1月23日訊——在萬眾期待之中，全球金融市場終於在周四(1月22日)正式步入了歐版QE時代。歐洲央行行長德拉基周四宣布擴大資產購買規模，將從3月起每個月購買600億歐元，持續到2016年9月，若歐元區通脹回升接近2%則會停止購債。如果持續到明年9月的話，總規模將達到1.14萬億歐元。
對於金融市場而言，這份QE計劃盡管早在投資者預料之中，但其規模還是多多少少超出了此前市場人士的預期。因此我們可以看到，昨日歐元兌美元在歐銀決議後，再度暴跌300餘點，刷新11年低點1.1314，而國際金價則重新升穿1300美元/盎司關口。事件引發的行情依然不可謂不小。
對於那些做空歐元的投資者而言，昨日可謂再度滿載而歸，收獲頗豐。當然，就後市而言，投資者或許依然需要對隔夜歐版QE作出更多的深入了解，因為這一事件的影響力，料不僅僅局限於短線行情本身。歐版QE的全貌究竟如何？歐洲央行接下來的政策看點又怎樣？該事件是否引發市場的更多鏈式反應？在結束歐版QE話題後，即將到來的希臘大選又可能引發怎樣的波動？這一係列的問題，或許仍預示著投資者需要保持高度的警覺，迎接更多挑戰的到來。
了解歐版QE全貌，歐銀接下來政策看點幾何？
歐洲央行行長德拉基周四宣布擴大資產購買規模。購買時間將從2015年3月開始，每月購買600億歐元，持續到2016年9月。若歐元區通脹回升到接近2%則將停止購債。歐洲央行同時強調，如果有需要將會持續購債，直到通脹改善。
歐洲央行每月購債600億歐元規模，高於周三媒體報道的500億歐元。這意味著歐洲央行購債總規模有望達到1.14萬億歐元。
在購債組成上，歐洲央行將會購買成員國、機構、歐洲機構在二級市場發行的投資級證券。歐洲央行的購債將基於各國央行在歐洲央行的出資比率。在風險承擔上，歐洲央行風險共擔的債券有20%。
據悉，歐洲央行購買的債券必須由歐元區實體發行。包括在歐元區內注冊的國際機構債券、以及歐元區內注冊的超級跨國組織發行的債券。央行購買成員國國債的比例分配上限為25%。每隻債券的購買不超過發行總規模的25%，購買同一發行者的總規模上限為33%。
風險分擔方面，歐洲央行管委會決定，歐洲機構債適用於風險分擔(歐洲機構債占資產購買的12%，將由歐元區各國央行購買)。歐元區各國央行購買的其他資產不會參與風險分擔。歐央行的資產購買份額為8%。這意味著，歐洲央行風險共擔的債券共有20%。
此外，歐洲央行還對TLTRO的定價做出調整，下調10個基點，這相當於額外刺激，進一步降低銀行融資成本。
上述舉措對銀行資產負債表的具體影響尚不清楚，但歐洲央行闡述了明確的立場：將擴大資產負債表。
在歐銀QE決定作出後，機構ADM Investor Services International策略師Marc Ostwald點評稱，“到目前為止，600億歐元/月的規模讓市場感到震撼，但是細節有點少，風險互擔的部分也很少。而且，鑒於600億歐元還包括購買ABS和擔保債券，尚不知歐洲央行會買多少主權債券——也即，購債的機製是怎麼樣的，現在看起來歐洲央行好像把它搞的很複雜，以至於市場都無法做出回應，等細節公布以後，會有很多地方讓市場感到失望的。總的來說，這像是一次令人費解而又複雜的妥協。”
而凱投宏觀首席歐洲經濟學家Jonathan Loynes則表示：“每月600億歐元購債額度計入了已有項目，約在100億歐元，因此新增額度為每月500億歐元，這符合近期媒體報道的數字。同時，購買的資產將包括投資級主權國債和‘機構和歐洲體係’的債務。大部分政府債務將不會置於‘虧損分擔’機製下，換句話說，風險將仍由各國央行承擔。”
就歐洲央行未來的政策而言，有市場分析人士指出，接下來的要點問題就是要看這筆資金如何最終抵達產業末端，受惠中小企業家。與此匹配，歐洲的結構改革依然刻不容緩，改革內容包括勞工市場，投資環境，提升產業競爭力等一係列問題。
