12月19日訊——12月14日-18日當周美聯儲加息25基點，但政策聲明不及市場預期的鴿派；美指觸及兩周高點99.29後受阻回落，周五(12月18日)日內刷新日低98.64，偏鷹決議的影響料已基本在匯價中得到反映，匯價短期內或將震蕩；2016年實際加息步伐尚無定論，或加息2-4次，通脹數據或成為決定加息步伐的關鍵，市場中期走勢也將取決於實際加息步伐及經濟數據；下周關注美國11月PCE物價指數等指標及事件。
美國CPI符合預期，加息最後阻礙消除
周二(12月15日)公布的美國CPI數據符合預期，受其提振美元指數小幅上揚；隨著美聯儲決議前最後一項重要經濟指標的發布，加息最後阻礙消除。
具體數據顯示，美國11月季調後CPI月率持平，符合預期，前值上升0.2%；11月未季調CPI年率上升0.5%，預期上升0.4%，前值上升0.2%。
11月未季調核心CPI月率上升0.2%，預期上升0.2%，前值上升0.2%；11月未季調核心CPI年率上升2.0%，預期上升2.0%，前值上升1.9%。
從數據中我們可以看出，排除了食品和石油等價格波動較大的產品因素影響的核心CPI年率已經基本達到美聯儲的目標，若2016年下半年油價回升，料美國CPI將進一步改善，美聯儲加息的最後一塊攔路石自此排除。
路透社在數據公布後發表評論指出，美國11月潛在通脹壓力上升，核心CPI數據也錄得增加，這反映出美國租賃成本、航空票價、新汽車和醫療保健消費的穩定增長；盡管美國當前汽油價格疲軟對美國整體通脹構成一定的下行風險，但核心通脹的上升抵消了汽油價格下跌對通脹的影響。
美聯儲加息25基點點陣圖超預期，美指走高非美黃金承壓
北京時間周四淩晨美聯儲一如市場預期加息25基點至0.25%-0.5%，耶倫在新聞發布會上稱美國經濟溫和增長，未來加息路徑將取決於數據；但在美聯儲的利率預期點陣圖中，2016年年底聯邦基金利率中值維持在1.375%不變，暗示未來一年可能加息四次，超出市場預期；受其提振美元指數觸及兩周高點99.29，非美貨幣和黃金普遍承壓走低。
此前部分機構預期美聯儲2016年利率預期點陣圖將下移；路透社決議前的調查顯示，多數受訪經濟學家預計，到2016年底利率將升至1%-1.25%，2017年底為2.25%；金融時報決議前的調查也顯示，總體上美聯儲將在2016年加息75個基點(至1%-1.25%)，在2017年還會加息100個基點(至2%-2.25%)。
但此次美聯儲會議的利率預期點陣圖顯示，與9月會議的點陣圖相比，2016年底聯邦基金利率預期中值維持在1.375%不變；2017年底聯邦基金利率預期中值由9月的2.625%下調至2.375%，2018年底聯邦基金利率預期中值由9月的3.5%下調至3.25%。
美聯儲9月及12月利率預期點陣圖對比
值得注意的是，點陣圖預期的2016年加息速度快於此前市場的中值預期，美聯儲政策聲明不及預期鴿派，受其提振美元指數周四持續走高，觸及兩周高點99.29，歐元兌美元創兩周新低1.0801；現貨黃金創兩周新低1047.75美元/盎司。
2016年實際加息步伐尚無定論，或加息2-4次
雖然美聯儲利率預期點陣圖顯示，美聯儲可能在2016年加息4次，每次25個基點；但各大機構對美聯儲2016年加息的路徑預期卻意見不一，總的來說美聯儲的實際加息步伐可能不如點陣圖的預期迅速，或加息2-4次，每次25個基點。
著名評級機構惠譽周四指出，美聯儲將循序漸進加息；到2016年結束還會加息四次，每次25個基點；預計2016年美國聯邦基金利率區間上端在1.375%；同時該機構預計，2016-2017年度美國通脹率上升。
