1月14日訊——周四(1月14日)德意誌銀行(Deutsche Bank)在策略報告中建議客戶當前逢低買入美元兌日元，認為現在轉為看跌還為時過早，因日本投資者們的逢低買入，及日本央行的警覺性將在118附近支撐匯價，盡管上行可能受限。
該行列出了做出此預期的五大原因，及做多美元兌日元的目標點位，具體如下。
1.日本經常帳。日本國際收支平衡以外的因素持續支撐美元兌日元，且尚未轉跌。
從貿易水平來看，盡管日本貿易持續跌至近乎零水平，但這主要是由於能源進口價格的下滑抵消了出口對經濟增長和亞洲局勢惡化的拖累。
隨著油價逐步逼近底部，該因素的提振效果將耗盡，盡管亞洲局勢對日本出口的拖累持續。
從對衝水平來看，近期交叉盤貨幣收益率的拓寬構築為匯價對衝的新阻力，去年日本各企業一直進行對衝，即使美元兌日元漲勢暫停。
即使沒有來自貿易水平方面的提振，但由於存在大量投資收入，日本經常帳錄得令人滿意的盈餘。不過整體經常帳盈餘為淨境外外商直接投資耗盡。
的確，未分配利潤由經常帳盈餘和外商直接投資流出構成。目前日本企業樂享盈利能力以維持投資，因此，外商直接投資流動給日元帶來的影響不大。
2.日本政府退休金投資基金(GPIF)：能予以還擊。投資組合流動為日本國際收支平衡的潛在影響因素。盡管月度波動性已提升，但較大型淨資本流出的季度趨勢完整。GPIF及其他機構投資者們對美元的需求不太一致，且匯價更加敏感。
GPIF即將實現海外資產的基準配置，不過其保存了部分火力，有關基準配置的可自由支配空間令策略性交易成為可能。
其他機構投資者們也持續買入美元兌日元，散戶需求已不隻是次要力量。日本投資者們的反轉策略也意味著，他們趨於降低盈利水平。
這增強了該行認為未來四個月，美元兌日元將仍在區間內交投的立場，盡管短期波動性可能仍高企。
日本投資者們持續以其他貨幣買入美元資產，特別是在固定收入板塊。對衝率仍低企。
3.日本央行：潛在威脅。較諸如能源價格下跌等其他通縮局勢而言，日本央行料對日元升值更加敏感。這與安倍經濟學將焦點從絕對通脹目標轉向名義增長目標的立場一致。日元走強損及這兩個目標，因此能源價格的下跌僅利空通脹。
不過對日本央行而言，幸運的是，較通脹而言，匯率是不那麼含糊其辭的目標。的確，日本央行大膽擴張量化質化寬鬆(QQE)對匯市的影響有限，即使其規模可能巨大。
2014年秋季日元貶值可能是由於日本央行寬鬆。不過即使在競爭異常激烈的全球外匯市場，傳統工具在限製日元兌美元升值方面仍有效。
4.美聯儲：絕地歸來。盡管日本投資者們逢低買入日元及日本央行的警覺性將支撐日元，但美聯儲加息將提振美元。多頭不必依賴於強勢美元，因從中期來看，曆史水平顯示美元兌日元與其關聯有限。美元兌日元主要與美國國債收益率相關。
5.倉位：多頭進攻。上周日元倉位為2012年10月來首次錄得看漲。傾向於在當前水平買入美元兌日元，今年料交投於118-126區間。
德銀表示，宜買入美元兌日元，不過將於125獲利回吐。
北京時間14:34，美元兌日元報117.77/80。
文章来源于汇通网
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