外媒周四(1月22日)發布的調查結果顯示，在45名受訪經濟學家中，24人擔心歐洲央行(ECB)周四稍早所宣布的量化寬鬆(QE)計劃並不會將歐元區通脹率提升至略低於2%的通脹目標。同樣是在這45名受訪經濟學家中，高達36人預計歐洲央行還得在2016年9月份擴大QE。
Open Europe經濟學家Raoul Ruparel在報告中則提到，歐洲央行已經嚐試過一係列向歐元區注入資金的方法，QE隻不過是另一種規模更大的形式。歐洲央行主要通過向銀行們提供流動性來幫助實體經濟融資。歐元區非金融企業85%的融資來自於銀行。但是銀行們實際上無法將實體經濟的需求傳遞出來，其他形式的借貸也發展不充分。
總的來說，Ruparel認為歐央行的主權債券購買計劃將對實體經濟的幫助很小，可能會幫助歐元區贏得一些時間，但是這並不是眼下歐元區最基礎層面的問題。歐洲央行如果能直面政府們的結構性缺陷，以一種更好的方式鼓勵改革並以財政轉移作為交換，將會更加有效。
謹防歐銀QE鏈式反應，貨幣戰升級料令市場更動蕩
歐洲央行QE引發的市場震動固然不小，不過，更有遠見的投資者或許已經將目光移至了該事件可能對全球市場引發的連鎖反應之上。盡管德拉基一直否認歐元是央行目標，但不可否認，歐元貶值將是QE抵達實體經濟的最有效渠道。而且，歐洲央行宣布QE後，立竿見影的效果就是，歐元兌美元周四迅速貶值了2%以上，創下11年來新低。
歐元兌美元刷新11年低位：
美元指數再創11年新高：
歐元走弱將刺激出口，更關鍵的是，推升通脹。正如日本央行那樣，歐洲央行正間接利用歐元這一重要的全球儲備貨幣作為政策武器。然而，這樣的貶值幅度，可能令全球其他央行紛紛效仿。
僅在2015年剛剛過去的三周時間內，已經分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行紛紛降息。全球央行的貨幣大戰顯然正式吹響了號角，而對於市場行情，在未來料將愈發動蕩。
在歐洲央行宣布QE後不久，周四丹麥央行也宣布，將存款利率從-0.2%降至-0.35%，貸款利率保持不變。這是丹麥央行3天內第二次宣布降息，周一丹麥將存款利率從-0.05%降至-0.2%，將貸款利率從0.2%降至0.05%。在接受彭博調查的6位經濟學家當中，3位預計丹麥會在今天把存款利率下調10個基點，其餘3位認為會維持不變。而實際結果是調降15個基點。
此前市場推測，丹麥可能繼瑞士之後被迫放棄匯率掛鉤政策。過去三年中，瑞士一直通過購買歐元來苦苦支撐其匯率限值政策。丹麥維持匯率掛鉤政策已有30年。上個月丹麥的外匯儲備為4468萬丹麥克朗，低於2012年底的5144億丹麥克朗。
丹麥央行行長Lars Rohde去年末曾表示，隨著歐央行準備啟動量化寬鬆，丹麥克朗的匯率處在壓力之下，他的工作是將歐元兌丹麥克朗的匯率指向1歐元兌7.46038丹麥克朗的目標值。雖然丹麥央行為這一目標值設定的官方容忍波幅是2.25%，但實際操作中，該波幅始終保持在約1%之內。
事實上，過去短短兩周內，已經分別有丹麥、加拿大、瑞士、埃及、土耳其、秘魯、和印度多家央行紛紛降息。而如果從2014年以外算起，全球主要國家中，已有12個國家的央行步入了降息周期；僅巴西、俄羅斯和新西蘭由於通脹和本幣貶值等因素的困擾，仍處在加息通道。
而在德拉基QE計劃千呼萬喚始出來的情況下，美聯儲(FED)還能否臉不紅心不跳地維持在2015年加息的正軌呢？恐怕其前景已經出現了微妙的變化，至少在部分市場觀察人士看來是這樣。
外媒評論員Rex Nutting指出，投資者開始押注美聯儲會在加息前景上變得膽怯起來、進而在主席耶倫(Janet Yellen)已經給出暗示的基礎上推遲加息(美聯儲此前暗示，FOMC將會在2105年夏季開始加息)。這一觀點的依據就是，全球經濟並不能處理好資本流動問題——資本從高利率地區外泄、且美國出口活動會被強勢美元所秒殺。
