1月6日訊——俗話說，“不怕神一樣的對手，就怕豬一樣的隊友”。作為與“暴跌王子”原油關聯度最大的主要貨幣，加元在2015羊年也暴跌，且成為主要貨幣中“年度墊底”貨幣，主要受兩因素主導：1) 加拿大央行連續兩次降息；2）大宗商品在2015年全線暴跌，尤其是油價暴跌拖累了作為商品貨幣的加元。
直盤來看，2015全年走勢中，美元兌加元自年初的1.1729，最高升至1.4000上方附近，漲幅逾2200點，漲幅近20%，這樣大的行情，在外匯市場上較為罕見。交叉盤來看，加元跌幅也明顯領先。
加元後市料將繼續受油價拖累，不過2016年加元跌勢有望放緩，因加拿大央行的進一步寬鬆政策傾向已經不那麼明顯，同時油價在未來一年內，跌幅可能會較為有限。那麼加拿大央行政策是如何轉變的，加元前景又將如何呢？首先我們先從回顧去年美元兌加元的行情走勢開始說起。
下圖1：美元兌加元2015年行情一覽(周圖)
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以上為加元直盤走勢及影響事件簡析。那麼交叉盤呢？
交叉盤來看，加元也是“狠跌”的。雖然加元兌澳元小漲，但從其他交叉盤及直盤來判斷，加元無疑是主要貨幣中表現最差勁的。詳見相關鏈接：
2015年外匯市場漲跌排行大比拚
下圖2：圖解2015年加元兌主要貨幣近乎全線潰敗，美元“拖累”最大
首先，來解釋一下為何叫原油為“暴跌王子”。“暴跌王子”，是給原油最新取的“形象別稱”。雖然，大宗商品2015年漲跌榜排行中(數據截止12月18日)，原油價格跌幅接近25%，跌幅排行第十位，且跌幅不及銀價(52.71%)的一半，但是，叫原油為“暴跌王子”，原因有二：1）全球金融市場對原油的關注度在大宗商品中最高；2）以沙特為首的OPEC產油國原本就有萬人矚目的“王子”。
不過，這位“暴跌王子”，對加元來說可謂是“豬一樣的隊友”，因為油價對加元的拖累實在很厲害。(這就是“王子變豬”的故事啦，啊哈哈哈……)
“暴跌王子”對加元的拖累效應，可以從油價與美元兌加元“鏡像”一樣高度負相關的走勢對比中一目了然。加拿大與美國在經濟和地緣上關係更近，因而通常都會選擇美國油價作為參考。
下圖3：美元兌加元與WTI原油(現貨)2015年“鏡像”行情，凸顯油價暴跌對加元的拖累。
補充說明：油價2015年大宗商品跌幅排行中位列第十，詳見相關鏈接：
2015年大宗商品“狠跌”大比拚
★ 加央行2015年兩次降息，與FED逆向而行
加拿大央行在2015年內降息兩次，1月份現意外降息25基點，此後在7月份再度降息25基點。在全球通縮壓力與日俱增的情況下，加拿大央行感到了越來越沉重的壓力。 2015年貿易狀況表現不佳，且通脹預期持續下滑，且以石油為首的大宗商品期貨價格持續下跌也對該國高度依賴於此的經濟造成了顯著衝擊，並可能導致就業減少等後果。加拿大央行行長波洛茲(Stephen Poloz)一如多數工業國家的央行行長，手上所能使用的工具也所剩不多了。
此前在全球金融危機的衝擊中，加拿大的表現要比大多數國家好，但如今該國瀕臨經濟衰退，主要是因為去年以來油價長期走跌，使得依賴石油出口的該國經濟身受重傷。
在2015年降息兩次的加拿大央行政策，與2015年底開啟加息周期的美聯儲政策背道而馳，對加元兌美元可謂雙重打壓。
下圖4：加拿大央行與美聯儲2015年貨幣政策背道而馳，兩國指標利率變動一覽
★ 無奈？無能？——隻能靠匯率了
分析表示，加拿大以外的事件左右大局，而這些本來就難以預測，使得加拿大央行灰頭土臉。這也讓加拿大央行看來顯得很無能。事實上，它們是無能為力。這主要體現在哪裏呢？
1) 降息對加拿大低迷的經濟支撐減弱。加拿大央行可以再進一步降息，使其更接近零。但由於美國趨於收緊政策，此舉將打壓加元。這有利出口，但進口價格上漲會讓波洛茲希望激勵的那些消費者受到衝擊。前加拿大央行前行長卡尼(現任英國央行行長)首先推出的一種工具——加拿大央行可以恢複向市場發布有關利率前景的前瞻性指引。不過波洛茲表示，該工具最好用於危機時期，因為這會去除市場所需要的一些波動性。
2)加拿大央行確實沒有足夠能力改變什麼事情，而且每次降息的效果正變得越來越弱。降息對刺激需求不再有效的另一個原因在於，加拿大的大銀行不再願意將降息影響全數傳導給客戶。雖然降息令加元貶值，壓低了出口物價，但美國和中國等主要貿易夥伴的經濟成長卻並不足以提高對加拿大出口的需求。
分析稱，剩下的就隻有匯率(加元貶值)了，這使得加元前景依然堪憂。
下圖5：加拿大央行行長波洛茲，這表情好像有點無奈耶……
★ 加拿大央行2016料不再降息
近來一項針對逾40位經濟分析師所做的調查認為，在2015年兩次出人意料降息的加拿大央行(BOC)，以更加沉穩的姿態結束2015年，並料將維持利率不變直到2016年，等待美國經濟的好轉來推動本國的成長。而與之形成對照的是，美聯儲12月進行了將近10年來的首次加息。
