8月12日訊——英國央行(BoE)在8月貨幣政策會議上一如預期7年來首次降息25個基點，將其基準利率從0.5%下調至0.25%的曆史低位，且行長卡尼表示，大多數英國央行貨幣政策委員會委員預計英國今年會進一步降息，但是英國央行會擔心進一步降息會損害銀行業，因此將來不會將利率降至負值；而且一攬子措施所有組成部分都有擴大空間。卡尼指出，其自己並不支持負利率，除了負利率英國央行還有其他政策選項，同時卡尼強調，英國央行也非常清楚下限是零上方。這也就意味著未來英國央行的降息空間隻有25個基點，但未來真的會如卡尼所說的那樣英國不會將利率降至負區間嗎？答案可能是否定。
為什麼英國央行將會將其利率降至負區間？這裏有十大理由：
[1]、當前顯而易見，英國經濟前景正變得更加難以預測。大多數經濟學家預計，英國經濟將會快速陷入淺層次衰退，卡尼上周自己也曾承認，英國經濟在脫歐後難以預測，沒有完美的方法可以模擬量化出其未來走勢。英國央行貨幣政策委員會(MPC)委員麥卡弗蒂(McCafferty)甚至表示，將伺機而動，謹慎的使用政策彈藥為英國經濟增長提振刺激作用。
[2]、“永遠”不將利率降至負區間對於各國央行來講是一個臨時概念。在極端的市場環境下，意外的貨幣政策舉措或將是合適而有效的。在2010年，歐洲央行的QE、企業債券購買計劃被認為是不可行的；在2015年，英國央行貨幣政策委員會曾明確表示，英國央行的下次行動將會是加息，而不是降息以及QE；此外，日本方面，黑田東彥甚至在日本央行降息前夕就一度否認其將降息。上述事實均說明，各國央行“口是心非”。因此，隨著勢態的發展，英國央行降息或將是其不得已之舉。
[3]、英國央行貨幣政策委員會可能試圖竭力控製行動預期。英國央行貨幣政策委員會知道許多央行由於給出了過於明確的行動指引，從而致使在接下來的行動中令市場大失所望(例如2015年12月的歐洲央行、2016年1月的日本央行以及2月的瑞典央行等)。相信英國央行之所以回避負利率話題部分原因是其不希望加劇其降息的市場預期，尤其是在英國脫歐風險變得明確之前。
[4]、在受限製的情況下，負利率措施可以減少衝擊，因此負利率對於英國來講並非完全不可實施。負利率並非一刀切。從理論上來講，負利率的副作用可以被一定程度上限製起來。例如，瑞士央行的負活期存款利率隻適用於持有存款超過免稅門檻的實體。
[5]、降息在英國似乎是一項強大的政策工具。一些關於英國經濟的結構性因素顯示，與其它地方相比，在英國利率將以更快且更簡潔的途徑傳遞至每個家庭。
[6]、量化寬鬆行動受阻可能要提前於預期。宏觀經濟基本面已經顯示出，英國量化寬鬆政策可能將在經濟規模以及操作性上受限，近期英國購債計劃受阻就是一大跡象。
[7]、為提振通脹不排除英國央行會進一步降息。負利率可能將會被視為推升通脹的一項有效工具(例如瑞典央行、歐洲央行以及日本央行等)。
[8]、寬鬆的財政政策或許無法持久填補長期缺口。市場廣泛預計，11月英國財政部的秋季聲明將會較當前的緊縮有所轉變。如果英國財政政策空間有限，那麼歐洲央行除了迎難而上或許別無選擇。盡管英國新首相特蕾莎·梅至此歡迎增加英國支出，但是預計其最終不會希望留下龐大的預算赤字。
[9]、負利率可能隻會加快英國的再平衡。瑞士、日本采取負利率是為了阻止因過度資本流入而導致的其貨幣升值。這種背景不同於英國，英鎊的自然趨勢已經傾向於貶值，相反的問題是，英國央行將如何吸引資金流入，並維持經常賬戶赤字。
[10]、如果所有的選項都蒼白無力，那麼英國央行可能需要釋放鴿派信號。如果英國的經濟衰退更深且超乎預期，英國央行除了進一步寬鬆，或許很少會有其它選擇。尚不清楚什麼將會破壞市場信心，因此出於對銀行盈利能力的擔憂，以及為避免讓市場看到英國央行將走投無路，英國央行避談負利率或是不得已而為之。與外匯幹預相比，負利率或更為合適。
結論：瑞士信貸銀行相信，英國央行在未來將其利率降至負區間的可能性極高。
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