9月26日訊——貶值貨幣曾是全球境況不佳經濟體的靈丹妙藥，但現在也不像以前那麼有用了。
自2014年以來，日元在短短兩年下滑28%，而日本對美國的淨出口在此期間仍下滑了10%。英鎊在2009後的兩年中下跌了19%，但依然無法阻止英國對美國的出口下滑26%。高盛指出，實際上，自世紀之交以來，匯率變動對主要經濟體貿易和經濟增長的影響力已削弱了一半以上。
這一研究結果表明，貨幣疲軟對日本和英國等國官員的幫助不是很大。日本和英國依靠前所未有的寬鬆貨幣政策來幫助刺激脆弱的經濟增長和通貨膨脹。另一方面，這一結果還表明，隨著利率上升促使投資者購入美元被誇大，對美國經濟增長的擔憂也有所改變。以斯戴恩(Jari Stehn)為首的高盛分析師表示，發達經濟體貿易的結構轉向商品和服務價格彈性減少的模式，加上金融危機的長期影響，這都阻礙對全球匯率敏感的貿易量。
瑞士對衝基金公司(Eleuthera Capital AG)的創始人伯恩福瓦(Philippe Bonnefoy)表示，央行官員當然會關注匯率，但更發達的市場經濟體不會像以前那樣關注貨幣貶值政策。
美國銀行指出，自2008年以來，全球央行已經削減了667次利率。據彭博社采集的數據顯示，在此期間，美元兌10種貨幣的匯率下滑了14%，而G8的平均經濟增長率僅為1%。
高盛指出，自1990年代末以來，23個發達經濟體的貨幣經通脹調整後貶值10%，但是僅將淨出口占GDP的比例提高了0.6%。相比之下，淨出口占GDP的比例在前20年前還為1.3%。彭博社采集的數據顯示，美國2015年與所有國家的貿易下滑至3.7萬億美元，從2014年3.9萬億美元的基礎上有所下滑。
Stehn在給客戶的報告中寫道，外匯市場近年來已經出現一些大規模波動。大多數宏觀經濟模型表明，這應該對經濟增長產生很大的影響。但最近的情況對這一觀點提出了質疑。隨著時間的推移，出口對於匯率變化變得不那麼敏感，進口對匯率也不顯示出重大的反應。
自2012年安倍晉三當選日本首相後，日本加緊使用包括負利率和量化寬鬆政策在內的非傳統貨幣政策工具，試圖刺激日本的經濟。上周，日本央行調整其刺激政策，目標是調整日本政府債券收益率曲線，而不是專注於擴大貨幣供應量。然而，日本2016年的經濟增長率預計僅為0.6%。
此外，日元兌美元的匯率今年上漲了19%。這不僅表明日元貶值的經濟效應減弱，還表明日本央行認為壓低本幣匯率的能力也在減弱。
蘇格蘭皇家銀行駐新加坡策略師Mansoor Mohi-uddin表示，匯率仍然可以發揮重要作用，但這需要企業和投資者認為，匯率變化是永久性的而不是暫時的。企業需要相信，央行在改變其投資模式之前，將繼續保持匯率疲軟。如果市場對日本央行等央行的承諾存在質疑，企業不會相信匯率疲軟的狀態將持續下去。
道富銀行全球市場(State Street Global Markets)的EMEA宏觀策略主管格拉夫(Timothy Graf)表示，自6月英國投票決定離開歐盟後，英鎊暴跌了13%。傳統上能對經濟起到緩衝作用，但其衝擊可能是有限的。
最近的彭博月度調查預測顯示，近年來經濟出現的增長跡象並未改變經濟學家的觀點，即英國2017年的經濟增長將急劇冷卻。英國增長率將從今年1.7%的基礎上下滑至0.7%，為2009年以來最糟糕的表現。2009年是上次英國經濟出現持續衰退的年份。
格拉夫表示，這將更像金融危機後發生的情況，經濟會有所起伏，但是卻不是那麼明顯。英國貿易逆差沒有出現任何縮小。英鎊的暴跌，也並沒有真正改變英國的貿易平衡。
文章来源于汇通网
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