3月18日訊——美元指數在周三(3月18日)亞洲時段早盤持穩，美國聯邦儲備理事會(美聯儲/FED)即將宣布政策決議，料將在九年來首次向著升息邁出重要一步。
美聯儲將於北京時間周四淩晨2點公布政策聲明，半小時後聯儲主席耶倫將舉行記者會。美聯儲還將公布與會官員對通脹和利率的預估。在本周伊始，不少歐美交易員便早已將目光聚焦於此，而市場的謹慎情緒一度令行情陷入動蕩。
本周FOMC會議之所以備受關注，因為市場觀察美聯儲今年稍晚準備首度加息的跡象。市場關注焦點放在美聯儲是否會從前瞻指引中刪除“耐心”的措辭，FOMC最快6月會逐次會議定奪貨幣政策立場。
因就業市場數據持續轉強，目前，多數機構認為現在是該摘除“耐心”一詞的時刻。但如果沒有刪除“耐心”兩字，美聯儲可能承諾接下來兩次會議不會調升利率，因此6月就不太可能加息。這是耶倫在最近國會證詞以及去年12月份FOMC會後記者會所訂下的框架。
不過，由於近來美元大漲正在抑製美國出口並降低輸入型通脹，也可能導致美聯儲貨幣政策決策者三思。此外2月以來，除美國非農就業以外的多項經濟數據均表現不佳，也可能令美聯儲在加息問題上投鼠忌器。
綜合目前市場上的普遍觀點，我們此次總結了本次美聯儲決議的五大關注要點(如下表)，下文將對這些要點一一分解：
關注點一：美聯儲是否刪除“耐心”加息指引措辭？
目前市場普遍預計美聯儲會在此次會議上去掉“耐心”措辭，按照美聯儲主席耶倫的解釋，這一措辭的意思是美聯儲在未來兩次會議中都不會加息。
周二，有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath預計，美聯儲周三將刪除前瞻指引中“耐心”措辭，在利率決策上擁有更大靈活度。然而這可能引發市場波動，因為投資者已習慣了清晰的利率指引。
之所以認為美聯儲會拋棄這一措辭，是因為上個月耶倫在對國會做證詞時表示，隻要就業市場持續改善，當美聯儲有“合理的信心”認為通脹能回到2%的目標時，美聯儲會開始收緊貨幣政策。她還稱，加息拖得太久會有風險。某種意義上說，這已經是耶倫“欽定”可能將發生的事件！
不過，刪除耐心的加息字眼，可能並意味著美聯儲就將在6月展開加息。巴黎銀行經濟學家認為，從公告中去除“耐心”將給FOMC更大靈活性，在美元升值、數據起伏、通脹前景不確定情況下，FOMC仍將維持“謹慎”態度。其9月份開始升息的可能性最大，貨幣政策依然高度取決於經濟數據。
而對於若美聯儲刪除“耐心”後，將如何彌補前瞻指引空白的問題，不少投行認為，美聯儲可能重新將之與數據表現掛鉤，例如“加息前景將視經濟數據表現而定”等措辭。同時，美聯儲也可能在措辭中增加類似“以後每次會議都將對利率問題進行進一步討論”的措辭。此外，美聯儲也可能說“放棄‘耐心’一詞不代表貨幣政策的改變”之類的話。
美銀美林經濟學家Michael Hanson在報告中寫道，本周美聯儲對利率政策的表述可能將轉為以數據為導向。貨幣政策很可能將著重強調強勢的勞動力市場，淡化近期由於惡劣天氣、西海岸港口停工等臨時因素而顯疲軟的經濟活動數據。且在美聯儲會後新聞發布會上，耶倫可能會“嚐試強調政策正常化的計劃性和逐步性來安撫市場”。
就行情影響力而言，由於這一處的變化很早就被市場所預料到，其預期也早已被計入了美元持續升值的步伐中。因此若符合預期，美元雖可能在短時間內走升，但後續仍需防範“買預期賣事實”操作的打壓。而若美聯儲意外保留耐心字眼，那麼真正的市場海嘯可能將到來，美元大幅回調的局面也很可能上演。
關注點二：美聯儲如何調整經濟通脹預期？
和美聯儲政策聲明一起發布的，還有其對經濟預期的摘要。有市場人士猜測，美聯儲或在此次報告中下調經濟預估。經濟預期匯總了美聯儲公開市場委員會委員，和美國地區聯儲主席對經濟的看法。
美聯儲在最近幾次經濟預期中下調了對失業率和通脹率的預期。去年12月的聲明中，美聯儲的共識觀點是，美國失業率將在今年四季度前降至5.2%至5.3%。以個人消費支出物價指數（PCE）衡量的通脹率在1.0%至1.6%之間。因2月份美國失業率為5.5%，1月份美國PCE物價指數同比僅增0.2%。美聯儲若再次下調經濟增長預期也不會令市場感到意外。
美聯儲12月決議對經濟、通脹和就業的預估表：
值得一提的是，美國近期數據表現良莠不齊有關。2月美國新增非農就業者29.5萬人，較彭博新聞社調查的共識預期高6萬人。2月失業率5.5%，降至2008年來最低。但是，美國2月零售銷售環比萎縮0.6%，大幅不及預期。美國零售數據已連續三個月下滑。上個月公布的1月CPI水平也超預期下滑。