最新路透調查顯示，華爾街大型銀行預計美聯儲下次升息將在明年第一季；21家初級交易商中，有13家表示美聯儲在周三將指標利率上調0.25個百分點至0.25-0.5%後，將在第一季再次升息；其餘八家交易商稱，美聯儲將在第二季再度升息。
路透的另一項調查顯示，120名經濟學家中有77人預計美聯儲將在2016年第一季度進行第二次加息，三月份的可能性最大；預計2016年年底美國聯邦基金利率目標區間為1.00%-1.25%(與9月調查結果一致，但是低於美聯儲點陣圖的預期)。
彭博經濟學家Carl Riccadonna和Michael McDonough指出，乍看之下，美聯儲的“點陣圖”可能會給人留下這樣的印象——2016年的加息步伐並無改變(預期中值維持在1.375%)，但對明年有投票權成員的深入分析顯示，結果並非如此；事實上，決策者或許準備以比他們公開聲明的更慢的速度采取行動。
他們指出，最新聯邦基金利率期貨顯示，市場人士預計明年隻會加息兩次，或者也可能是三次。
光大證券首席經濟學家徐高周四表示，下次加息關注的時點是2016年3月或6月，預計明年美聯儲共加息2至3次，每次25個基點。
法國農貸指出，基於本行對美國經濟前景的預估，我們預計美聯儲基金利率在2016年一季度會保持不變，因美聯儲仍將對通脹、經濟和金融市場環境進行評估，預計美聯儲2016年將升息三次，年末的目標區間會升至1.0-1.25%。
著名經濟研究機構BI Economics仍然預計明年的累計加息步伐會放緩，有三個因素有可能成為進一步降低2016年年末目標的催化劑：第一，金融環境發生破壞性的緊縮；第二，2016年經濟增速遜於決策者當前預期的2.4%；第三，決策者決定通過縮減資產規模來收緊金融環境，比如說結束或減少再投資。
2016年的通脹數據或成為決定美聯儲加息步伐的關鍵
美聯儲一直強調“加息步伐將取決於數據”，從美聯儲政策聲明的措辭分析來看，通脹數據或將成為影響美聯儲2016年加息步伐的關鍵因素。
而周四美聯儲政策聲明則指出，聯邦公開市場委員會(FOMC)成員認為增長狀況良好，勞動力市場今年以來的改善很顯著，不過他們表示仍將警惕地關注依然過低的通脹；這表明通脹可能成為2016年美聯儲加息決策的重點考察指標。
野村證券周四指出，貨幣政策委員會多次指出，首先，未來利率的調整將是漸進式的；其次，漸進式加息的步伐取決於經濟表現；第三，委員會說實現目標的進程將左右之後加息決定。
該機構指出，委員會強調“實際通脹路徑特別重要”，這一措辭某種程度上提高了日後加息的門檻，美聯儲隻有對通脹上升充滿合理信心才準備做出首次加息的決定。
瑞士信貸分析師在美聯儲會後指出，美聯儲調整了關於通脹的措辭，將對通脹上升的實際進展和預期進展的關注列在相同高度；如果通脹持續意外處於下檔，那麼加息步伐會放緩；但反過來，通脹加快上升可能促使升息步伐加快。
美聯儲通訊社”Hilsenrath指出，美聯儲官員一致同意加息25個基點，這可能會對新興市場構成新的壓力，尤其是這些新興國家擁有大量美元貸款的企業，其債務負擔將加重；美聯儲強調接下來加息行動將會循序漸進，具體加息路徑更多可能取決於通脹的水平。
日銀寬鬆難阻日元急升，力度較小料對匯價影響短暫
周五(12月18日)日本央行決議維持利率不變，但擴大了QQE計劃的持續時間和購買種類，美元兌日元短線升至逾三周高點123.57，但終難擋美元多頭獲利回吐的大勢，美元兌日元很快再度承壓下挫，刷新三個交易日低點121.05；總的來看此次日本央行擴大寬鬆的力度有限，進一步擴大寬鬆的空間或已不大，料對美元兌日元走勢的影響將較短暫。
