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11月匯市風起雲湧，美國稅改風波不斷，德國組閣險遭夭折，兩大事件主導匯市走勢，但前者影響最終碾壓後者，兼之市場預計歐洲央行可能在2018年結束QE，美指月線險守93，收跌1.63%，歐元月線升破1.19，收漲2.22%；美元疲弱兼之英國脫歐談判有所進展，英鎊本月大漲近2%；本月避險情緒先揚後抑，美元兌日元跌至110.83後回升，月線收報112.53，跌0.98%。

★德國組閣流產不敵美國稅改風波，美指積弱歐元扶搖直上★

美元指數11月下跌1.63%，月線收報93.01；歐元兌美元11月上漲2.22%，月線收報1.1901；雖然本月德國組閣談判一度流產，但歐元區經濟數據表現平穩，市場預計歐洲央行將逐步收緊政策；同時，美國稅改風波不斷，疲弱的通脹也令市場對美聯儲2018加息路徑的預期弱化；導致本月美指疲弱、歐元強勁。



①非農報告薪資增長疲弱
11月初公布的美國10月非農增26.1萬，不及預期；此次每小時薪資年率意外降至2.4%，低於近半年的平均水平；薪資欠佳意味著通脹前景堪憂，或對美聯儲加息構成阻礙；不過總體而言，10非農表現並不算十分疲弱。



②耶倫：疲弱通脹仍是美國最大挑戰之一
美聯儲主席耶倫22日就美國通脹的問題發出了警告，稱美聯儲面臨的最大挑戰之一仍是低於2%目標的通脹率。耶倫在講話中提到由於一些偶發因素，導致美國今年的通脹率是出乎意料的低。她表示尚不確定低通脹是否是暫時的，但是保持開放的心態，從長期來看可能對美國更有利。

雖然在月底的時候，她發表講話稱，“核心通脹仍舊令人驚訝地受抑製，最近通脹低迷可能是受暫時性因素影響，漸進式加息路徑是合適的”；但由於她已經表明自己很快將卸任美聯儲主席，這番言論對美元的提振影響短暫。



③德國組閣一度流產，但或將柳暗花明
本月中下旬，默克爾的基民盟、親商自由民主黨和環保主義的綠黨之間的聯合組閣談判破裂，議員們稱是因為它們之間的分歧不可調和，這是二戰以來，德國大選第一次沒能產生政府。

當時德國面臨三種可能：a.組成少數少數派政府，b.另建立一個大的聯合政府或者，c.重新大選。

然而由於默克爾稱“寧可重新大選也不要少數派政府”，且此前第二大黨社民黨不願與基民盟合作，一是間重新大選風險高企，一度重創歐元。

但隨後峰回路轉，德國社民黨態度軟化，表示願意與基民盟談判，經過幾番接觸，兩黨就組建聯合政府進行談判達成初步共識，可能在聖誕節前進行一到兩輪探索性會談。

至此，德國組閣風波緩和，政治不確定下降，歐元所承受的下行壓力明顯減弱。

④美國稅改風波不斷，持續鎮壓美指提振歐元
本月中上旬特朗普出訪包括日本、韓國、中國在內的東亞多國，誰知途中後院起火，他好不容易推動的稅改方案又雙叒叕鬧出幺蛾子，參議院計劃推遲削減企業稅。

在11月9日披露的美國參院版稅改方案中，如何調整企業稅、州及地方稅(SALT)扣抵以及房地產稅等方面，與眾議院版稅改均有所不同。

參眾兩院稅改方案分歧，令特朗普稅改前景撲朔迷離。由於共和黨在眾議院的議席優勢，眾議院稅改方案很快得到了通過；但共和黨在參議院的優勢僅為52:48，且多名共和黨參議院立場搖擺不定；這導致稅改前景不確定性高企。

為了能夠推動自己的稅改計劃，特朗普使了吃奶的勁兒與共和黨內議員溝通，終於在11月28日，以12票對11票的投票結果，在美國參議院預算委員會通過了共和黨人提出的稅改方案；但該方案仍需在參議院全體投票中通過才行。

