9月2日訊——全球金融市場正焦急的等待周五(9月2日)美國即將公布的“最重要就業報告”——8月份非農就業報告，因為這份就業報告或許將決定向來依照數據行事的美聯儲的加息路徑，同樣也將決定著全球金融環境的緊縮情況。以下是市場就美國8月份非農就業報告所需了解的四件事情。
★ 兩大潛在問題使美國8月非農變得更加複雜
首先，美國8月份非農就業數據似乎遭到過“詛咒”，在過去的25年時間裏，8月份美國平均非農就業人數通常是最差的。
且在過去5年當中，美國8月份的非農就業實際值通常低於預期調查值。這其中的罪魁禍首就是，在備受歡迎的假期期間調查回執率較低，且在學年開始之際就業很難增長，但是隨後8月非農就業數據往往會被上修，且在過去5年當中有4年出現這種情況，而在2011年至2014年期間平均上修值高達9.4萬。
第二個問題就是，薪資可能受所調查日期缺失影響。美國的非農就業調查報告不包括8月15號，而這一天許多員工都有收入，因而未納入統計或將導致平均時薪增長顯示放緩。
在過去五年當中，類似情況下，有一次薪資增速月率出現下降，而有四次薪資增速保持不變。而摩根士丹利在一份報告中指出，美國勞工統計局以及美銀美林的調查研究顯示，日曆模式不會對美國薪資數據統計產生顯著影響。
★ 美國ADP就業數據暗示8月非農就業或增加20萬以上
8月ADP民間部門就業數據顯示，雇傭和勞動力市場狀況與過去幾個月類似。這是一個重要的信號，顯示在極低的經濟增速背景下，就業創造的步伐並沒有放緩。或預示本周五公布的非農就業報告維持強勁。
ADP估計，8月份民間部門就業人數總計增長17.7萬，7月從17.9萬上修至19.4萬。這與市場預期的17.5萬大體相符。
上圖顯示出：ADP就業和勞工統計局非農就業數據趨勢關係
過去兩個月，ADP報告和官方非農報告相比，低估幅度平均為9.6萬，因此8月非農數據可能要強得多。根據過去兩個月ADP往往低於勞工統計局的民間部門就業增幅估算，如果這一態勢延續，那麼美國8月的非農可能會達到20萬或以上。
★ 數據或無需意外強勁，隻需起“印證作用”即可導致月內加息
美聯儲主席耶倫上周五在傑克遜霍爾年度會議上的演講中有一句話可能被市場所忽視，裏面或許隱藏著判斷美國8月份非農就業報告是否能支撐美聯儲最早在本月加息的關鍵。
耶倫在傑克遜霍爾年度會議上曾經明確表示“近幾個月升息理由已經增強”，這雖是市場焦點，但是，耶倫在演講中也有新的陳述，稱美聯儲的決定取決於經濟數據是否能夠“持續印證”其經濟展望。通過這句話以及美聯儲官員近期的其他談話可以看出，美國的非農新增就業人口隻需穩健，不用特別亮麗，就能夠促使美聯儲短期內加息。
今年稍早全球局勢的發展，以及5月份美國就業人口的疲軟表現，使得美聯儲暫緩了此前的加息計劃，不過6月和7月的非農新增就業人口大幅反彈，經濟學家預期8月份的數據料顯示就業人口增加18萬人，符合2016年的平均值。這將表明，美國經濟增長更加穩定，且薪資有望加速上揚，這正是一些美聯儲官員期盼已久的事。
法國巴黎銀行駐紐約資深美國經濟學家Laura Rosner表示，除非美國8月非農就業報告令人大失所望，否則對美聯儲而言加息門檻似乎相當低。耶倫的演講給人的印象就是：目前的指標和經濟數據已經符合展望，美聯儲想要看看這個印證的情況能持續下去。因此數據不需要大幅超乎之前的情況就可以。
據彭博調查的預估中值，8月份失業率可能從7月的4.9%降到4.8%。
★ 8月份就業數據如何強勁，美聯儲方可在9月加息？
但是加息也並非板上釘釘，理由至少有二：
1、國內經濟總體局面依然喜憂參半，尤其是美國GDP增幅放緩，且零售銷售數據不佳。
2、國際環境相當脆弱、不明朗，英國央行、歐洲央行以及日本央行正籌備進一步寬鬆。
鑒於上述背景環境，美聯儲到底是在9月加息還是在12月加息，美國即將公布的8月份的非農就業報告變得尤為關鍵。
[1]、如果8月數據包括創造就業崗位20萬個或更多、薪資增速穩定提高、勞動參與率基本不變或小幅上升，且4.9%的失業率並未出現實質性升高，那麼預計美聯儲將在9月加息25個基點。
[2]、如果創造就業少於15萬、薪資增長停滯或者減速、勞動參與率顯著提升，且指向勞動力進一步過剩，那麼預計美聯儲不會貿然加息。
[3]、如果結果介於兩者之間，包括薪資和就業增長形勢有反差，就會讓美聯儲官員面對的局面複雜許多，因為美聯儲需要遏製越來越大的未來金融失穩的風險。但是，除非就業報告非常疲軟，否則他們應該會傾向於在利率市場化方面小步前進，喜憂參半的數據或許不會促使美聯儲按兵不動。
此外，在9月FOMC貨幣政策到來前，美聯儲將還有一係列其它的國內和國際數據可供參考。因此，預計此次隻要非農就業不低於15萬，美聯儲均有可能在9月采取行動，因為這將符合耶倫近期的表述，即印證了美國經濟前景依然向好，從而也將為美聯儲在9月采取行動提供支持。
疲軟的經濟增速和穩健的就業增幅之間並不匹配，因而要讓決策者越來越相信不久後進一步加息可能是合適的，對此就業創造是關鍵。但是盡管GDP增幅低迷，但8月非農報告料顯示勞動力市場的強勁表現延續至了下半年。
（提示：美聯儲9月FOMC貨幣政策會議將在9月20日-21日召開）
文章来源于汇通网
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