摩根大通(JP Morgan Chase)經濟學家Michael Feroli稱，美聯儲可能下修就業增速和通脹水平。
對於曆次美聯儲季度決議而言，經濟通脹預期的調整向來是一大備受矚目的焦點。若此次如預期出現下調，可能減弱刪除“耐心”對於美元的利好影響。而若美聯儲維穩或部分上調預期，則將利好於美元。
關注點三：美聯儲點陣圖可能出現怎樣變化？
根據慣例，在美聯儲季度政策會議上，美聯儲將公布成員預測利率的“點陣圖（dot plot）”。相比於去年12月的利率決議，此次美聯儲參與會議的官員人數將有所減少——費舍爾和普羅索退休，因此此次點陣圖的點數顯然將比上次要少。但這並不影響市場人士的一個大致判斷。(費舍爾和普羅索屬於鷹派，因此點陣圖靠上方的點數可能有所減少)
12月點陣圖回顧：
美國聯邦基金利率自2008年底以來一直維持在0-0.25%，美聯儲上次升息還是在2006年中期。德銀分析師Torsten Sl?k表示，美元升值和能源價格走低可能讓美聯儲成員修改利率預測，因為他們覺得通脹水平上升較慢。
有業內人士表示，去年12月，17個成員中有6個預計聯邦基礎利率將在2015年底至少到達1.5%。考慮到美聯儲在6月以前不會有動靜，這一預測結果恐怕會被推遲到2016年以後才會實現。
從交易的角度看，由於市場的更多目光聚焦於美聯儲年內何時展開加息，因此投資者可以把更多目光集中在2015年點數的變化。目前來看，這一邊的點數相較去年12月可能會有所下移。若如此，可能對美元有所利空。
關注點四：美聯儲會否提及強勢美元？
此前，部分美元多頭對於今晚美聯儲決議最為憂心的一大猜測就是：美聯儲依然在聲明中保留“耐心”一詞，並且對美元大漲對於經濟的負面影響發出警告。
因此，如果美聯儲日內對強勢美元感到不滿，繼而打壓美元走勢，請不要感到意外。分析師指出，美元大漲正在抑製美國出口並降低輸入型通脹，可能引起美國官方的高度警惕。此外，近期諸多美國大型跨國企業也對美元升值發出抱怨聲，這可能也會令官方承受一定壓力。
國際金融研究所(Institute of International Finance)駐華盛頓首席經濟學家、前美國財政部官員Charles Collyns聲稱，“美元上漲是個顧慮，決策者將予以密切關注。”
白宮經濟顧問委員會主席福爾曼(Jason Furman)上周二曾表示，美元走強會阻礙美國經濟增長。當日稍早美元兌歐元一度刷新12年來的高點。但福爾曼作出上述評論後，美元匯率應聲下滑。
就美聯儲而言，在進入2015年後，全球不下20國先後出台寬鬆舉措，間接推高美元的局面，或許也並非其所樂觀。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)表示，本周美元主要風險在於美聯儲是否在本次決議上強調強勁美元影響美聯儲加息決定。若耶倫認為強勁美元對美國經濟增長構成了潛在消極影響，則美元或面臨階段回調。若果真如此，市場可能“膝跳”般地拋售美元。該銀行還認為，美國最近幾個月經濟數據並不是十分搶眼，但美元卻急速躥升。美聯儲也可能意識到了這一點。
關注點五：耶倫在新聞發布會上會講些什麼？
在美聯儲發布3月決議聲明和經濟通脹預測報告的半小時後，美聯儲主席耶倫將出席例行的新聞發布會。考慮到美聯儲屆時極有可能已經刪除了“耐心”的前瞻指引措辭，耶倫對於未來美聯儲的政策走向的看法，很可能遭遇媒體“長槍短炮”的拷問。
澳新銀行(ANZ)分析師Tom Kenny稱，“我們的基本觀點是，美聯儲能夠在年中前後開始政策正常化進程，這意味著，如果核心通脹升幅進一步放緩，升息時間就可能被延後，美元大幅升值的時間也會延後，”他補充說，“耶倫對美元、核心通脹和薪資前景的看法將至關重要。”
耶倫屆時將說些什麼呢？也許，上述四個關注點所涉及到的所有內容，都是耶倫將進一步闡述的話題。野村證券就預計，耶倫將“施壓”，就像之前幾次會議上那樣。耶倫可能指出“放棄‘耐心’一詞不代表短期內就會升息。”
該行還預計，耶倫可能就“美元近期的狂漲是否已經影響到了美聯儲升息的節奏”這一問題給出回應。
久經戰陣的交易員可能都清楚，美聯儲季度決議後市場行情的走向往往會有數波動蕩。而耶倫新聞發布會上的措辭，與決議聲明的影響力常常並駕齊驅。若耶倫在美聯儲去除耐心後的言論偏於鴿派，那麼美元的升勢很可能面臨掉頭直下的風險。反之，若耶倫對於經濟的看法更趨樂觀，並保留6月加息的大門，則美元或將進一步走升。
文章来源于汇通网
留言列表