因存在分歧，美國參議院稅改法案全體投票開始時間已經推遲至北京時間周六12月2日00:00，由此推斷表決結果可能在12月2日淩晨甚至上午才出爐。

⑤路透：歐洲央行將在2018年年底前結束資產購買
路透調查：60位分析師中，有52位預計歐洲央行2018年底前結束資產購買計劃，其餘預計2019年年中前結束；歐洲央行12月14日會議料按兵不動，維持利率不變直至2018年底 ；2017年第三季和第四季歐元區GDP增幅料為0.6%，2018年每季料增0.5%(11月17日調查預估2017年第三季為0.6%，2017年第四季至2018年第四季各季為0.5%) ；2017年歐元區平均通脹料為1.5%，2018年料為1.4%(與11月17日調查預估相同)。

⑥機構觀點
法國興業銀行（Societe Generale）交叉資產策略研究團隊認為，如果短期內守穩1.18心理關口支持，歐元/美元就會準備再次嚐試1.20上方的更高水平，並將在適當的時候再次測試1.21水平。

★英國脫歐談判艱難推進，英鎊漲勢直逼歐元★

在過去的一個月，英鎊表現優於所有多數G10貨幣，大漲1.81%，月線收報1.3521；美元指數表現疲弱，以及英國脫歐談判取得一定進展，都是提振英鎊走強的因素。




本月英國脫歐談判同樣是風波不斷，但總體而言仍取得了一定進展，談判正在向樂觀方向轉變。

據一位知情人士透露，盡管歐洲各國政府尚未就此簽署相關協議，但談判代表已經就英國的脫歐分手費達成初步協議。對於提出的分手費數字是否過高，從而導致脫歐談判破裂，歐盟領導人對此擁有最終的話語權。

英國《金融時報》報道稱，歐盟要求英國至少支付600億歐元(710億美元)的脫歐分手費，而擬議中協議的部分內容是，英國的支付時間橫跨幾年，使其最終應該支付的數字變得難以計算。

野村指出，如果英國與歐盟的談判進展繼續有良好表現，英鎊上月的漲勢應該可以延續；談判任何的進展都將使英國更可能與歐盟達成過渡協議，而這將促使英國央行加速加息。

澳新銀行認為，盡管存在不確定性，但有理由對英鎊的前景持謹慎樂觀態度，建立起破壞性的金融壁壘可能對歐洲央行的擴張性貨幣政策產生重大威脅，而歐元區的複蘇仍然依賴這一點；

脫歐談判近期出現樂觀轉變，英國脫歐安排的清晰程度將提高動搖的商業信心、就業和投資，鑒於不確定性一直是英鎊疲軟的最大推動因素，確定性的上升可能會很好地支持英鎊。

☆愛爾蘭邊境問題更加敏感
除了分手費問題之外，愛爾蘭希望能避免英國脫歐後，愛爾蘭和北愛爾蘭之間出現任何硬邊界，而歐盟委員會支持其立場。隨著英國離開歐盟單一市場，現在的在英屬北愛爾蘭和愛爾蘭共和國之間邊境不設防的“軟邊境”可能將難以為繼。而愛爾蘭對這一階段的脫歐談判具有有效否決權。

★美元疲弱VS避險情緒先揚後抑，美日否極泰來？★

美元兌日元11月大幅下挫後跌幅收窄，最低觸及110.83，月線收報112.53，月跌0.98%；本月中上旬，由於美元表現疲弱，以及德國組閣談判破產，美元兌日元承壓下挫，技術上明顯看空；但隨後由於美朝關係緩和、加泰羅尼亞局勢緩和、德國組閣峰回路轉等因素，市場避險情緒降溫，匯價止跌回升，跌幅收窄。



自特朗普本月上旬訪問亞洲，一度表示朝鮮應參加談判，兩國關係有所緩和；但他返美不久，就把朝鮮列入“支持恐怖主義國家”名單；不過隨著美朝爭端遷延日久，市場對其的反應日益減弱，以至於即使朝鮮月底再度發射洲際導彈，避險情緒也並未明顯升溫。



值得注意的是，近期的一些跡象表明，日本央行可能早於市場預期收緊目前極度寬鬆的貨幣政策，

路透社援引一位日本官員的講話，這位官員呼籲大家對實行量化寬鬆政策所承擔的成本引起重視；日本央行危機時期的貨幣政策以超低的利率以及債券購買為顯著特征，而近期一些官員的講話暗示日本央行將有可能早於預期的結束這一政策。