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美聯儲2017年加息了三次，並是十多年來第一次成功地加快了升息步伐，反映出經濟增長勢頭的加快，其還預計2018年將加息三次。

鑒於美聯儲在全球貨幣政策製定中舉足輕重的地位，盡管美國以外的其他地區仍存在短期貨幣政策的不確定性，但世界主要經濟體將在2018年進入緊縮周期則是經濟學家們的共識。 

美聯儲2018年料加息三次，全球各央行料緊隨其後

高盛預計，2018年加息的央行可能不止美聯儲。美國已非常接近充分就業，英國已達到了充分就業的臨界點，而歐元區的(勞動力)閑置部分也在縮小；美聯儲、英國央行、加拿大央行、瑞典央行、澳洲聯儲和新西蘭聯儲在2018年都可能加息以控製通脹。 
 
花旗銀行預估2018年發達國家的平均利率會達到2008年以來最高，上升0.4個百分點至1%。而摩根大通則預測平均利率會從今年底的0.68%升至1.2%，加息超過0.5個百分點。花旗銀行預計美聯儲及加拿大央行明年會升息三次，英國、澳大利亞、新西蘭、瑞典和挪威央行升息一次。     
   
花旗銀行全球經濟研究主任Ebrahim Rahbari表示：“2018是我們真正收緊貨幣政策的一年。我們將繼續目前的道路，金融市場目前還可以很好地應對貨幣政策，但在2018年晚些時候或者2019年，貨幣政策將成為使市場複雜化的因素之一。” 

鑒於2017年美國經濟表現強勁。分析師預計2018美聯儲至少會加息三次。

聯邦基金利率顯示的美聯儲加息概率：


摩根大通固定收益國際首席信息官Nick Gartside表示：“美國的基本面依然強勁——12月耐用消費品（如汽車、電視機等）數量攀升，製造業PMI保持在高位，消費者信心繼續大幅提高，勞動力市場狀況持續改善，達到新周期裏的高峰，這些都將支撐美聯儲加息三次”。

歐洲央行；2018年料緊跟美聯儲步伐，但結束QE前不會加息

歐元區正處在金融危機以來經濟增長的黃金時期，其增長速度甚至超過了美國。 2017年第三季度，歐元區的GDP比上個季度增長了0.6個百分點，2017年GDP相比去年同比增長2.5個百分點。而美國的GDP相比去年隻同比上漲了2.3%。 
 
鑒於歐洲經濟這種非常強勁的增長，市場認為歐洲央行加息的時間可能會提早。但市場也預計2018年歐洲央行可能不會加息。不過，卻會逐步收緊貨幣政策。
 
歐洲央行將從2018年1月起將購債規模削減至300億歐元，並持續至9月就是其收緊政策的方式。但是如果經濟情況轉變，歐洲央行也可能會改變貨幣政策來刺激經濟。 
 
野村證券分析師安迪·凱茨認為2018年歐元區的核心通脹率可能要比歐洲央行預計的高。如果這成為現實，那麼將會迫使央行進一步加深加快措施。 
 
但是，安迪·凱茨也提出了警告：政治的不穩定性可能會對歐元區經濟造成負面影響；因為民粹主義的日益增多，2018年上半年的意大利大選被視為影響歐洲經濟潛在的風險因素。 

對此，法國外貿銀行環球首席經濟學家帕特裏克·亞特思指出，在歐元區經濟顯著改善的情況下歐洲央行仍保持極度擴張性貨幣政策是非常危險，相信歐洲央行自身也意識到了這一點。

因為：1、若失業率下降沒有提升工資增長，將不會刺激商品服務需求並推升通脹率；2、債市泡沫繼續膨脹，和其他泡沫一樣債市泡沫同樣危險；3、風險溢價不再反映風險現實，對於投資者來說將是一大威脅；4、極度擴張性貨幣在政策打壓銀行業；5、一旦未來受到負面衝擊，歐洲央行並沒有退路空間。

所以，考慮到歐元區強勁的經濟增長，以及美聯儲收緊政策的潛在影響，和歐洲央行維持寬鬆政策的危險因素，這些都會促使2018年歐洲央行緊跟美聯儲步伐去收緊政策。

英國央行：若脫歐進展順利，料致其至少加息一次

因為通脹壓力過大，失業率較低，英國央行在2017年11月宣布了10多年來的首次加息。此外，影響央行製定貨幣決策的一個關鍵因素就是英國脫歐，如果脫歐比較順利，一定會刺激英國經濟，英國央行也會進一步實行加息。 
 
英國央行加息概率圖：

 
英國脫歐毫無疑問會導致英鎊的貶值。但是，鑒於2018年脫歐談判仍然會延續，短期內英國脫歐不會引發經濟不確定性。因此英國央行將能夠專注於經濟政策的製定，目前英國經濟相比脫歐公投前表現已經很好。 
 
