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周六(12月30日)當周美元大幅下跌的行情終於因為休市而暫時中止，但本周看跌美元的市場情緒或將在未來幾周中都成為市場揮之不去的陰影。美指本周大跌了100餘點，至三個月低位，最低觸及92.07。在美元大幅走軟的背景下，其它非美品種全線走高。

本周收盤後，2017年外匯市場交易全部收官

其中美指2017年跌9.89%，創下14年來最大年度跌幅。其它非美方面，歐元兌美元全年累計上漲14%，而英鎊兌美元全年上漲9.4%。

盡管美聯儲在2017年加息了三次，但美元仍創下了14年來最糟糕的年度表現。龍舞認為，2017年，大多數人比較看好美元，認為美元會繼續走強，主要因為特朗普上台會采取一定的經濟刺激措施，再加上政治上的不確定性讓歐元和英鎊面臨很大的壓力。

但實際上，政治不確定性對英鎊和歐元的施壓變得非常有限，反而市場過早的消化了美元走強的樂觀預期，當美聯儲真正加息，特朗普實施稅改之後，美元釋然性的遭到了拋售。

展望下周，市場有兩大重要的基本面事件值得投資者關注，一個是下周四美聯儲公布的12月貨幣政策紀要，另一個則是下周五美國非農就業報告。

本周外匯市場幾乎全部圍繞著美元走軟的大背景展開，因此分析美元走軟背後的原因，成了我們本次周評的主要任務。

本周美指重挫跌至三個月低位，稅改後市場買事實的操作，美聯儲升息炒作放緩以及全球其他地區緊縮可能超過美聯儲等因素，都重壓美指。


圖：美指4小時本周走勢大幅下挫

稅改通過後市場更擔心政府財政赤字，這對美元不利

上周美國總統特朗普簽署了稅改協議，在稅改協議簽署後，市場上走出了一波對美元買預期買事實的操作。

而市場也從此前對稅改前景的樂觀預期，轉為對稅改造成美國政府財政赤字大幅增長的擔憂。

對美國政府赤字大幅增長的擔憂情緒還來自於美聯儲，美聯儲在2018年除了逐漸升息收緊之外，還會不斷的進行縮表操作，也就是向市場上拋出美國政府債券和MBS。到2018年四月，美聯儲的資產負債表將以每年3600億美元的速度縮減，到明年10月將減少6000億美元。到2020年年底，美聯儲將從其賬面上拋售2萬億美元的債券。

共和黨剛剛通過的稅改法案，將增加1.5萬億美元的財政赤字，而特朗普的下一個重大舉措將是通過基礎設施法案，這意味著增加更多的財政支出和債務。縮表和發債造成了市場上美債過剩，導致美國政府融資成本大增，這對美國經濟而言是重大風險。

本周三美國10年期國債收益率遭受了三個多月以來的最大單日跌幅，而之後延續緩慢的跌勢。分析師認為，逐漸平緩的收益率曲線導致投資者們擔心美國經濟可能放緩、甚至出現衰退。這種狀況在曆史上發生過，投資者保持警惕。

美聯儲12月升息之後，市場對美聯儲再升息炒作降溫

今年12月中旬，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間上調25個基點到1.25%，這是美聯儲今年以來第三次加息。美聯儲官員預計明年這種加息步伐會重演。

不過市場仍然懷疑美聯儲明年是否會升息三次。因為當前美國通脹受到抑製，不支持美聯儲加速升息。

美聯儲官員在12月會議後的政策聲明中指出，通脹仍低於長期2％的目標。而備受美聯儲關注的核心個人消費支出物價指數在11月份同比上漲了1.5％。該指標自2012年年中以來一直低於美聯儲2%的目標水平，其走勢或將決定美聯儲明年的加息節奏。

分析師們認為，通脹低迷的這一趨勢將延續至2018年，受到抑製的通脹率阻止了美元中期的持續上升。

很多分析師指出，美聯儲明年隻會加息兩次。美聯儲可能更偏向鴿派。在財政刺激措施下，如果通貨膨脹率仍然低於目標水平，而中性利率也沒有令人信服的表現，那麼美聯儲將利率提高到2%上方將變得更加謹慎。

