1月30日訊——過去，當避險情緒傾向金融市場時，投資者會競相買入避險資產，瑞郎、日元和黃金總是首選。但最近三年，避險貨幣的走勢卻出現例外。實際上，避險貨幣的末日已來臨，日元、瑞郎的避險功能已喪失殆盡，美元似乎仍在節節攀升，但那也隻是歐元危機“煙霧彈”下的幻境，美元40多年“立於不敗之地”的兩大根基都受到了動搖。而黃金才是避險王道，古往今來從未遭到人們拒絕。
隔夜，瑞郎又遭遇全線大跌了，兌歐元及美元均跌逾2%。摩根士丹利歐洲策略主管認為，瑞士正在向“有管理的浮動”匯率機製轉變，即他們在一框架下進行例行幹預，對美元、歐元等一籃子貨幣兌瑞郎的匯率進行幹預。他預計年底前瑞郎兌美元將跌至1.02。
★ 瑞郎的避險屬性持續受壓製 ★
瑞郎充當避險貨幣已達數十年之久，並且瑞士是全球被視為資金存款最安全的國家，全球有錢人趨之若鶩。目前，瑞士經濟至少10%的比重依賴於銀行/資產管理行業。而瑞士經濟的剩餘90%，並不依賴於此，而且瑞郎的避險資金令其喪失了對主要貿易夥伴國的國際貿易優勢。通常，瑞士經濟能夠承受強勢瑞郎的壓力，但在危機時期全球資金競相流入時，經濟無法承受。
瑞郎避險光環的喪失，要追溯到2011年9月，當時瑞士央行宣布歐元兌瑞郎不能跌破1.20，這一政策令瑞郎在其後三年多的時間裏基本跟隨歐元的貶值步伐。2014年底，瑞士央行宣布負利率政策，2015年1月期間，瑞士央行宣布取消了瑞郎與歐元的掛鉤政策，這本利於瑞郎避險屬性的恢複，但其同時加深了負利率政策。而且，本周(1月底)，瑞士央行再度加大負利率政策的預期升溫，並帶來了瑞郎暴跌。
下圖1為金價/美元兌瑞郎之比，該比率持續下跌，也即意味著金價兌瑞郎持續上漲，即瑞郎相對黃金持續貶值。
下圖2為美元兌瑞郎2013年4月至2015年1月走勢圖一覽：
實際上，瑞士央行意在將瑞郎與一係列貨幣的綜合匯率掛鉤，這意味著瑞士央行將持續幹預外匯市場，並令瑞郎兌其他貨幣保持下行壓力。瑞士央行已將活期存款利率降至負0.75%。而且，瑞士央行準備在必要時無限量幹預外匯市場。因而，瑞郎的避險天堂地位不會回歸。
★ 日元不再是避險貨幣 ★
在2011年日本3·11地震海嘯後不久，日元觸及了其峰值水平——美元兌日元跌至76附近，但之後開啟了日元的貶值之路。自2012年底，日本政府抗擊通縮的決心“雄起”，而2013年4月4日更是一個轉折性的日子，因日本央行開啟了大寬鬆時代。日本央行在當日宣布每年印鈔60-70萬億日元，這一舉措在2014年10月被擴展為80萬億日元/年。而且，日本央行開放性寬鬆措施，勢必令日元的貶值趨勢持續下去，而供應泛濫的日元，還應被視為避險貨幣嗎？
下圖3顯示，費城日元指數($XJY)自2013年4月遭遇急跌，一段時間的盤整之後開啟大跌之路，自2013年10月的125附近一路跌至80附近，一年半內貶值幅度超過30%。
下圖4顯示，黃金兌日元指數自2001年以來則節節攀升。
國內來看，日本人口老齡化及支出習慣變得保守，日元的實際功能已變得非常清楚，日元交換是讓日本經濟順利進展的唯一途徑。國際上來看，日元是國際貿易和投資的基礎。因而，但經濟和國際收支賬目健康的時候，日元功能會運轉良好。但當國際收支及經濟運轉不良時，就會損及日元的國際價值。更重要的是，匯率現在已然是一個國家的國際貿易競爭力的重要籌碼。因而，匯率本身就無可避免地用作令國家貿易受益的工具，而“避險功能”無疑會令其這一利益受損。