雖然美國經濟表現良好，但加拿大經濟卻隨著油價的崩跌在今年滑入溫和衰退，石油是該國一項重要出口屋子。迄今為止，美國是加拿大最大的貿易夥伴。不過第四季的經濟成長幅度料將大致符合加拿大央行預估的1.5%，而且隻要美國經濟保持良好勢頭，加拿大經濟也可能就此加速。波洛茲表示，加元疲軟應會令美國對加拿大出口的需求增強，並提振加國經濟。
分析認為美國經濟的複蘇將會降低加拿大央行再度降息的必要性，預計加國央行直到2017年6月都將維持利率不變。也有少數經濟分析師認為，或許有必要在明年某個時候進一步放寬政策，因油價繼續下跌的壓力可能導致能源業進一步削減生產，從而使國內經濟在2016年初回落到衰退。
★ 原油價格2016疲軟走勢將繼續施壓加元
由於加拿大是主要的資源出口國家，而原油是該國出口到美國的重要資源，所以原油價格的走勢對該國經濟非常重要，每次油價的大跌，都伴隨著加元的貶值。目前來看由於原油市場上供過於求的大環境短時期內仍然難以緩解，所以油價的低迷恐將繼續施壓加元。
近來施壓油價的因素依然很多。2016年全球原油供應仍將高於需求的擔憂依然施壓油價。溫暖的天氣進一步增添了市場的悲觀情緒，2015年冬天初北半球氣溫不同尋常的暖和，削弱了對取暖油的需求。此外，美國頁岩油產量的下降速度低於預期、OPEC成員國並未約束自身產量、以及伊朗原油供應將重新進入市場等等因素，都會使得油價短期的前景依然低迷。
下圖6：美國原油價格2015年一覽(周圖)
OPEC 12月4日的會議宣布不設定產量上限，此外OPEC成員國伊朗將在解除製裁後提升產量，其新增的產量主要用於出口。除釋放原本的原油庫存外，截止至2016年底伊朗原油和冷凝油出口將增加70萬桶/日。預計伊朗12月原油出口將觸及6個月以來高位。高盛集團分析師等業內人士認為，2016年中原油價格有可能會觸及20美元/桶。
一位對衝基金經理人指出，油價2016年一季度或將跌至25美元/桶。該經理人認為預計2016年3、4月份期間，伊朗或將恢複對全球的原油供應，最初供應量料為40萬-50萬桶/日；鑒於此，2016年上半年全球原油供應料將增加160萬桶/日，其中經合組織(OECD)成員國供應量將增加90萬桶/日；同時，全球需求增速也將繼續放緩，並料從2020年左右開始下跌。上述情況無疑加劇了市場對原油供應過剩的擔憂並進一步打壓油價，預計2016年一季度油價或將跌至25美元/桶亦甚至更低。
能源谘詢機構Energy?Aspects的分析師認為，因為當前OPEC原油產量削減的可能性很小，預計2016年非歐佩克國家供應下滑可能是提振油價的唯一支撐。當前“非歐佩克”國家的原油供應量約下滑40萬桶/日，此外預計美國頁岩油產量將在2016年前兩個季度至少下滑50萬桶/日，同時巴西、裏海等地的產量也很可能面臨下降。
雖然油價短期並不被市場看好，但長期來看，油價有望轉跌為漲。根據OPEC最新的報告：未來原油價格將會上漲，但油價走高將是一種長途跋涉。OPEC預計原油價格將在2020年回升至70美元/桶，到2040年時則將回彈至95美元/桶。一些業界分析師則認為，如果布倫特油價進一步下跌，則可能會觸發交易商和基金經理人進入市場，從而推動原油價格小幅回升。
目前雖然多數分析認為原油價格後市前景低迷將施壓加元，但加拿大央行維穩政策、加元空頭回補以及未來油價可能跌勢受限，這使得目前多數分析師認為加元跌勢有些過度，未來幾個月可能會有所調整。
野村證券表示，從該行交易模型來看，美元兌加元的公允匯率應該在1.35一線；除非商品價格需再度下跌20%，美元兌加元公允價格才能漲至1.40上方。近幾周加元已大幅貶值，兌美元下跌逾4%，因油價持續下滑導致加拿大貿易水平惡化。此外一係列疲軟數據及較低的商品價格已增加市場對加拿大央行降息的計價。
法國興業銀行表示，加元若從目前水平續跌，則更像跌勢過度了(即美元兌加元升破1.40就更像超買了)。該行稱：“自2003年以來，美元兌加元就沒有上破過1.40。購買力平價指標(PPP)在短期甚至中期外匯交易模型中從不奏效，但鑒於美國和加拿大兩國貿易的緊密性，當加拿大勞動力和商品價格遠低於美國時，則會對經濟產生影響。”此外澳元兌加元漲破平價也會吸引賣盤。
美銀美林稱，美元兌加元漲至1.39，將建議做空，止損設於1.4225，目標下看1.30。該行稱，動能分化和即將到來的強勁原油季暗示，美元兌加元若迎來下一波漲勢，將值得逢高拋售。周線圖中，動能與匯價出現看跌分化，意味著上行放緩。2016年1月中旬至4月中旬將迎來的油價季節性走強料支撐加元。
北京時間2016年1月6日(周三)15:04，美元兌加元報1.4039/41。
文章来源于汇通网
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