外媒策略師Kevin Muir撰文表示，“由於飆升的債務占GDP比重，我意識到所有的世界末日日元超級通脹預言，而且這些日元看空者在長期來看可能是正確的。但‘長期’還有很遠。與此同時，我認為有一個絕好的機會買進日本資產，包括日元。”
日本央行資產負債表擴張
在過去的6年，日本瘋狂擴張資產負債表。這在現代經濟史上前所未有。但很多人認為，這將是20年瘋狂貨幣政策的最後階段。
與常規觀點相反，日本上世紀90年代和本世紀實行的量化寬鬆政策並不像很多專家記憶中那麼引人注目。當時日本的貨幣政策似乎很可怕，但這是因為日本當時是唯一一個零利率並被迫擴張資產負債表的國家，在國際上鶴立雞群，缺少參照對象。
當日本經濟似乎最終要開始步入正軌時，日本政府卻過早退出了貨幣刺激政策和財政刺激政策，擔心這最終會成為洪水猛獸。這一決定被證明是災難性的，結果日本的經濟引擎再也沒有全面發動。盡管過了近20年，日本人民才得出這一結論，並選舉安倍作日本首相，這在很大程度上是因為安倍大膽的經濟改革宏圖。
如今，日本央行資產負債表占其GDP的比重已經從2011年的30%飆漲至目前的近100%。難怪多數預測者對於看多供應增長如此顯著的貨幣已極度謹慎。
在安倍經濟學的最初幾年，日元確實走軟，而且是幅度很大。安倍經濟學的引入讓日元兌美元在短短兩年內從75跌至125。
日元貶值推動股市走高。過去5年，日經指數已經與日元密切相關。然而過去數月，日經指數大幅上揚，而日元並未下行。
積極的資產負債表擴張會成為過去嗎？
盡管日本央行資產負債表看起來直線上升，如果你仔細看一下數據就會發現，變化速度其實是緩慢的。
《日經新聞》撰文表示，日本央行正放緩貨幣供應，引發市場猜測日本央行正在為削減其超寬鬆貨幣政策做準備。貨幣供應速度一直在大幅放緩。盡管日本央行去年仍以80萬億日元的速度擴大基礎貨幣，速度在今年年初開始放緩。
11月日本央行貨幣供應量增加51.7萬億日元（4580億美元），是2013年4月日本實施刺激措施以來的年度最慢增速。日本央行正穩步將其重心從寬鬆的貨幣政策轉向控製利率，因日本通脹水平持續低於央行目標。
但是需要注意的是，這一削減幅度並不大，日本央行依然對經濟提供巨大支持。日元是最便宜的主要貨幣
外媒策略師Kevin Muir認為，日本的停止再開始貨幣政策是日本經濟過去20年停滯不前的主要障礙。他認為，這次日本沒有犯相同的錯誤。“讓貨幣貶值，將利率降至零，擴張央行負債表，最終刺激措施將會奏效。”
在日本工人的工資增長停滯及物價下跌數十年後，一個新的時代出現了。
《華爾街日報》報道稱，“即使在通貨緊縮的日本，一些公司已開始認為，經濟情況足夠強勁到可以提高價格。” Torikizoku公司是一家著名的日式烤雞串連鎖店，該公司在今年10月近30年來第一次漲價。
日本央行黑田東彥11月時表示，“來自工資成本上漲的物價上行壓力在增加。”盡管這遠非真正的通脹，這是朝正確方向邁出的一步。日本失去的10年
日本在泡沫經濟崩潰後自1991年開始到2000年代初經濟長期不景氣。外國人很難理解日本在過去數十年所經曆的經濟傷痛的程度。日本經濟長期不景氣，真正讓人驚訝的是日本人民在這段時期的耐心。但這已經是過去。隨著過去5年日本的極度寬鬆貨幣刺激措施，日元已成為主要貨幣中最便宜的貨幣。
日元已非常便宜，但這不是烏克蘭或埃及式的便宜，而是作為世界第三大經濟體，日元並不貴。明智的減稅
今天早上，美國股市在慶祝周末通過的共和黨稅改議案。Kevin Muir表示，“盡管我可以理解股市因此上揚，我擔心市場誇大了稅改對美國經濟的刺激效果。盡管減稅會產生刺激效果，我認為其轉化為經濟增長比樂觀主義者預想的要低。公司削減的稅收會直接進股東的口袋。”
但日本對減免公司稅采取了不同的方法。《日經新聞》表示，將減稅與實際投資和工人工資上漲聯係起來對促進經濟增長比簡單的“分發和希望” 策略更有用。短期內，投資者的資金在美國會獲得更多好處，但從長遠來看，創造讓經濟各方面受益的可持續的經濟複蘇將會收獲更多。總結
Kevin Muir認為，在數十年糟糕的貨幣和財政政策之後，日本已度過難關，並將最終實現經濟快速增長。因為日本在七國集團（G7）中的貨幣最便宜，這將有助於日本實現快速經濟增長。隨著投資者意識到這不是另一個假曙光(false dawn)，資本將流入日本市場。正如我們所看到的，在過去6個月，日本股市在日元並未下跌的情況下已經開始上揚。這相當於真正的增長，而且會持續。
至於熱錢，盡管日本股市上揚有很多熱錢流入，但主要是基於“貨幣對衝”。看一看CFTC（美國商品期貨委員會）的日元頭寸就知道，投機者很多仍然看空日元。
隨著近期全球風險上升，日元作為一種融資貨幣仍然盛行。但有趣的是，日元將不再下跌。實際上，日元和風險資產的關係好像完全無關了。股市和其它風險資產大幅上行，而日元則原地踏步。
留言列表