G20一致認為，各國不會刻意削弱本幣匯率，但如今嚴峻的現實已令這些承諾不堪重負，並且會在認為有必要繼續這樣做。言下之意是說，各國可以為了出口競爭力的利益之爭貶值本幣。隨著大多數貨幣都開始走上這條道並進入貶值賽跑中，任何幣種匯率上的優勢都是暫時的。
如今，美元兌日元已升至121一線，日元較其最近一次峰值水平已貶值了55%。這一跌勢遠比俄羅斯盧布的貶值要嚴重，隻不過日元的貶值是分布在更長時間展開的。事實上，在相對長的一段時間展開貶值是問題不大的，因為隨著時間的推移，貿易能夠吸收這種貶值。這恐怕會令貨幣貶值政策更有吸引力吧。這種“短視”的後果將主要關注信心，因信心是衡量一個貶值貨幣質量的唯一標準。總之，日元已不再是一個避險貨幣。
★ 美元的根基被動搖，避險屬性也走入末路 ★
避險功能喪失的日元和瑞郎，兌美元都處在下跌趨勢中。那麼，近年來漲勢難歇的美元，避險屬性也走入末路了嗎？
由於歐元兌美元暴跌，或歐元作為買入高息新興市場貨幣的融資貨幣，歐元危機給美元走勢投下“煙霧彈”，導致美元看上去好像是一個強勁貨幣。
美元在這40多年立於不敗之地，兩大關鍵在於：1) 美元侵蝕石油體係，購買石油隻能用美元結算；2) 美元擁有強勢“國體”做後盾，至少目前美國還是全球最大經濟體。但隨著2014年結束，迎來的2015、2016年，這一切正在改變。原因也有兩個：
A、隨著油價在近半年內暴跌了逾50%，意味著石油係統中的美元使用量僅此前一半那麼多。而且，目前石油交易的結算貨幣並非隻有美元，特別是中國與石油大國俄羅斯的聯手。這動搖了美元不敗之地的第一個根基。
B、目前中國貌似有望取代美國的“全球最大經濟體”的地位。這將動搖美元不敗之地的第二個根基。而且，隨著世界格局的逐步轉變，很多國家牽動貿易協議，都不經過美元而是以貿易雙方兩國貨幣相互兌換進行結算。
這些都大大降低了美元在全球範圍的重要性。隻不過這種深層影響尚未在行情上體現，或者說市場還未普遍意識到這一點。市場、市場投資者及評論者往往都是短視的，隻關注短期利潤，而隻有當“嚴重事件”真的發生時才會貌似恍然大悟。這就是現狀。而現在外匯市場正在釋放未來幾十年將發生的“嚴重事件”的早期信號。
下圖5展示的則是另一番“美元大貶值”的實情。如果說1870年的1美元是1美元的話，那麼現在的1美元僅相當於當時的0.05美元，即貶值了95%。如果從美聯儲1914年成立時(約1美元=1870年的1.3美元)來說，目前的1美元僅相當於美聯儲成立時的3.8%，即貶值了96.2%。
(圖5：美元大貶值圖示，1870年初至2014年底) (點擊看大圖、全圖)
★ 黃金，才是避險王道 ★
傳統避險貨幣——瑞郎、日元“避險光環”的逐步消散，正在說明為何紙幣構築的避險天堂隻是暫時的。而貨幣係統依然對基本面危機毫無防禦。
而黃金與“避險貨幣”(避險紙幣)又有不同。雖然，黃金在發達經濟體仍“不受待見”，但古往今來，黃金從未喪失避險屬性。黃金總是被認為是“終極貨幣”。從各國之間、機構、個人甚至敵人之間，黃金也總是貨幣。
在過去的40多年裏，以美國為首的世界，一直致力於打壓黃金就是貨幣的理念，但黃金依然一如既往地證明著自身的價值，特別是當貨幣危機發生的時候，搶黃金潮一定會掀起。
北京時間2015年1月30日(周五)13:56，美元指數報94.55，美元兌日元報117.84/85，美元兌瑞郎報0.9210/12；國際現貨黃金報1260.75美元/盎司。
文章来源于汇通网
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