1月8日訊——北京時間周四淩晨3點，新年首份備受矚目的美聯儲紀要文件終於在萬眾期待中揭開了神秘面紗。盡管紀要沒有在事後引發劇烈行情，盡管紀要的內容大致與決議聲明也相差無幾，不過此份紀要或許已然彰顯了美聯儲對於加息的堅定信念，而包含了鷹派和鴿派信息的文件，很好地降低了對於市場走勢的幹擾程度。對於投資者而言，如何更好地讀懂這份紀要，對於未來的交易，或許依然非常關鍵。
就如同與決議聲明時一樣，在紀要發布後，美聯儲對於“耐心”等待加息，油價對於通脹的影響以及海外經濟下行風險的描述，再度成為了市場深究的話題。而美聯儲究竟將在何時加息？進入2015年後，美聯儲各次決議又可能將有怎樣的改變？也成為了各個投行競相討論的焦點。
以下，我們總結了此次美聯儲紀要的幾大精髓，並前瞻了紀要可能對未來政策、市場行情所帶來的影響解讀。
美聯儲紀要三大精髓概述
耐心：耶倫沒有“說謊”，4月前絕無可能加息
在12月貨幣政策會議結束後的新聞發布會上，美聯儲主席耶倫曾表示，至少不會在未來“幾次”議息會議上開始利率正常化之旅，並將“幾次”限定為“兩次”，也就是2015年1月和3月的議息會議。這樣的表述曾在事後令市場引發疑問，這究竟是耶倫自己的觀點，還是美聯儲決議上達成的共識？
而隔夜發布的紀要顯示，耶倫沒有在當時以偏概全，這確實是美聯儲當時會議中得出的結論。會議紀要顯示，絕大多數與會者同意將前瞻指引中“相當長時間”措辭改為“耐心”，並認為“耐心”意味著1月和3月會議上不太會加息。FOMC委員們認為，需要強調首次加息時間取決於經濟數據。
絕大多數與會者還認為，將FOMC聲明中的前瞻指引部分改為“委員會認為應對貨幣政策恢複正常化有耐心”是有益處的，這種措辭下，政策行動可以比以往更具靈活性，委員會能依據新的信息來調整貨幣政策。之前的措辭將貨幣政策恢複正常化的時點與資產購買結束掛鉤。根據委員會對經濟前景的評估，新的措辭與此前措辭是一致的。絕大多數與會者認為，“耐心”之說表示，委員會在未來幾次會議上不太可能加息。
不過，一些與會者認為，“耐心”措辭限製了美聯儲的行動，讓市場預期首次加息時點在2015年中期附近。“耐心”措辭沒有考慮到經濟狀況的大幅變化，屆時美聯儲或需提早或推遲加息。
通脹：油價和美元走勢隻會“暫時”壓低通脹
在紀要文件發布前，美聯儲對於通脹前景的表述可以說是市場各界除“耐心”外，最為關心的一個要點。而事實結果證明，美聯儲對於能源下跌對通脹的負面拖累，並未感到非常憂心，他們認為這隻是一個“暫時”性的影響。
紀要文件顯示，能源價格下跌、美元強勢，可能會令通脹暫時低於目標水平一段時間。有與會者指出，委員會可能在核心通脹水平與當前近似的情況下仍開始加息，不過在那種情況下，與會者需要對通脹在未來回升到2%有足夠信心。
而紀要更顯鷹派的觀點還顯示，“幾名與會官員認為，實體經濟最終顯露出的增長勢頭將比預期更強，而另外數人則認為，能源價格下跌對國內支出的促進作用可能會相當大。”
海外經濟：大廈若傾，美國亦難獨善其身
如果此次美聯儲紀要隻是顯示了上述兩點信息，那麼可能其依然相對偏於鷹派。不過，最終市場解讀其為鷹派鴿派皆有，顯然並非無的放矢。因為美聯儲在紀要中對海外經濟的闡述，似乎依然對加息構成了一定挑戰。
自美聯儲12月16-17日會議以來，全球整體狀況可以說已經轉弱。而此次會議記錄中特別指出，如果全球經濟急劇滑坡，美國也難以獨善其身。
紀要顯示，與會者討論了威脅經濟前景的一係列因素。許多與會者認為，海外經濟形勢惡化可能會影響美國經濟活動和勞動力市場。特別地，油價繼續下跌、海外經濟持續疲軟，可能會負面影響全球金融市場。與會者也擔心他國政策措施反應不充分。不過，與會者們認為，全球範圍看，經濟下行與上行風險接近平衡。
紀要未引發大行情？當然，好戲還在後頭
對於市場上的交易者而言，對隔夜這份紀要引發的行情或多或少有些失望。因為在紀要過後，外匯、貴金屬市場的表現整體波瀾不驚，而美股盡管大幅收高，但升勢在紀要公布前早已確立。
不過，這份紀要最終無法引發大行情，本身或許也已是注定了的事。姑且不論紀要本身相對中性，美元在紀要發布前的大漲，早已消化了市場多頭大部分的彈藥。而紀要中鴿派信息並不充足，也無法令空頭得以登場。
(匯市在決議後反應較為平淡，美元仍維持當日強勢)
