1月14日訊——過去六個月來的美元升值環境近乎完美。在其他國家經濟疲軟之際，美國經濟十分強勁，同時美國股票市場的漲幅也位居全球前列。原油價格暴跌為美國奠定了更好的貿易基礎。美國聯邦儲備委員會(Fed)結束了債券購買計劃，並開始準備加息，而此時日本央行和歐洲央行正在逐步放鬆貨幣政策。
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)外匯策略師最近將做多美元資產的這種脫離交易(decoupling trade)稱為“全球最擁擠的交易”；脫離是指美國將在其他地區經濟低迷之際持續增長。的確，美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數據顯示出，押注美元及美國股市的投機性頭寸已升至很高水平。
投資者無疑非常青睞美元。因此，在貿易加權基礎上美元兌其他主要貨幣自7月初以來上漲14%的表現就不足為奇了。目前的擔憂是，這種走勢已經過了頭。
不過，不少機構如今仍勸市場上的美元空頭們勿輕舉妄動。投資公司Trilogy Global Advisors的首席投資長斯特林(William Sterling)就表示，在對這種擁擠交易進行逆向押注之前，很重要一點是認識到這個世界上有很大一部分實際上相當於做空美元。而且，任何做錯方向的空頭頭寸都可能會放大美元的漲勢。
國際清算銀行(Bank for International Settlements)的數據顯示，近年來美國以外的非金融機構背負的以美元計價債務規模大幅上升，總額達到約9萬億美元。國際清算銀行研究部主管申鉉鬆(Hyun Song Shin)曾指出，非美國的銀行及債券投資者借出了大部分資金，多數錢借給了新興市場借款人。
當美元兌借款人所在國貨幣出現貶值時，這些借款人很容易償還債務，特別是對那些產油國而言。而美元走強時則恰恰相反。在最低程度上，美元升值會抑製美元貸款，阻礙資金流入其他貨幣。在最壞情形下，借款人必須拋售資產以償還美元債務，從而導致資金流向逆轉。即使是這方面有一點風吹草動都可能推動美元大幅走高。
那些對擁擠交易感到擔心的投資者們不必押注美元。但逆勢而動或許是真正的危險所在。
文章来源于汇通网
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