1月22日訊——盡管2015年才剛剛過去了20餘天，但投資者或許已經在短時間內學會了一個交易哲理：“千萬別相信央行，央媽的世界你永遠猜不透”。繼上周瑞士央行突然取消瑞郎匯率上限，隔夜加拿大央行也全無征兆地降息，而英國央行的紀要則顯示兩位鷹派官員不再支持加息，同樣出乎市場意料。
如果說，2015年的市場主題是“央行年”的話，交易員們可能在1月就已經在與央行的猜謎遊戲中落入了下風。而今日，年內至今最為關鍵的歐洲央行利率決議也將登場，歐版QE的問世盡管看似板上釘釘，但期間的變數，或許也已達到了巔峰。
某種意義上說，投資者應該感謝目前歐洲央行內部製度的不完善和如今高度發達的媒體產業。隔夜，一則泄密事件再度震驚市場，也令市場人士似乎看到了今晚歐版QE的“冰山一角”。據《華爾街日報》、彭博等多家外媒報道，歐洲央行執委會可能在周四提議，從2015年3月份開始，每個月購買500億歐元債券，購債時間至少持續一年，也可能持續至2016年底，整個QE規模至少為6000億歐元，最高可達1.1萬億歐元。
姑且不論這則泄密事件的真假，但這件事情的發生，仍引發了隔夜歐元兌美元出現大幅的過山車行情。而這次泄密又將對今晚真正的決戰之夜產生怎樣的影響？各個品種又將走出怎樣的行情？也許，投資者是時候好好思考一番了。
歐版QE再陷“羅生門”，權威媒體爆料歐銀將出“開放式QE”
據彭博社周三(1月21日)報道，歐洲央行執行委員會已提議推行如下的量化寬鬆(QE)方案：每月注入500億歐元的寬鬆資金，直至2016年底，總額最高可達1.1萬億歐元。這一消息源自歐元區國家央行的兩位匿名官員。
500億歐元約合580億美元，相當於3600億人民幣。總額1.1萬億歐元約合1.274萬億美元，額度超過美國QE2的6千億美元，但低於美國QE1的1.725萬億美元和QE3的1.613萬億美元。
這一提議將在今天開始的歐央行貨幣政策決策機構：央行理事會的會議上討論，理事會可能對上述QE方案的設計進行大幅調整。兩位官員要求不具名是因為目前該提議還屬於機密狀態，其中一位官員還指出，采購主權債的歐版QE不可能在3月1日之前開始。因此，如果歐央行推行上述QE，執行的時限將是22個月。
歐洲央行的發言人拒絕對上述報道發表任何評論。
這一最高額度可達1.1萬億歐元的QE計劃體現了行長德拉基大幅擴張歐洲央行資產負債表，化解通縮威脅同時將歐元區19國經濟推回健康增長軌道的決定。周四德拉基將召開新聞發布會，宣布歐洲央行理事會作出的最終決定，全球市場萬眾矚目。
在隔夜泄密消息公布後，歐元先跌後漲再跌，黃金則下跌。
從歐元走勢看，市場人士在一開始對歐元進行拋售後，似乎對“開放式QE”這個方案並不是太滿意(這或許情有可原，美聯儲的QE3方案對於市場的影響力似乎也有小於此前2輪QE)，因此歐元一度出現反複。不過，在經曆一輪盤算後，市場認為這一方案最高1.1萬億的額度其實並不少，歐元也最終走低。
法國興業銀行認為，歐銀執委會提議每月購買500億歐元債券的傳聞在於試探市場，這樣的QE規模和時間略大於本人預期，應當打壓歐元兌美元至1.10，這也是市場所集中關注的價位。法國巴黎銀行策略師Eric Oynoyan稱，歐洲央行QE報告暗示會購買大約1萬億歐元的資產。在此情況下，歐元區政府債券淨供給將至少減少6000億歐元。
此前，本周彭博對經濟學家的調查顯示，歐版QE的規模可能在5500億歐元，路透對交易員的調查則暗示歐版QE規模可能是6000億歐元。但是一些分析師則認為需要一個規模更大(10000億歐元)或者開放式的QE才能讓歐洲央行完成2%的通脹目標並提振經濟。
泄密事件後，今晚市場還有哪些關注點？
盡管在曆經隔夜的泄密事件後，今晚在QE額度方面，市場的懸念似乎小了很多，但不得否認，作為市場已經探討了將近六周時間的重磅性決議，今晚仍有很多很多的細節，有待歐洲央行給出答案。
