OPEC半年度會議將在周四(11月30日)召開，油市投資者正在嚴陣以待。上周，國際油價升至了兩年半最高水平，而投資者正企盼OPEC會議對產量政策的決定引導行情的進一步走向。除此之外，、美元走勢、庫欣庫存以及美國原油鑽井數也會對油價走勢造成影響，本文將為您一一解讀。1、多方基本面原因推動油價上漲
11月24日，美國1月原油期貨上漲至59.05美元/桶。這是自2015年6月以來的最高水平，相比6月份的低位42.05美元漲幅達到40%。最近幾個月以來油價上漲源於多方面因素，包括颶風災害造成的美國生產短缺，市場對延長減產協議所產生的樂觀情緒，以及美國原油庫存意外下降。
油價的走強還收到需求方面利多的影響，總體來看，油價近期走勢和美國股市呈現正相關。經濟前景的樂觀會提振能源需求預期，並利多原油期貨。
不過，更大程度上，油價與供給端的關聯更密切。從下圖可以看出，美國本土石油產能的井噴是導致油價此前在2014年錄得腰斬式下跌的根本原因。而今年以來油價的逐步上行，也和OPEC的減產行動大有關聯。
圖1：美國原油產量（綠線）與WTI價格（藍線）呈負相關關係
2、OPEC會議助漲油價還是拉低油價？
之前，受OPEC進一步延續減產預期的影響，美國原油期貨價格升至30個月新高，逼近60美元關口。但60美元也正是OPEC所設定的價格調控目標線，油價接近該水平的狀況可能弱化各個產油國進一步減產的意願，這使得本次OPEC會議前景仍存不確定性，因此本周以來，油價自高位有所回落
圖2：主要產油國的原油日產量
OPEC會議將於11月30日召開。11月24日，俄羅斯表示，該國將支持減產。沙特、俄羅斯和一些其它產油國都暗示將減產協議延長至明年3月份以後。路透表示，OPEC可能會將減產協議延長9個月。在過去數月，減產對降低全球及美國石油庫存至關重要。
超出預期的延長減產協議時間對油價是一個利好因素。但更高的油價將驅使美國和非OPEC國家加大生產力度。作為結果，主要產油國的市場份額將被美國搶走。
花旗銀行認為，OPEC可能會拖延延長減產協議之2018年1月的決定。低於預期的減產協議延長時間或拖延延長減產協議都將施壓油價。而最新消息則顯示，OPEC肯定會延續減產到2018年6月，之後會否繼續延長有待明年6月的下一次會議審議，這一不及預期樂觀的消息也在近日打壓了油價。3、美元與油價走勢負相關
上周五(11月24日)，美元指數下跌0.5%至92.7，是近兩個月的最低水平。美元下跌源於歐元的強勢。歐元上漲歸因於市場認為歐洲經濟將改善的預期。美聯儲對美國通脹不夠強勁的擔憂施壓美元。
由於原油期貨以美元計價，美元與原油價格通常呈負相關。疲弱美元通常支撐油價，而強勢美元施壓油價。之前，美元弱勢便反過來支撐了上周美國原油價格的上漲，令油價接近三年新高。但本周以來，美元指數有所回升，油價也因此脫離高位。
圖3：美元對WTI原油的影響：（藍線為美元指數；綠線為WTI原油價格）
美聯儲或許在今年12月甚至2018年加息，這將有助於美元上漲。強勁的美國股市也會支撐美元。強勢美元的預期將施壓油價。4、庫欣庫存將抬高WTI原油期貨價格
庫欣是美國最大的原油存儲中心。市場調查原本預計，庫欣原油庫存在11月17至24日當周下跌。庫欣庫存的任何下跌對油價都是一個利好因素。美國任何的供應短缺都會導致原油庫存下跌，這將利好油價。
然而，當地時間周二公布的API原油庫存數據卻顯示美國原油庫存意外增加，這在OPEC會議前先行打壓了油價。目前，市場正在觀望更重要的EIA庫存數據。
圖4：庫欣原油庫存（綠線）對WTI價格（藍線）的影響
5、美國原油鑽井數持續增加
貝克休斯11月22日發布美國原油鑽井數報告。該公司預計11月17-22日美國原油鑽井數增加9台至747台。該數值接近8周高位，而油價位於30個月新高。
圖5：美國原油鑽井平台數（綠線）與WTI價格（藍線）
據美國能源署（EIA），美國原油鑽井數滯後原油價格4個月。美國原油價格自今年6月以來已上漲30%，而美國原油產量自2016年以來的低點已上漲15%。因此，高油價將推高美國原油產量。與此同時，國際能源署預計，未來10年美國將貢獻全球石油產量上漲的80%。
美國原油鑽井數接近2個月新高。油價上漲將增加原油鑽井平台數及原油供應，這將施壓油價。
本周影響原油市場走向的關鍵因素
11月29日，EIA（美國能源信息署）將公布原油庫存數據報告。11月30日，OPEC將在奧地利首都維也納召開OPEC會議。12月1日，貝克休斯將公布美國石油鑽井數。所有這些事件都會影響本周的油價。
圖6：過去18個月WTI油價的起伏
油價的利好因素：
原油價格上漲源於OPEC減產、經合組織（OECD）原油庫存下降、以及利比亞、伊拉克、尼日利亞及委內瑞拉的供應短缺。
石油庫存的任何下降以及與減產有關的任何正面的通告都將利好油價。
油價的利空因素：
之前2016年2月11日，油價跌至26.21美元，是2003年伊拉克戰爭爆發以來的最低水平，這迫使OPEC連同一些其他產油國攜手減產救市。原油產量及鑽井數的任何上漲都會施壓油價。任何預期今年及明年原油需求放緩的消息也會施壓油價。
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