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1月25日訊——本周(1月19日-1月23日當周)市場波動劇烈,非美貨幣大幅下挫。在油價持續走低,全球經濟放緩的背景下,以歐洲央行為首的非美眾多經濟體,紛紛釋放寬鬆政策。下周(1月26日-1月30日當周)市場的焦點又重回美聯儲,下周三北京時間1月29日淩晨3點,美聯儲將會公布最新的利率決議,這將成為下周市場最為重要的風險事件。在全球主要經濟體寬鬆的背景下,美聯儲會不會獨善其身繼續維持貨幣正常化進程呢?下周的市場行情,勢必會圍繞著這個主題,展開又一輪多空的征戰。

汇市周评:全球竞赛宽松,FED独善其身?

歐洲央行重拳推出超預期規模QE
本周四(1月22日)在萬眾矚目之下,歐洲央行行長德拉基終於不負重望推出QE終極武器對抗通縮,對此市場期盼已久。德拉基宣布推出QE,每月采購600億歐元資產,持續到2016年9月,總規模將接近1.2萬億歐元。

在此影響下,歐美股市紛紛收高,其中美國股市收高並創兩周來最大漲幅,歐洲股市飆升創七年新高;歐債收益率跌至曆史新低,美債收益率也下滑;現貨金升穿1300美元;歐元兌美元慘遭拋售,再創十一年新低。

德拉基認為,由於歐元區通脹前景極低,過去的寬鬆規模顯然不夠,歐元區經濟極其“鬆弛”,閑置產能很大,所以歐洲央行急需采取措施,預計在2015年下半年通脹將有所改觀,但短期內低通脹甚至負通脹是不可避免的。並強調希望歐元區各國可以堅持風險共擔,基礎為全面共擔,但各國可以自主裁量,歐洲央行不希望放棄風險共擔原則。

雖然歐洲央行貨幣政策會議召開前,市場已經普遍預期將推出大規模QE,但實際推出的QE規模還是令參與者們大吃一驚。此前有“秘密人士”向彭博透露,歐洲央行QE規模為每月500億歐元,相比實際規模還少了100億歐元,這對市場來說可算是不小的意外。

法國農業信貸銀行經濟學家Fredrik Ducrozet表示,歐洲央行QE計劃較預期規模更大且更為靈活,明顯利大於弊;各種潛在限製因素,如風險公擔、各國出資比例、對參與購債國要求更為嚴格等都不應當被過分強調;德拉基淡化對風險共擔的顧慮是正確的,因這個問題在多數情況下隻會產生有限的實質影響,事實上反而可能是一項利多。

Aberdeen資產管理公司的Luke Bartholomew表示,“歐洲央行QE超預期,並暗示會是開放式QE,這將受到市場歡迎。歐元遭到拋售,QE將進一步提升資產價格。大規模QE將推高通脹預期,但對歐洲實體經濟的積極影響可能會很有限。歐元走弱會對出口略有幫助,但不會突然使歐洲經濟體更具競爭力,這迫切需要進行結構性改革,而歐洲領導人顯得不願這麼做。”

加拿大央行意外降息,油價大跌打壓通脹前景
周三(1月21日)加拿大央行公布利率決議意外降息,該行將隔夜目標利率調降至0.75%,預期1.0%,前值1.0%。在加拿大央行決定降息之後,美元兌加元迅速飆升200餘點,再度刷新五年半的高位。

加拿大央行貨幣政策報告中指出,加拿大央行降息是因油價大跌,降息旨在為通脹前景及金融穩定提供保障;原油價格大跌前景不利於2015年甚至未來數年加拿大經濟發展,不過油價下跌的不利影響將會逐漸緩和;該行強調,眾多勞動力市場指標表明經濟顯現出疲態;該行預期近期原油價格可能會進一步下跌,但中期有望回升,同時預期通脹將在一段時間內維持在接近2%的水平,油價下挫壓低通脹,整體性CPI恐怕會在2015年跌破目標區間。

加拿大央行在降息的同時大幅下調通脹和經濟成長預估。該行預計第一季度核心通脹在2%,之前預估為1.9%;第二季為1.9%,之前為1.8%。預計第三季度核心通脹為1.8%,之前為1.7%;第四季度為1.9%,之前為1.8%。該行將2015年GDP增速由2.4%下修至2.1%;2016年由2.3%上調至2.4%。

加拿大央行行長波洛茲Poloz指出,下跌的油價左右了政策決議,中期油價很可能重返60美元上方。降息是央行做出的“正確事情”,無人對油價下跌衝擊感到驚奇,油價下跌使得利率途徑推遲一年,若不降息,產出缺口將持續更長時間。波洛茲還表示,加拿大央行仍然有操作空間。目前階段的困難是全球形勢,而非美國。

野村證券評論指出,加拿大央行面臨油價下滑選擇該舉措,我們認為是具有前瞻性的而不是應激行動;目前油價的跌幅和跌速不屬於線性,我們很難量化其對經濟的影響,但相信加央行這樣選擇是深信通脹在長時間內有下降至目標以下的風險,將來央行還可能會繼續減息來應對該威脅。

英國央行全部委員否決加息,低通脹阻礙英銀加息步伐 
周三英國央行1月政策會議紀要顯示,此前讚成加息的麥卡弗蒂和威爾兩位委員放棄加息至0.75%的要求,全體委員一致通過維持利率不變。這使得投資者對英國央行加息推遲的預期大大升溫。

