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12月8日訊——布朗兄弟哈裏曼銀行(BBH)的研究團隊指出，11月份中國外匯儲備減少了872億美元，連續三個月創紀錄下滑，略低於8月份減少的940億美元。

11月歐元下跌4%。盡管人民幣加入國際貨幣基金組織特別提款權(SDR)籃子，成為國際儲備貨幣，但產生的影響尚不明顯。假設中國持有的歐元資產與官方外匯儲備的全球份額(第二季度末為20.5%)相一致，那麼僅歐元貶值就造成290億美元外匯儲備流失，約占總外匯儲備減少數額的三分之一。



11月，幾乎所有的儲備貨幣兌美元貶值。瑞士法郎也下跌了4%。英鎊下跌2.4%。加元兌美元下滑2.1%，日元下跌2%。總的來說，可以做出合理的假設，外匯市場的變幻莫測造成了幾乎一半的中國外匯儲備的下降。

第二個原因是資本外流。繼8月份人民幣貶值後，9月、10月份走強。但是，11月份人民幣繼續下跌，跌幅1.25%。在岸和離岸人民幣的差距擴大，促使官方采取行動。

這不是否認中國正在經曆資本外流。不如說是為了恰當地保持這種資本外流。人民幣與其他貨幣一樣，同樣受美元走強的影響。

人民幣加入SDR貨幣籃子後，改變了這種動態關係。例如日元，作為一種更國際化的貨幣，人民幣加入SDR並未影響其儲備使用、結賬貿易和全球債券面值。那些想通過IMF這一決定來增加資本流入的可能要很有耐心。人民幣加入SDR籃子時間被推遲的其中一個原因是，一些反對人士不想在年底的經濟狀況下改變貨幣籃子的權重。

在之後2016年10月人民幣加入SDR籃子方案正式實施時，中國央行就更需解決這一問題。即使央行想增加人民幣儲備，也不必著急。明年，人民幣可能會進一步下跌，但監管部門也可能會實施更多的自由化政策來增加人民幣的使用權、透明度和對衝能力。

文章来源于汇通网