受美國和日本兩國貨幣政策分化推動，美元兌日元匯率今年迄今已飆升14%左右。日本推行通貨再膨脹政策以振興經濟，而市場則料美聯儲(Fed)最早或於2015年4月加息。美元兌日元本月最高觸及121.84的七年(2007年以來)高位，遠離2011年75.31的紀錄低點。眼下日元空頭押注未來幾年裏日元料會持續下跌，但根據過去40年裏得到證實的“八年循環規律”，前述押注可能是錯誤的。
根據八年循環規律，美元兌日元在2015年將觸及長期高位。但大部分匯市專業人士認為美元兌日元在2015年過後還將繼續上漲。
“八年循環規律”
自1973年實行浮動匯率製度以來，每時隔八年，美元兌日元就會精準地達到一次峰值。峰值之後出現低值的八年周期，在1974、1982、1990、1998和2007年，都曾出現過這一現象。雖然八年一循環給圖表分析師提供了素材，但多數市場人士卻很迷茫不知如何解釋這一現象。IG Securities市場分析師石川純一(Junichi Ishikawa)稱，購買力、通脹趨勢和實際有效匯率等方面的變化均曾用來解釋這個現象，但都不是很有說服力。
(美元兌日元近50年走勢)
然而，三菱日聯摩根士丹利證券(Mitsubishi UFJ Morgan Stanley securities)首席外匯策略師植野大作(Daisaku Ueno)表示，這次八年循環規律有可能被打破。日本央行(BOJ)祭出空前寬鬆措施(QQE)。他並提醒市場也得記住前波八年循環，發生在日本仍享有貿易順差的時候。他稱，循環規律認為美元明年將觸頂。然而，除非日本央行明年停止寬鬆政策，否則2015之後，美元可能持續升值一段時間。植野大作預計美元將在2017年見頂。
其他分析師則聚焦在能源相關的情勢發展，有望持續支撐美元匯價。IG Securities分析師石川純一指出，拜頁岩氣之賜，美國在2016年前可能開始成為能源輸出國。美元已然身為重要的儲備貨幣，在此同時將贏得商品貨幣的地位；澳元先前即因此而備受青睞。
不過，外界仍有足夠強勁的論點支持八年循環規律將維持不變，意味著美元明年將會見頂。一方面，中國經濟放緩在2015年構成風險，這可能損及美國經濟複蘇，並令美元承壓。另一方面，日本首相安倍晉三(Shinzo Abe)推行的“安倍經濟學”在2015年或許會失去效力，使得日股走跌，一些人士認為，這可能也讓美元少了些許力量。近幾個月，美元漲勢和日股走勢亦步亦趨，美元兌日元創下七年半高位，因外資賣出日元來對衝其股市倉位。
FPG證券社長深穀幸司(Koji Fukaya)稱該趨勢在明年或仍有利於美元，但今年所見到的(美元)這種漲勢可能不會再出現。美聯儲明年加息預期似乎已大多反映在匯價中。此外，日本經常帳可能因油價下跌及核電站重啟而有所改善。這全都可能造成美元在2015年或2016年觸頂。數據顯示，日本經常帳在1月曾創下紀錄赤字，但10月已是連續第四個月出現盈餘。
北京時間14:14，美元兌日元報120.35/38。
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