2018年鮑威爾將接替耶倫成為新的美聯儲主席，但是市場並不認為美聯儲的政策將發生實質性的變化。

分析師指出，鮑威爾應該會延續耶倫的貨幣政策。加息是肯定的，但速度不會很快，特別是在通脹依然疲軟的情況下。

世界其他地區經濟增長良好，降低美元吸引力

市場發現，世界其他地區的經濟增長表現是美元走軟的原因之一，這降低了2018年美元和美元相關資產的吸引力。

隨著全球趕上美國經濟危機後的複蘇，投資者爭相通過投資獲得收益，世界其他地方經濟好轉將導致資金流出美元，流向很多其他貨幣。

雖然美聯儲將在2018年繼續收緊貨幣政策，但現在全球其他地方的經濟正在複蘇，其他國家的央行也可能收緊貨幣政策，而且貨幣政策緊縮的速度或許超過之前預期。

分析師指出，在美聯儲本月升息之後，接下來明年加拿大央行、英國央行，甚至歐洲央行和澳洲聯儲都可能會加快升息步伐，反觀美聯儲升息路徑較為穩定，且已經被市場消化，因此這也是美元承壓的主要因素。

另外，本周美國的經濟數據整體略不及預期，小幅施壓美元。本周四的商品貿易赤字和初請失業金救濟人數都不能令人滿意。數據顯示，初請失業金人數為24.5萬人，高於預期的24萬人。貿易逆差增至69.68億美元，為2015年3月以來的最高水平。

下周市場又將迎來美國的非農就業報告的考驗。目前市場對於美國就業市場仍然有著比較樂觀的預期，如果非農就業數據向好，那麼美元或許能夠收到提振。

歐元兌美元觸及1.20關口，市場依然看好歐洲經濟增長前景

歐洲經濟增長十分強勁，其中，2017年德國的經濟數據令人吃驚，一直處在上行的方向。因此市場準備重新評估歐元的前景。

分析師稱，大家這些天談論的更多的仍然是歐洲央行和日本央行何時會結束量化寬鬆政策，以及歐洲央行何時會提高利率。


圖：歐元兌美元4小時本周走勢

市場可能會把注意力轉到歐洲央行的下一步行動上。市場普遍預計，2018年歐洲央行將縮減每月的債券購買計劃。

雖然歐洲央行行長德拉基在12月利率決議上對通脹持謹慎立場，並暗示歐元區經濟增長尚未強勁到足以削減貨幣政策刺激的程度。但是由於近期歐元區強勁的經濟數據表現，使得投資者認為，歐洲央行2018年仍然存在加息的可能。這對歐元有利。

分析師指出，對於歐元區來說，“正常”意味著歐元的走強，因為現在歐元在購買力平價上比日元還要便宜。

政治風險對歐元的施壓較為有限。目前市場焦點可能轉向明年3月的意大利大選。12月29日意大利總統馬塔雷拉簽署了一項命令，解散議會並於明年3月4日舉行大選。屆時可能會出現懸浮議會的局面甚至是一段時間的政治動蕩期。

英鎊兌美元飆升至1.35上方的一個月高位，英國脫歐憂慮對英鎊的施壓有限

在本周美元大幅下挫的背景下，英鎊兌美元大幅走強，此前限製英鎊上行的脫歐憂慮對英鎊施壓有限，而市場同時也比較看好英國經濟增長前景。

分析師指出，雖然我們已經看到英國脫歐談判取得了一些進展，但是投資者為了保險起見投資的權重仍不會很大，但是英鎊在明年可能成為一匹黑馬。


圖：英鎊兌美元4小時圖本周走勢

英國央行11月份進行了10年來的首次加息，並且將逐步收緊政策，力挺英鎊升值。市場預計英國央行明年還會進行加息，一些分析師甚至認為明年英鎊利率會有兩次上調。

分析師認為，因為英國經濟數據不佳，2018年英鎊將在底部震蕩而無法上漲。不過，目前英鎊已經被低估到極點，不太可能比現在更低了，英鎊的下跌空間也是有限的。 

更為樂觀的一群人士也認為，英國脫歐風險可能在2018年出現放緩。政界人士希望避免英國脫歐出現危險局面，因為這會帶來災難性的經濟後果。因此，更有可能發生的一種情況是，即使在最後時刻，英國也會為了達成脫歐協議而做出一定讓步。