誰將成為下一個瑞郎？對衝基金已瞄準新目標！－外匯交易,外匯新聞

1月30日訊——在瑞士法郎意外大幅升值後，一些大型投資者確信他們發現了下一個可獲利數十億美元的交易：做空沙特阿拉伯和阿聯酋等較偏遠國家的貨幣。而其他投資者則預期丹麥克朗將大幅走高。

在瑞士央行意外放棄維持了三年的歐元兌瑞郎匯率下限政策後，1月15日瑞郎幣值飆升，這讓少數投資者收獲一筆橫財，同時令諸多外匯交易公司、銀行和其他交易人士蒙受巨額損失。

現在一些對衝基金和大型投資公司預計幾種較小國家貨幣將與歐元或美元脫鉤。其中一些與主要石油出口國相關的貨幣將首當其衝，如阿聯酋迪拉姆和沙特裏亞爾。與此同時，丹麥克朗與持續貶值的歐元相掛鉤，使得丹麥克朗一旦與歐元脫鉤將暴漲的可能性增大。

上述押注反映出過去六個月來金融市場的廣泛變化，其中包括全球原油價格暴跌，許多發達國家的政府債券收益率大幅下降，歐洲央行本月決定每月購買600億歐元債券。

這些押注面臨著一個明顯的執行問題：這些貨幣並不是自由浮動的，意味著做空行為取決於決策者改變政策路線。這些國家的央行並沒有暗示他們正考慮取消掛鉤，而且一些經濟學家和投資者也猜測這些央行不會取消掛鉤。

但是瑞士央行在本月早些時候采取行動、震動金融市場之前，似乎也不願取消瑞郎匯率上限。那些進行這類交易的投資者稱，他們面臨的風險較低，而風險回報方面具有吸引力。

油價暴跌或令阿聯酋迪拉姆、沙特裏亞爾與美元分道揚鑣
管理著2,200億美元資產的Guggenheim Partners的投資業務董事長兼全球首席投資長米內爾德(Scott Minerd)表示，該公司將開始做空阿聯酋迪拉姆。米內爾德稱，如果這樣做，公司可能獲利超過15億美元，而潛在的虧損最多3,000萬美元左右。該公司也在考慮做空沙特裏亞爾以及做多丹麥克朗。

米內爾德表示，假定阿聯酋迪拉姆幣值低估，那麼根據該公司將使用的12個月期期權做空迪拉姆，則帶來的回報有望超過最初投資的20-50倍。

米內爾德和其他那些進行這一做空交易的交易員也承認，這項交易成功的概率隻有10%左右。但是他們說，損失是有限的，因為通過外匯期權和其他工具做空迪拉姆的成本相對較低，這反映出多數投資者都認為迪拉姆不大可能貶值。

金融危機期間也曾出現過這一幕，當時Guggenheim和其他公司進行了與主流趨勢相反的匯率押注。

他說，實際上，這是保爾森交易的一個版本，不利因素非常有限，有利因素看似幾乎無限。2007年，對衝基金經理保爾森(John Paulson)做空次級抵押貸款，最終在兩年中大賺了逾200億美元。

據投資者們稱，其他一些大型公司一直在做空沙特裏亞爾，包括規模50億美元的對衝基金公司Solus Alternative Asset Management。Solus的代表沒有回複記者的置評請求。

做空者們稱，隻要油價保持低位，沙特和阿聯酋政府就將面臨維持本幣與美元掛鉤的壓力。交易員們稱，沙特國王阿卜杜拉(King Abdullah)剛剛去世，沙特還面臨潛在的不確定以及來自包括伊斯蘭國(Islamic State，簡稱ISIS或ISIL)等伊斯蘭武裝組織的壓力。一些人稱，阿聯酋的外匯儲備不及沙特強勁，使阿聯酋迪拉姆比沙特裏亞爾更可能打破與美元的掛鉤。

並非所有對衝基金經理都相信做空依賴石油的國家的貨幣是明智之舉。當在電子郵件中被問及沙特是否會考慮取消掛鉤，對衝基金Passport Capital LLC的高管、多年來一直投資沙特股市的伯班克(John Burbank)回答說，絕對不會，這是愚蠢的交易，他會站在另一邊。該公司管理著40億美元資產。

丹麥克朗會否效仿瑞郎？
此外，最近投機者開始關注丹麥克朗是否將提供下一個大機會。匯率掛鉤將匯率保持在一個界定的範圍內。隨著歐洲央行的刺激計劃令歐元承壓，丹麥克朗與歐元的掛鉤面臨壓力。歐元兌美元今年以來已經累計下跌了7%。

自瑞士央行在本月早些時候結束瑞郎兌歐元匯率上限政策以來，投資者對衝丹麥克朗波動的成本已經大幅上升，3個月期為3%，而瑞士央行調整政策之前為0.5%，表明越來越多的交易員預計丹麥政策將變動。

瑞士央行宣布政策調整的次日，即1月16日(周五)，丹麥克朗一度升至1歐元兌7.429克朗(六個月前為1歐元兌7.457克朗)，不過隨後回落，本周四報1歐元兌7.442克朗。根據名為《匯率機製II》(ERM II)的歐盟協議的條款，歐元匯率被限製在7.46038克朗上下各2.25%的區間內波動。

然而相對於流動性更高的瑞郎，克朗交易員們難以建立大規模的頭寸，克朗交易的難度也更高。長期以來克朗與歐元匯率掛鉤一直是丹麥政策組合的一部分，用於保持低通脹以及為出口商提供穩定的環境。與瑞士法郎采取的歐元匯率下限政策不同，克朗掛鉤歐元還擁有歐洲央行的支持，必要時該行將采取行動維護這一政策。

高盛集團(Goldman Sachs Group Inc.)上周在一份給客戶的報告中說，該公司仍然認為，丹麥不大可能因為升值壓力被迫放棄釘住歐元政策，短期或長期而言都是如此。

央行發言人比爾托夫特(Karsten Biltoft)說，釘住政策是丹麥經濟政策的一個基石，從1982年開始實施，丹麥在繼續實施這一匯率政策方面有著非常廣泛的共識。

一些人甚至不確定，如果取消釘住政策，丹麥克朗是否會升值，而這對投資者而言也是一個挑戰。

Toscafund是歐洲規模最大的股票對衝基金之一，該公司首席經濟學家薩武萊(Savvas Savouri)說，瑞郎是個例外。他說，他認為丹麥不會取消釘住歐元的政策，但如果丹麥真的這麼做了，那麼丹麥克朗兌歐元的匯率不會走高，而將走低。他表示，丹麥跟歐洲大陸所有國家面臨著同樣的問題，那就是需求減弱。他強烈認為，如果丹麥克朗脫鉤，那麼兌歐元匯率會走低，而不是走高。