許多美聯儲官員們預計將在今年年中左右開始上調接近於零的基準短期利率。然而，隨著美國通脹持續疲軟，市場投資者越來越相信，近期經濟和市場形勢可能會導致美聯儲推遲加息。尤其令美聯儲官員們擔心的一件事就是，美國10年期國債收益率低於2%。
迎戰希臘大選，投資者仍需保持高度警惕
幾乎所有這個市場的投資者都已經意識到，在本周歐洲央行利率決議公布後，市場下一熱點便將馬不停蹄地移師到即將於周末舉行的希臘大選之上。對於歐元而言，隔夜因歐版QE而出現的大跌絕不是故事的結束，也許僅僅是故事的開始。
周四(1月22日)公布的一項最新民調顯示，希臘左翼聯盟黨Syriza較執政保守黨的支持率領先優勢已經由之前的4個百分點擴大至6個百分點。由GPO公司開展的調查顯示，Syriza政黨料將贏得32.5%的選票，而總理薩馬拉斯(Samaras)的新民主黨將贏得26.5%的選票。
希臘本周日將投票選舉一個新政府。獲勝的政黨需要與其他政黨一起組成聯合政府，但如果組閣談判失敗，希臘可能需要再次選舉。民意一直調查顯示，左翼Syriza政黨將贏得大選，但該黨稱，將取消緊縮計劃和重新談判希臘債務。果真如此，希臘與國際債權人在債務上的較量可能使歐元區陷入另一場與四年前類似的危機當中。
Close Brothers Asset Management首席投資官Nancy Curtin，“投資者必須明白歐版QE是“大爆炸”，不是“小打小鬧”。歐元區需要歐洲央行突然襲擊式的策略，來對抗持續通縮的局面。德拉吉最終兌現了“采取一切能采取措施”的諾言。不過，歐元區問題的還沒有完。經濟結構問題依然存在，希臘大選還是未知數，我有預計希臘最終可能違約，脫離貨幣聯盟。這將會衝擊整個歐元區。”
隨著1月25日大選臨近，希臘居民加速將儲蓄撤出本國銀行，雖然最近幾周的流出速度仍大大低於2012年高潮時期的水平。根據NewMoney.gr和希臘報紙Protothema.gr的數據，單是周三一天的存款流失就達到18億歐元。上周，兩家希臘銀行Eurobank Ergasias和Alpha Bank向希臘央行申請緊急貸款，因為截止到上周五存款流失已經超過40億歐元。
摩根士丹利(Morgan Stanley)聯合NewMoney.gr進行的一項調查顯示，超過一半希臘銀行客戶表示過去3個月自己家庭的財政狀況在惡化，三分之一客戶認為還將繼續惡化。
大摩在報告中提醒投資者，Syriza主張中的“三元悖論”(impossible trinity)可能造成市場波動：“Syriza有三大訴求，一是希臘留在歐元區，二是上台執政，三是推翻救助項目，也就是對歐盟援助貸款重新談判。這三者是存在衝突的，必須放棄其中一項。最後Syriza可能不會推翻救助項目，而是同意希臘留在歐元區、同意償還IMF的貸款。由於存在資金缺口，希臘需要在2015年獲得預先信用額度，以便能夠進入市場融資。對歐盟貸款進一步展期和削減利率可能有助於達成折中意見。問題會出在哪裏呢？希臘有基本預算盈餘，但需要從官方借款者那裏貸款，為總赤字提供融資(因為無法從市場獲得借款)。然而希臘之所以存在財政赤字，正是因為要支付債務利息(大部分都是官方借款)。”
大摩指出，如果希臘退出歐元區，將會造成非常危險的傳染效應：“從假設角度來講，在希臘退出歐元區之後，其他國家的儲蓄者可能認為他們銀行賬戶裏的歐元有一天也許會變成另一種大幅貶值的貨幣。如果這種恐慌出現，部分歐元區可能會發生銀行擠兌。在我們看來，即便建立歐洲存款保險製度也無法預防由於擔心退出歐元區而發生的銀行擠兌，隻能預防因為害怕金融動蕩而出現的擠兌。因此，在這種情況下，一些國家可能需要實施資本管製，就像塞浦路斯那樣。”
文章来源于汇通网
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