7月8日訊——由希臘危機引起的對歐元區的威脅，以及歐元過量的流動性供給，已經使得在過去的12個月裏，美元兌歐元匯率上漲了20%。在同一時期，對美元價值更廣泛的衡量指標——貿易加權匯率，上漲了超過20%。
這些數據將數據將向美聯儲發出重要的政策信號，原因如下：
首先，匯率是貨幣的一種相對價格，美元價值的上漲意味著世界金融市場上的美元出現了短缺。
其次，這種短缺直接意味著美聯儲的貨幣政策立場過緊了，世界對美元的需求比我當前所提供的量更大。對於批評美聯儲的零利率政策的人們來說，這一點也許聽起來與直覺相違背，但這就是美元計價的資產市場中持續的供需不平衡，所表達出的含義。
第三，相對長期的美元增至，提醒我們想起了貨幣理論中的一個完善的實證事實：一個不斷升值的貨幣也就等價於貨幣供給緊縮，反之亦然。
顯然的，美元的強弱在指導貨幣政策中扮演著重要角色，因為美國經濟的對外部門占到美國GDP的1/3。例如，美聯儲知道，淨出口就是去年美國經濟的拖累。而今年的情況可能更糟。美國的貿易逆差可能抵消今年1%的GDP增長。
美聯儲官員很少對對外貿易和匯率發表公開聲明，但是可以確定的是，這些因素顯然隱約在他們的政策製定中有著重要的影響，因為這這些隱私直接影響著美國的經濟增長、就業和價格通脹。
歐元區複蘇面臨夭折危險
歐洲惡化的經濟和政治的不穩定性受到了特別的關注，因為美國向該區域的出口占到了總出口量超過1/5的份額。美國對歐洲的出口正在減少，而且美國的商品和服務也在與以嚴重貶值的貨幣標價的歐洲商品在世界市場上競爭。
悲哀的是，就在歐洲央行的政策剛剛帶動了實體經濟時，歐洲不穩定的政治事件將會嚴重損害其初步的經濟複蘇。自從金融危機以來，今年五月歐洲央行的信用數據首次顯示，銀行對住房和消費支出的信貸出現增長。若果歐元區日益加深的係統性風險摧毀了消費者的信心，那將十分場遺憾的事情。但是，不幸的是，該可能很難被排除。
強勢的美元意味著緊張的貨幣供給
美聯儲正在關注局勢的發展，並完全清楚當前歐元區存在的困難將會持續，而且歐洲央行不得不保持巨額的貨幣創造，以支撐經濟並維護其貨幣。
在這種情況下，美聯儲不得不預期，不斷走強的美元將使其有必要重新矯正其貨幣政策的立場，以便權衡考慮匯率對美國經濟增長、就業和價格穩定性的影響。
有證據表明，美聯儲一直在這樣做。例如，即使在截止第一季度為止的一年裏2.7%的平均經濟增長率比無通脹的潛在增長率整整高了一個百分點，美聯儲的貨幣政策一直保持穩定。例如，雖然自從去年中期以來的核心通脹率達到了1.7%-1.8%，已經非常接近其2%的通脹目標，但美聯儲仍舊按兵不動。
雖然強勢貨幣的倡導者持續要求加息，美聯儲仍然保持穩健。其5月底基礎貨幣水平(資產負債表的右邊)幾乎與今年年初的水平完全相同。
確實，美聯儲鷹派觀點仍不為其主流決策者所接納，因為一個開放式經濟體中央銀行，並不會在其貨幣增值的時候提高利率。
歐元貶值風險加大
歐洲經濟和政治事件表明，在未來幾個月裏，對美元計價的資產的強勢需求將會持續。由於好幾個原因，對歐元兌美元匯率將會下跌到1.0平價水平的普遍判斷看起來更有道理了。
首先，歐洲人將會繼續爭吵，並且很有可能不能給希臘的經濟和金融困難提供一個可靠地解決方案。
第二，為了阻止希臘危機的傳染，歐洲央行可能加大並加快其當前的資產購買計劃，使得市場中歐元流動性過剩泛濫。
第三，多數歐元區國家(以依賴出口的德國為首)反對歐元升值。
這些足以使得美聯儲保持利率不變的時間，要比目前預期的更長久。
文章来源于汇通网
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