目前，紀要行情已經過去，而放眼未來，也許才是當下投資者所要做的。整體來看，紀要其實還是留給了市場不少對於加息的啟示，而這對於未來交易，將頗為助益。
啟示①：4月前不加息，意味措辭“有效期”可能隻到3月
從某種意義上說，盡管4月決議才是美聯儲可能打開加息大門的第一個窗口，但也許3月決議，投資者就要留意了。屆時“耐心”等候加息很可能因為著時間的推移而不合時宜。而美聯儲3月的會議很可能作出進一步的措辭修正。
法國巴黎銀行(BNP Paribas)表示，雖然美聯儲12月會議紀要並無新意，但仍預示美聯儲2015年年3月會議將是焦點；鑒於美國國內生產總值(GDP)和失業率的預期都或會得到修正，經濟狀況改善，預計美聯儲在之後聲明中會更換“耐心等候”的字眼，取而代之的或是演化的新措辭，而“循序漸進”一詞也很大可能不會出現。
啟示②：加息仍最有可能在6月之後
在會議紀要發布前，市場主流看法是，美聯儲會在2015年年中開始加息，而在紀要後，整體預期大致也依然如此。
美聯儲公布去年12月會議紀要後，CME Fedwatch用作追蹤市場加息預期的聯邦基金利率期貨合約最新走勢表明：交易商認為美聯儲在2015年6月加息的可能性為25%（與會議紀要前保持一致，一個月前該可能性為6.3%），在2015年7月加息的可能性為49%（一個月前該可能性為31.5%）。
北歐斯安銀行(SEB)認為，就像美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在三周之前新聞發布會上所挑明的那樣，FOMC會議紀要表明美聯儲官員們無意於在4月份之前加息；6月份則可能是他們所看好的加息時間點，但在通脹率預期不甚樂觀之際，FOMC在9月份開始加息也是不錯的選擇；會議紀要清清楚楚明明白白地指出，首次加息的時間仍然將取決於經濟數據。
Edward Jones策略師Tom Kersting則表示，相比6-12個月之前，美聯儲目前更加留意歐洲和中國的形勢，如果這兩個地區對美國造成嚴重影響，有關美聯儲加息的前景恐怕會蕩然無存；FOMC似乎對通脹率回升至2%通脹目標前加息持更加開放的態度，紀要中有關決策者們可能會在通脹率低於目標的情況下開始加息的表述引人入勝，因為已經有過這樣的表態，美聯儲仍然最有可能在2015年年中開始加息。
Jefferies經濟學家Ward McCarthy和Thomas Simons則認為，美聯儲12月會議紀要缺乏承諾性表述，表明美聯儲決策者們並不清楚自己當前在做什麼，也不清楚FOMC何時會采取行動，這主要可能與通脹率偏低有關；美聯儲料將延續“謹慎的”“深思熟慮”路線，耶倫對美國經濟前景的描繪更加樂觀，美聯儲可能的加息時間窗口期在6-12月；美聯儲官員們似乎在政策路徑上含混不清。
啟示③：金融市場真的需要對加息做好準備了
對於金融市場而言，盡管加息的預期已經唱響了很久，但目前也許真的需要做好準備了。“美聯儲通訊社”希爾森拉特隔夜認為，美聯儲12月會議紀要表明，美聯儲終於下定決心釋放2015年可能加息的信號。
他表示，油價下跌預計將在短期內進一步拉低美國通脹率，國外的經濟動蕩對美國經濟構成風險；這些擔憂在一定程度上是因為他們希望國外的政策製定者能夠利用新的經濟增長措施加以回應；委員們對國外經濟增速緩慢作出的應對評估，更像是美聯儲對境外政策製定者一個警告——如果其政策實時有違預期，市場參與者將作出消極回應。
從整體走勢看，美元近來的走高，無疑已經得益於市場對於美聯儲年內加息的押注。而這樣的押注，除非出現極大的變故，仍很可能貫穿於美聯儲正式展開加息之前始終。而相比較之下，以歐元、日元、澳元為代表的非美經濟體央行，2015年的整體基調仍是寬鬆，這樣明顯的政策差異，也許預示著美元即便從“大牛”行情轉入“慢牛”行情，但上行趨勢仍能得以保證。
此前，我們從一個長周期的角度，曾向投資者介紹過，美元在突破90關口附近的阻力後，很可能已經預示站到了一個新的臨界點上方。而同樣的，從歐元兌美元的長期圖表看，近來接連跌破多道長期趨勢線支撐，也許意味著更多的下行空間已經打開。
此前介紹過的美元長期趨勢圖表：
歐元跌破多根趨勢線後，下方空間進一步打開：
文章来源于汇通网
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