4月11日訊——在通脹這一問題上，債券投資者終於開始傾聽美聯儲的聲音。美聯儲一直在試圖說服投資者“過去一年來的通脹驟降隻是暫時現象”，始終未果，如今總算有所起色。
隨著油價反彈，美聯儲主席耶倫暗示，要等美國經濟回暖後才再度加息。自2月中旬以來，美國消費者物價預期從危機後的低點已大幅反彈。其中一個指標顯示，上個月的市場預期出現了2011年以來最大的漲幅。
美聯儲對通脹的拿捏攸關重大。有些經濟學家稱美聯儲在玩火，因為刺激通脹“恰好”與“過多”僅在一線之間。曆史經驗顯示，一旦消費者物價水平開始加速回升，將難以控製。
然而，至少到目前為止，投資者相信耶倫有把握控製通脹，並對持有的長期債券並不要求更多回報。通常當通脹上升時，長期債券比短期債券跌更多；但自美聯儲去年12月加息以來，10年期公債收益率一路下滑。
Sage Advisory Services Ltd.旗下管理120億美元資產，該公司共同創始人Mark MacQueen表示：“美聯儲的努力可能終於開始見到效果。市場預計通脹會上升，而不是下跌，這倒沒錯。”
美聯儲自2012年5月以來就在設法讓通脹回升到2%的目標，並認為，這一目標有利於促進薪資增長和消費者支出，進而支持美國經濟擴張。但是過去一年來，美聯儲努力的心血受挫，因為油價暴跌，歐洲和日本陷於通縮的隱憂，美元大幅升值，這些因素壓製了美國物價的反彈，也令債市有些人質疑，通脹是否達到甚至接近美聯儲的目標。
然而情況開始出現轉機。其中一個重要因素是大宗商品價格的反彈，但同時也有跡象顯示，美聯儲的寬鬆貨幣政策--超低的利率和購入幾萬億美元的債券--終於開始推升物價。
數據顯示，扣除波動大的食品和能源價格，美國2月份CPI較上年同期上升2.3%，此前的更高點出現在逾7年以前。據美聯儲偏愛的核心個人消費支出(PCE)通脹指標顯示，該指標2月也有改善，達到3年高點1.7%。
盈虧平衡通脹率
利用盈虧平衡通脹率，投資人預估美國未來5年平均年通脹率為1.46%，而這有助於改變市場對未來幾年的通脹預期。盈虧平衡通脹率是美國公債和抗通脹債券的收益率差，可衡量債市對於生活物價漲幅的預期。
雖然仍低於長線平均值，但是此通脹預期自2月中旬跌到0.95%以來，已大幅改善。經現行水平調整，比上個月更高的通脹預期漲幅出現在2011年5月。
耶倫在3月29日紐約經濟俱樂部的演講中強調，因為全球經濟有阻力，就業市場仍鬆弛，因此絕對保證加息會審慎行事；但必要時，決策官員可能立刻改變立場。而在兩周前，美聯儲官員已經有前兆稱，把今年加息預估的次數從四次降為兩次。
“非上限”
耶倫4月7日在討論會中表示，雖然美聯儲決策官員並非刻意試圖推升通脹“超過”2%的目標，但是2%確實是目標，而非上限。
管理7260億美元資產的景順(Invesco)駐亞特蘭大資深宏觀策略師James Ong表示，即使經濟數據改善，耶倫也很有可能保留鴿派論調。
那些押注通脹回升的投資人已經漸漸受惠。美國抗通脹債券上個季度漲4.7%，是2011年9月以來最大漲幅，已超越該國10年期公債3.3%的回報。
文章来源于汇通网
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