2月24日訊——歐元兌美元2月以來下跌了近2%，在主要貨幣對中受到衝擊最為嚴重，非美貨幣的分化也顯而易見。歐元區政治風險日益令投資者焦慮，歐元首當其衝。而當我們聚焦政治風險的時候，卻忽略了歐洲央行帶來的風險。
歐元兌美元周三(2月22日)一度觸及逾一個月新低1.0492，2月以來下跌了1.90%，在主要貨幣對中跌幅最為慘重。
瑞郎和歐洲的相關性最強，瑞郎的跌幅緊追歐元；日元受到避險情緒驅動表現較為韌性；英國脫歐造成的恐慌暫退，投資者逢低買入英鎊；澳元大漲主要受到大宗商品強勢的推動。
德國和美國債券利差擴大成為推動歐元下跌的關鍵因素。除了歐元區政治風險以外，歐洲央行的作用仍不可忽視。
法國極右翼總統候選人勒龐勝選的風險在加大，勒龐曾表示，如果她當選法國總統，將啟動法國退出歐盟的全民公投程序。最新的民調顯示勒龐第二輪選舉中與對手差距的正在縮小，不過候選人馬克宏與經驗豐富的中間派政治人士貝胡聯手，令這一憂慮有所緩解。
法國IFOP民調顯示，第一輪總統大選中，勒龐預計得票26.5%，馬克宏22.5%，菲永20.5%；第二輪中馬克宏料以61%對39%擊敗勒龐。而此前勒龐第二輪的勝率一度升至40%上方。
期權定價費用的增加反映了極右翼候選人勒龐可能證明民調數據的錯誤性。去年英國脫歐和美國大選結果的意外，加深了市場的這一憂慮。
不過當投資者都在聚焦政治風險的時候，卻忽略了歐洲央行在歐元背後的推動力。
近日公布的數據顯示，自從歐洲央行放鬆QE規則後，買入了收益率為-0.865%的2018年6月到期Schatz債券，收益率均低於存款利率。就目前而言，德國的兩年期，三年期和五年期債務都低於-0.4%。
(五年期債券收益率)
歐洲央行行長德拉基在2016年12月的決議上稱，歐洲央行會購買收益率低於存款機製利率的債券，在隨後1月的決議上進一步解釋成，購債計劃的資產收益率低於存款利率的情況隻會出現在公共行業購債計劃中，其他領域料不會出現。
荷蘭國際集團(ING)的外匯策略師Petr Krpata表示，歐元對美元最近下跌的主要驅動因素是兩年期德國政府債券收益率的下降，這擴大了其與美國的利差，而不是政治風險因素。
Petr Krpata進一步指出，Schatz低收益率，一方面因歐洲央行最近開始了德國次級存款利率債券的購買；其次，歐元區銀行體係流動性過剩的持續增加。
法國興業銀行的Anatoli Annenkov表示，除了德國債券以外，受到影響的可能還有芬蘭和荷蘭。
不過歐洲央行並沒有對購買收益率低於存款機製利率的債券這一問題給予更多詳細的信息。
瑞銀(UBS)經濟學家Reinhard Cluse認為，這項調整主要是為了幫助歐洲央行繼續購買德國債券服務，將繼續升至歐洲央量化寬鬆政策中可以購買單一主權債券的最大比例。
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