有外媒分析師表示，歐洲央行日內的首個懸念是，除了QE，他是否還可能選用其它的政策選項。此前，進一步下調負存款利率也曾被不少市場人士提及。歐元區現在基準利率為-0.2%。歐洲央行可能追隨瑞士央行的足跡，不僅擴大資產負債表，而且進一步下調負存款利率。當然這一政策單獨出爐，不大可能安撫希望看到歐洲央行量化寬鬆(或者大出血)的市場。負存款利率通常利空長線貨幣；但需要點時間，正如瑞士的情況。
此外，即便是QE政策本身，市場也可能有不同的關注焦點。如果德拉基如市場所願宣布量化寬鬆，則他定於周四開始宣布細節的聲明，將決定著市場反應的程度。他的聲明需要關注的點如下：
①計劃的規模：足夠嗎？
購買的時間：歐洲央行將選擇開放式計劃，還是持續數月/年？最新傳言暗示，歐洲央行將宣布每個月購買500億歐元的計劃，一直到2016年。
②歐洲央行將購買什麼資產？
私營部門的資產風險較大，可能激起股市陣陣興奮。公共領域資產沒那麼令人擔心，最近幾年，歐元區整個政府債券殖利率業已全線驟降。
③歐洲央行將如何分配購買？
所有成員國一視同仁？穩妥起見隻買歐元區最大經濟體的高質資產？
④風險將共擔嗎？
這可能是歐洲央行量化寬鬆計劃最難設計的部分。風險共擔的話，可望促使股市反彈，尤其是歐洲外圍國家的股市。
基於這些原因，有外媒分析預計1月22日歐洲央行會做出實施新一輪QE的原則性決定，具體措施則可能延遲至3月份以後。這樣做，一是使歐洲央行有時間觀察希臘政局變化；二是等待區內國家就希臘債務重組達成協議；三是使歐洲央行有時間就新一輪QE的具體內容、規模等進行充分協商，關鍵是爭取德國的支持。
因此，歐洲央行目前可能有以下三套方案：
方案一，是依據各國央行占歐洲央行的資本額比重（capital key）來決定購買國家的份額。這又可以分為兩種情況，一種由歐洲央行全額購買政府公債，然後按各國占歐洲央行的資本額比重分擔未來的獲利或損失；第二種是歐洲央行將購買總量中的一定份額，為防止違約，風險將由各國央行依據其資本份額來承擔。剩餘的部分將由各國央行購買，但風險要自擔。
方案二，是（在二級市場上）隻買進AAA等級的債券或者至少BBB-及其以上評級的債券，迫使出售債券的機構把資金拿去再投資風險較高的有價證券。
方案三：歐元區各國央行依據其占歐洲央行的資本額比重來買進自己國家的債券，風險自負。這是德國央行的提議，其認為，各國央行應各自購買本國政府發行的公債，以便將風險限製在有關國家之內。
歐洲央行實施QE的主要難題之一，就是購債方式的選擇。若按第一、三種方案的資本額比重來分配，顯然像德國這樣不需要央行幫助的國家會被迫接受更多“救助”，而希臘、西班牙這樣的國家受到的救助將非常少。兩個方案的區別在於，在第三種方案下，持有債務的風險將從歐洲央行完全轉移至各國央行自己身上。
對上述方案，市場希望推出第一個方案，因為該方案涉及面最廣，對解決當前經濟困難和通貨緊縮的收效可能最大；二、三方案對核心國家有利，但對外圍國家造成的壓力較大，造成市場信心降低。
預計歐洲央行最終可能采取一種雙軌製的公債購買計劃（即方案一的第二種情況），歐洲央行購買一部分，但為了打消德國的不安，很大一部分債券還是由各國央行來購買，歐洲央行購買的比重可能占到20%-40%左右。這事實上是歐洲央行與德國央行妥協的一個產物，既顧及德國對承擔多大風險的擔憂，又令那些期望歐洲央行承諾無限製印鈔的投資者感到滿意。
至於QE力度，歐洲央行仍在測算提振通脹預期需要多大規模。目前尚不確定歐洲央行會宣布總體購債規模，還是會每月設定購債上限，但不設定結束購債的期限。德拉吉的目標是使歐洲央行資產負債表達到2012年初的水平，即3萬億歐元，而目前其規模僅為2.2萬億，尚有8000億歐元的缺口。歐洲央行正在進行的資產擔保債券（Covered Bonds）和資產支持債券（Asset-Backed Securities）購買計劃會持續兩年，定向長期再融資操作（TLTRO）將於2016年6月結束，這些操作可以彌補部分缺口，但預計規模不大。根據央行內部人士的估計，新一輪QE計劃規模約為5000億-10000億歐元。
