4月11日訊——歐元兌美元在最近兩周持續承壓下跌，不知不覺之間相比3月底的高點已經跌去了近3%，表現在主要非美貨幣中基本處於墊底水平。
雖然，近來歐元區內部總體局勢一片祥和，數據顯示歐盟2016年全年GDP增速有望達到1.9%，似乎沉淪已久的歐洲經濟似乎已經嗅到了春天到來的味道，而歐洲央行也有可能會在月底的會議上開始開誠布公地討論寬鬆措施的退出日程，這在基本面上料對歐元構成持續利多。但近半個月來，歐元的實際走勢卻與如此基本面大相徑庭，這是何故？
英國“脫歐”殃及池魚，歐元區前景再受看衰
事實上，仔細研究歐元兌美元的短線走勢狀況可以發現，歐元兌美元此前在3月27日見頂於1.0906之時，正是英國“脫歐”決定正式生效的前夕。在3月29日英國“脫歐”正式引爆之後，英鎊和歐元都錄得了短線幅度達1%左右的快速下跌，但此後兩者的走勢卻出現了分化：英鎊匯價很快反彈，收複了脫歐決定作出當口所錄得的“膝跳反射”式跌幅，但歐元卻在此後進入4月份之後持續沉淪。
(過去20天的走勢對比圖，可見歐元的走勢明顯比英鎊更弱)
這樣走勢分化其實不難理解，因為英國“脫歐”對於英國來說，屬於一刀兩斷一了百了的一次性事件，當“脫歐”石頭真正落地之後，投資者反而會有如釋重負的感覺。但對於歐盟就不同了，從歐盟的角度來看，英國任性“脫歐”隻是痛苦的開端，歐元區的投資者正忐忑不安地關注著是否還會有其他國家在此後效仿英國的行動。而歐元區“三巨頭”國家年內即將舉行或者可能舉行的大選，就對歐元匯價施加了額外的壓力。
在3月份的荷蘭大選中，親歐派執政黨勉強守住政權，令市場短期內為之一振，這和當時美聯儲雖加息但措辭鷹派程度不及預期，因而打壓了美元指數的狀況一同，推動歐元兌美元在此後升至三個月新高，但如此的漲幅很快就被證明是曇花一現。在投資者對歐元區維持完整這一前景仍有顧慮的狀況下，市場多頭情緒依舊謹慎。
而3月份稍早的漲勢被回吐殆盡之後，歐元匯率也被證實仍處於自2016年5月見頂於1.1618之後形成的下行通道中，如下圖所示：
法國大選乃面前的第一大考驗
截止至最新的民調數據仍顯示，法國極右翼“國民陣線”領導人勒龐的民意支持率仍和中間派獨立候選人馬克宏並駕齊驅。雖然，法國特有的兩輪選舉機製確保了即使勒龐在4月23日的大選首輪投票中贏得最多選票，她也不會立刻就成為法國新總統，而市場人士也認為，在第一輪支持其他出局候選人的選民，在5月7日的第二輪選舉中會聯手阻擊勒龐擊碎她的總統夢。
無論如何，兩輪選舉間隔兩周，在此之間所謂的“黑天鵝”事件仍有著發酵孵化的空間，因而，在經曆了去年所發生的各種令人瞠目結舌的國際政治意外事件後，投資者早已不敢再掉以輕心，在風險事件到來前及時調降歐元多頭風險敞口以防備可能出現的“無妄之災”，便成了此刻的最理性選擇。
而除了極右翼候選人勒龐之外，最近的民調還顯示，極左翼候選人梅朗雄也突然異軍突起，在此前的大選辯論中表現優異。而無論極右翼的勒龐，還是極左翼的梅朗雄，都持相同的反歐民粹主義觀點，都希望當選後能夠舉行公投脫離歐元區和歐盟，他們倆若有一位進入5月7日的大選決選輪，都會令市場投資者額外地感到緊張，而如果兩人同時勝出同台PK，那對於歐元匯價來說真是地獄般的場景。
因此，上周歐元匯價進一步承壓，兌美元跌破1.06關口的狀況，也與“半路殺出個梅朗雄”這一法國大選的最新變數難脫幹係。
德國和意大利政局或將接力
即使法國大選在5月份“拷貝”了此前荷蘭大選的結果，歐元投資者信心也難以得到徹底救贖，因為此後德國大選將在9月份接踵而至。雖然，與法國的狀況不同，民粹主義勢力在德國尚不成氣候，但是在歐洲議會前主席舒爾茨返國參選之後，德國現任總理默克爾已經陷入苦戰，能否贏得第四個任期已經成了巨大的懸疑。
鑒於默克爾及其助手、德國財政部長朔伊布勒已經一同在任長達12個年頭，並基本掌握了“後危機時代”的歐元區政策的指導權和拍板權，因此，一旦德國政權輪替，對於投資者的心理亦將是一大衝擊，大家面對德國新政府的新政策取向，將不得不經曆一個痛苦的重新適應過程。
而需謹記，相比面對“歐豬”國家持有強硬態度的德國現任政府，長期在歐盟中央任職的舒爾茨對於歐元區落後國家的態度可能會相對友好和軟化，這也將是一把雙刃劍。一方面可以緩解這些國家民粹勢力抬頭的壓力，但另一方面卻可能令相關國家的債務和銀行業危機更趨惡化。而之後的意大利政局走向便是其風向標。
按規則，意大利必須在2018年5月之間舉行大選，而在最極端狀況下，大選可能提前至2017年夏季，但最有可能的時間仍是在2017年底至2018年初，即德國大選塵埃落定之後。而屆時，該國民粹政黨“五星運動”持續得勢，以及其銀行業危機病入膏肓的狀況，也會一齊施壓市場信心。
歐元終將否極泰來？
基於上述風險因素，投資者對歐元匯率中短線前景仍持看空立場。巴克萊的分析師Andres Jaime指出，在短期政治經濟不確定性因素的拖累下，歐元兌美元在2017年底會跌至1.02-03區間，此後隨著風險因素的消退，匯價在2018年一季度將重回1.05上方。
而美銀美林的分析師則認為，在法國大選的拖累下，歐元兌美元會在6月份觸底於1.02，隨後在年底反彈至1.05，然後在2018年進一步回升至1.10上方。該行強調，如無意外，歐洲央行在年底將開始縮減量化寬鬆購債力度，美元之間貨幣政策落差將縮小，這對歐元有著長線提振作用。
樂觀的法國興業銀行分析師更是指出，當前市場對於歐洲政局的擔憂已經過度，而在法德兩國大選揭曉之後，拋棄了英國的歐盟將全新的法德領導人軸心的領導下變得更加團結。一切妄言歐元區走向分崩離析的悲觀預言都會被一一擊破。該行因此預測歐元兌美元在年底就會回升到1.11。
然而，在市場之外，觀察人士則顯然沒有那麼樂觀。法國著名作家兼哲學家Bernard Henri-Levy上月在接受采訪時就指出，無論勒龐是否當選法國總統，能夠走到當前這一步贏得如此多的公眾矚目和共鳴，她和她所代表的理念就事實上已經勝利了。
這位作家指出，歐元作為一種共同貨幣，需要全歐範圍內的共同政治理念來支撐。如果泛歐政治整合無法進展，那麼即使2017這個“大選年”有驚無險，對歐元來說也隻是“躲過初一，難躲十五”而已。
文章来源于汇通网
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