紀要顯示,外部委員威爾和麥卡弗蒂決定不投票讚成升息,認為目前升息會增加低通脹延長的風險,所有成員均對低通脹企穩這一風險持警惕態度。之前公布的英國12月通脹數據跌至近15年低位。紀要指出,預計英國2015年第一季度GDP增長0.7%,收入更快上漲、薪資增加的早期跡象以及抵押貸款利率下降,給中期CPI帶來上行壓力。而若銀行利率上升的話,實現2%的通脹目標可能要花更長的時間。

政策委員會認為今年上半年通脹年率下降的可能性為50%,貨幣政策可能並將會在恰當時候進行調整,以實現2%的CPI目標。

華爾街日報稱,因近期油價下跌,英國當前通脹水平已經達到十年以來最低,央行經濟學家認為今年3月通脹率將跌破零,此次央行會議紀要或預示在明年到來之前,央行不會采取加息舉措。

日銀維持貨幣刺激政策不變,並延長銀行貸款計劃
周三(1月21日)日本央行宣布政策決議,如期維穩每年擴大80萬億日元基礎貨幣的貨幣刺激政策目標不變,但宣布延長銀行貸款機製一年。日本央行還上調未來兩個財年GDP增長預期,但下調2015/16財年核心通脹預期。

日本央行行長黑田東彥在決議後新聞發布會上稱,2%通脹目標的實現時間可能被推遲至2016/17財年,同時央行並沒有考慮降息或調降銀行超額存款準備金率。

黑田表示,不管大宗商品價格是上升還是下跌,日本央行都必須實現2%通脹目標。如果有望實現2%通脹目標,就無需采取特別行動。黑田認為,日本經濟繼續溫和複蘇趨勢,薪資增長對維持物價漲幅至關重要。油價下滑對日本有利,因這將幫助改善企業獲利及購買力。從長期來看,通脹預期整體上似乎呈現上升趨勢。

雖然日本央行本次決議並沒有擴大貨幣刺激規模,但摩根大通認為,日本央行可能於4月份或7月份抑或10月份采取進一步寬鬆措施。

美聯儲能否在加息立場上獨善其身?聚焦下周美聯儲議息會議

汇市周评:全球竞赛宽松,FED独善其身?

在非美各國央行放出寬鬆之際,下周全球的焦點又回到了美國,下周三北京時間1月29日淩晨3點,美聯儲將會公布最新的利率決議,這將成為下周市場最為重要的風險事件。美聯儲在利率決議中又會如何表態?

在最近六個月時間當中,面對著一係列主要貿易夥伴的貨幣,美元匯率已經上行了大約16%。全球寬鬆必然資金會流入美元。現在,越來越多的投資者都相信,美國聯儲將失去勇氣,而隻能盡可能延遲加息的腳步,盡管此前市場預期美國的利率將於年中上升。

更多市場分析認為,全球經濟是如此脆弱,根本無法忍受資本飛奔湧向更高利率的美國所帶來的影響。對於聯儲而言,更關鍵的還不是這個,而是美國經濟自己也無法承擔高利率,因為這將會讓美元更為強勢,扼殺美國的出口和就業機會增長勢頭,而且還將帶來通貨緊縮的威脅。

不過,也有分析認為,如果美元的強勢是因為經濟的強勢,聯儲就沒有過分擔心的理由,美聯儲依然會維持貨幣正常化。高盛列出了美元強勢的四個主要原因:一、美國經濟更好的增長前景;二、對歐洲和其他地方寬鬆貨幣政策的預期;三、更低的油價;四、對全球經濟增長疲軟的預期。經濟學家Kris Dawsey總結道:“我們認為,聯儲在對所有這些因素進行評估之後,會得出它們整體而言對於美國經濟是中立影響的結論。”

有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Hilsenrath:盡管投資者對全球經濟增速放緩、油價下跌及低通脹的憂慮情緒拉低國債收益率,但美聯儲仍處於將在今年晚些時候加息的軌道;1月份FOMC會議美聯儲或將保留前瞻指引中“保持耐心”這一表述,那將意味著最早至6月美聯儲將不會有所舉動;近期的經濟及市場的發展改善或將使美聯儲推遲加息進程,3月份會議將起決定性作用,但通脹走低及國債收益率下降將使美聯儲保持謹慎。

紐約經紀商Convergex首席市場策略師Nick Colas認為,歐洲央行所祭出的QE計劃並不會改變美國聯邦公開市場委員會(FOMC)的加息路徑,因為二者步調並不一致,美聯儲正試圖讓貨幣政策回歸常態。

外媒評論員Rex Nutting指出,投資者開始押注美聯儲會在加息前景上變得膽怯起來、進而在主席耶倫(Janet Yellen)已經給出暗示的基礎上推遲加息(美聯儲此前暗示,FOMC將會在2105年夏季開始加息)。這一觀點的依據就是,全球經濟並不能處理好資本流動問題——資本從高利率地區外泄、且美國出口活動會被強勢美元所秒殺。

野村證券研究團隊也對美國未來政策前景發表了看法。該行指出,最近公布的一係列美國經濟指標令市場深感失望,並令市場對美國經濟增長放緩的擔憂上升。不過,大體來講,美國財務狀況仍然支撐其經濟增長。然而,若美國企業信心進一步惡化,且金融壞境更加緊縮,那麼將會提高其經濟下行的風險。 該行認為最近公布的一係列美國經濟指標令市場深感失望,並令市場對美國經濟增長放緩的擔憂上升。大體來講,美國財務狀況仍然支撐其經濟增長。然而,若美國企業信心進一步惡化,且金融壞境更加緊縮,那麼將會提高其經濟下行的風險。

文章来源于汇通网

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