歐元今晚如何走？黃金等其他資產又如何？
對於投資者而言，由於歐洲央行QE的方案和額度均還不清晰，因此可能對於行情的把握上，還頗有難度。不過，無論歐銀今晚結果如何，有一點或許已經肯定，金融市場走勢料將充滿動蕩。
布朗兄弟哈裏曼(Brown Brothers Harriman)匯市策略師Win Thin說：“沒有人希望在歐洲央行會議前持有大量倉位，人人都保持警惕。”
顯然，市場目前不乏持謹慎立場的機構。澳洲國民銀行(NAB)外匯策略全球聯席主管Nick Parson就稱：“鑒於市場消息及芝加哥國際貨幣市場(IMM)數據透露的倉位極端水平，我們更願意持觀望態度，我們已於1.1555水準出脫在1.2435建立的歐元兌美元空頭倉位。”
而對於那些渴望今晚入場的投資者而言，分具體情況采取不同策略，可能仍是今晚的主要交易手段。瑞士信貸(Credit Suisse)日前就詳細解讀了今晚決議對匯市的三種可能影響：
一、歐洲央行決定符合預期(目前大致在6000-10000億歐元)：市場將大致持穩，短期內歐元甚至會小幅上揚，市場隱含波動率可能下降，風險反轉成本也會降低。盡管如此，這依然難以扭轉歐元中期跌勢，不過外匯市場在2015年的波動性可能因此降低。
二、歐洲央行行動力度超出預期：歐元兌美元多半會隨著隱含波動率和風險反轉溢價的定價情況而快速下跌。
三、歐洲央行行動未及預期：歐元兌美元的膝跳式反彈幅度可能達到1-2%，這是基於過去一周的隱含波動率情況作出的預期，但是隻要市場預期再次轉向歐洲央行將祭出後續寬鬆政策，則歐元跌勢未來可能加劇。
基於上述理由，瑞信對未來數月的歐元前景並不看好，基於歐洲央行資產負債表擴大的步伐以及貨幣政策差異的根本動因，預計歐元將進入下行的“常規模式”。與上述報告內容一致，瑞信預計歐元兌美元3個月內將跌至1.12，12個月內將跌至1.05。
而從更長期的角度看，有外媒表示，歐洲央行實行QE後，歐元將進一步貶值，美元強勢地位進一步得到確認。同時，歐洲央行資產負債表的擴張將增加全球流動性，引發國際資本流向的變化。不過，在當前美國經濟複蘇良好、新興市場經濟存在下行風險的情況下，盡管部分資金可能由歐洲流向新興市場，但規模應該有限，對新興市場資產價格的推動作用不強；部分資金可能選擇在歐元區內部循環，歐元區外圍國家的資本市場將受益；更多資金則會流向美國，利好其股票等風險資產。
至於今晚諸如黃金等其他資產的走勢。Nationshares的Scott Nations在接受CNBC采訪時表示：“歐洲央行可能終於要開始QE，這對黃金是利好的。就在去年11月金價還曾經在1150美元/盎司的水平，而目前金價不僅突破了1200，還接近了1300的水平，不過他表示：“這一水平可能難以持續，就像11月1150的水平也沒有持續一樣。”
而Equity Armore Investments的Brian Stutland則表示，過去黃金確實要看美元，“但在ECB即將QE的情況下，金價基本上是用歐元來看的，歐元越弱，金價越強。黃金投資者們都在關注歐元走勢。”
iiTrader的高級商品經紀人Bill Baruch稱，後市要關注的金價阻力水平在1316.4至1321.4美元/盎司。Baruch還稱，除非金價跌破1277美元/盎司的支撐水平，不然就將繼續在上行趨勢中。
文章来源于汇通网
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