美元兌日元小時圖
日本央行決議以8:1的投票結果維持貨幣基礎目標不變，以6:3的投票結果通過資產購買計劃，將擴大日本公債購買年限至7-12年(從明年開始)；並將創立新計劃以購買ETF，每年購買規模在原有基礎上增加3000億日元，明年4月開始；此外，將維持貨幣基礎年增幅80萬億日元的計劃。
目前市場普遍認為，設立新ETF計劃降低了未來進一步寬鬆的概率；如果日本央行真的不進一步寬鬆了，則日元的確有見底的風險，美元兌日元或就此承壓於125水平位下方，但料2016年該貨幣對走勢主要仍將取決於美聯儲實際加息步伐以及美國經濟數據。
法國巴黎證券(BNP Paribas Securities)分析師白石洋(Hiroshi Shiraishi)說道：“你可以說政策因此更寬鬆了，因為日本央行延長了所購日債的存續期，且推出新的ETF購買計劃。但日本央行並未改變基礎貨幣目標，因此寬鬆力度很小。他指出，ETF計劃是央行為了表明其正配合政府提高薪資和資本支出的計劃而製定的。黑田東彥此前曾表示反對這種類型的增購計劃，這表明央行當前的QQE已進入瓶頸期，無法大規模擴大。
蘇格蘭皇家銀行(RBS)表示，日本央行的調整計劃並非重大步驟，因為基礎貨幣年增幅維持不變。該銀行策略師指出，所持債券年限的改變和新的ETF購買計劃體現的是所購資產組成的轉變，而不是像2014年10月那樣的重大舉措，最初對日元的負面影響可能是短暫的。
美元升勢暫歇短期或將震蕩，中期走勢將取決於實際加息步伐
隨著周四美元指數觸及兩周高點99.29後受阻回落，多頭後繼乏力，周五小幅承壓回落，刷新日低98.70，偏鷹美聯儲決議的影響料已基本在匯價中得到反映，下周基本面較清淡，料匯價短期內或將震蕩，中期走勢將取決於美聯儲實際加息步伐以及歐美經濟數據和貨幣政策；不過，預期原油價格在2016年第一季度可能持續承壓。
美元指數小時圖
雖然周四(12月17日)淩晨美聯儲的措辭及點陣圖不及市場預期的鴿派，短線提振了美元並施壓非美貨幣；但此前加息25個基點的預期已經在匯價中基本得到反映，決議提振作用持續時間有限。美元指數升至99.29後受阻回落，料進一步上升空間有限，美元兌主要貨幣的主升浪或已經兌現，下周基本面消息較為清淡，匯市走勢缺乏強有力的指引，或將進入震蕩格局。
市場對美聯儲2016年加息路徑的爭論仍將持續，但確定的是，貨幣政策正常化的道路不會一蹴而就，中期美元走勢將取決於美聯儲實際加息步伐以及歐美經濟數據和貨幣政策。
最後，無論美聯儲加息路徑如何，料短期內仍將疲弱。近期伊拉克計劃將再度增加原油產量，俄羅斯稱尚無與石油輸出國組織(OPEC)舉行會議，伊朗亦將在2016年年初開始出口原油，油產大佬們均開足馬力產油，搶占國際市場，減產呼籲響應寥寥；兼之中國經濟增速放緩仍未得到明顯改善，世界原油需求仍較疲弱；油市平衡仍舊遙遙無期，料2016年第一季度油價仍將保持疲弱。
最近德國商業銀行(Commerzbank)指出，非歐佩克國家原油產量正在以20年以來的最快速度迅猛下降；該行預期，油市供過於求的局面將在2016年年底得到消除，因此，油價可能將在2016年下半年明顯回升。
下周基本面消息相對清淡，投資者主要關注美國11月PCE物價指數、加拿大10月GDP以及日本央行會議紀要等指標和事件，料匯市或將進入震蕩格局。
文章来源于汇通网
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