3月18日訊——荷蘭合作銀行(Rabobank)分析師Jane Foley周五(3月18日)表示，在最近的一個交易日內，不管是美聯儲的政策聲明，以及耶倫主席之後的致辭，亦或是此前瑞士央行和挪威央行的政策決議，都有一個共同特點——“鴿”聲嘹亮。
該行表示，這三家央行都將全球經濟增長疲軟作為謹慎行動的原因；此前英國財政預算案開場也提到“全球經濟正在放緩”，並且英國央行行長卡尼(Carney)上月在G20會議上也表達了對此的關注；因而可以理解，為什麼英國央行本月的貨幣政策紀要中，會將全球增長作為貨幣政策所考慮的因素之一了。
該行還稱，正如卡尼所言，2015年全球經濟增速在4%附近，不到2007年的一半；增速放緩的原因在於，中國和新興市場國家經濟減慢，同時多數發達國家的經濟持續低迷；然而，這卻未能解釋多數發達國家普遍實施巨量貨幣寬鬆政策，卻仍未能有效提振經濟和通脹的原因。 
該行進一步指出，雖然央行普遍指出結構改革對刺激需求的重要性，但經濟學家仍未弄清楚，為何主要經濟體在失業率普遍下降的情況下，經濟增速依舊未能反彈；但現在普遍認為，人口結構的老齡化、以及帶來的勞動力結構變化、以及產能的低水平和去杠杆是阻礙寬鬆政策轉化為需求強勁和價格壓力的因素。
該行稱，去年10月美聯儲委員布雷納德(Brainard)對於“美國通脹率會隨著失業率下降而上升”的觀點提出了挑戰；按照傳統標準，目前美國失業率如此之低，所對應的通脹率應該比現在高得多，類似的情況還會出現在德國、英國和澳大利亞；這背後的信息是，或許薪資數據而非失業率，才是更能衡量勞動力市場疲軟因素的指標；很多發達國家薪資增長依舊低迷，因而這些國家央行仍舊堅持鴿派基調，並謹防下行風險可能進一步暴露貨幣政策的局限性。
該行進一步表示，央行的鴿派政策通常會伴隨著貨幣的貶值；如果各央行同時鴿派，意味著貨幣戰爭的打響；而瑞典經濟去年最後幾個月快速增長證明，小型開放經濟體可以通過非常規貨幣政策打壓貨幣，進而成功實現增長。
該行還稱，貨幣戰爭本質是將通縮壓力轉嫁給別國，因而是上損人利己的政策；美元從2014年下半年開始的快速升值，可能就是美聯儲不參與貨幣戰爭的結果；去年底美聯儲副主席費希爾(Fischer)曾表示，美元升值將對美國出口和通脹產生顯著負面影響。
該行還指出，自從去年春天以來，市場已經減少了美元多頭的持倉量；而美聯儲主席耶倫(Yellen)此前通過釋放寬鬆基調，使得美元近期未受到多餘資金流入的拉升；從本質上來說，美聯儲的寬鬆基調使得歐洲央行和日本央行打壓各自貨幣變得更加艱難。
但該行同時表示，雖然耶倫對展望持謹慎態度，但該行依舊認為，近期美國的物價壓力有轉強的跡象，並足以支撐美聯儲於今年6月再度加息；和G10其他國家央行的政策相比，美聯儲政策的方向相反，因而有望在三個月內提振美元。
文章来源于汇通网
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