英國央行需要對英國脫歐加以監督，英國債券收益率走高的主要原因是英國脫歐過渡協議簽訂的可能性提高，如果這一協議順利簽訂，將會進一步刺激英國經濟，從而英國央行非常可能加息。

澳洲聯儲：GDP增長高於趨勢水平，或於二季度首加息

整個2017年，澳洲聯儲一直保持著現金利率不變，上一次降息可以追溯到2016年8月2日。2018年關鍵是要了解澳洲聯儲自中性利率立場轉變的前景和可能性。

澳洲聯儲加息概率圖：


澳洲聯儲的立場是：目前的政策仍是合適的。在這一階段，辯論可劃分為兩個陣營中，鷹派人士認為，非礦業投資前景的改善和勞動力市場的強勁增長都是有道理的，而鴿派人士則更擔憂在收入增長疲軟和債務水平上升背景下家庭消費增長面臨的風險。

但匯豐銀行分析師認為，澳洲聯儲可能會在第二季度首次加息，因該國GDP增長高於趨勢水平，就業市場進一步收緊且相關的工資增長提升。在加息之前澳洲聯儲不太可能會給出一個巨大的前瞻性指引，因此相關的立場轉變和澳元上漲可能要等到第二季度。

過去一年貿易條件改善並沒有推動澳元貿易加權指數上漲，因此澳洲聯儲可能會樂見澳元走強。匯豐預計澳元兌美元2018年年底將觸及0.8400，目前位於0.7860。

新西蘭聯儲：通脹持續上升，料於下半年首加息

雖然新西蘭工黨領導的聯合政府引發的政策轉變一度引發市場擔憂，但預計新西蘭聯儲將在今年下半年開始加息，因該國通脹上升。

新西蘭聯儲加息概率圖：


新政府建立一度導致紐元慘遭拋售，但2018年新政府的政策對紐元的利好將越發明顯，包括財政刺激對通脹的影響，最低工資的上調以及限製移民政策。

匯豐銀行預計2018年新西蘭經濟增長3%，2017年為2.6%。旅遊和乳製品出口利好經濟增長，國內需求也得到提升；紐元兌美元年底將觸及0.7500(目前位於0.7170)。

加拿大央行：1月將再次加息，年內加息三次可期

2017年加拿大央行的政策方向開始扭轉，其中在9月還意外加息一次，使得加元相應大漲。目前分析師認為，加拿大央行有提前加息的概率，油價上漲應在短期內提振加元。

三菱東京日聯銀行分析師就指出，市場預期1月17日加拿大央行將再次加息，且他們也持這種預期。

加拿大央行加息概率圖：


道明證券分析師則表示，加拿大冬季企業展望報告跟秋季版基本差不多，特別是在產能壓力和就業市場冗餘降低的情況下，盡管銷售前景一定程度溫和。這一報告無疑在支持加拿大央行進一步收緊政策上添磚加瓦。

花旗銀行則更為樂觀，認為加拿大央行在2018年將加息三次，因市場低估了北美自由貿易協定的風險，為了使得美加利差縮小，加拿大央行料會緊跟美聯儲的步伐。

日本央行：2018年政策續寬鬆，會調整國債購買收銀根

就2018的政策而言，日本央行其實是幾大央行裏最易分析的一個，簡單一句話就是：日本2018年會維持寬鬆貨幣政策，但會調整國債購買來收緊銀根。

分析師總結的原因是：①隨著美聯儲收緊貨幣政策並擴大美國與日本的利率差，2018年日本央行的日子會更不好過；② 但是日本央行行長黑田東彥已決心隻會因一件事而上調利率，那就是通脹；③如果通脹開始加速，日本央行可能會讓收益率曲線略微上揚，但到2018年年底時日本實際利率不會高於年初時的水平。

1月9日在日本公布減少10年期以上國債的購買規模後，雖然並沒有提供任何政策調整的信號，但市場將其視作日本央行邁向貨幣政策正常化進程的一步。

日本央行這一舉措被市場認為該央行2018年將政策方向轉向收緊貨幣政策。日本央行披露的數據也表明，該央行正在悄然地收緊銀根。

與11月底相比，12月31日的資產負債表上的總資產已經縮減了4440億日元(合39億美元)，至521.416億萬日元。盡管縮減規模較小，但這是自2012年末安倍經濟專屬的質化與量化寬鬆政策實施以來，第一次出現下降。


日本央行資產負債表上最大的資產類別——日本國債的規模在12月31日縮減2.9萬億日元（合250億美元），規模達440.76萬億日元。換言之，日本央行已經開始拋售國債。

對於日元，日本央行放緩購債速度意味著該央行的資產負債表正快速減少，日元或上演歐元式的漲勢。不過由於日本通脹依然遠離目標，日本央行似乎並沒有出現政策拐點。

：本文由曉小原創撰寫，由陸行校對，作為2017年終專題的一篇文章，轉載請標明來源，謝謝。