周四(10月26日)歐洲時段，歐洲央行維穩利率，並在新一期政策聲明中，如期公布延長購債期限9個月，未來將削減購債規模至300億歐元，各項政策參數符合市場預期。行長德拉基在隨後的公開講話中，再度對通脹現狀表達了擔憂，歐銀退出寬鬆遲遲沒有時間表。
截止發稿，歐元兌美元刷新近3個交易日低點至1.1756，日內最大跌幅擴至0.67%；美元指數刷新10月6日以來高點至94.111，日內最大升幅擴至0.50%。現貨黃金因此受到連帶打壓，一度下挫近6美元至1272.74美元/盎司。
具體數據顯示，歐洲央行維持-0.40%存款機製利率、0%主要再融資利率及0.25%邊際借貸利率不變。同時維持每月600億歐元購債規模不變。
在隨後公布的政策聲明中，歐銀宣布將原本定於今年年底到期的購債進程進一步延長9個月至2018年9月份，同時從明年1月份起削減每月購債規模至300億歐元。
QE仍無具體時間終點
歐銀聲明表示，預計利率將在當前水平維持較長時間，可能超過淨資產購買計劃的時間；並強調，歐銀保留在必要情況下提高購債規模或延長期限的選擇。
聲明還指出，淨資產購買和到期資產再投資同時進行，並且到期債券再投資將在QE到期後繼續進行。而QE則將持續到通脹路徑實現可持續調整為止。
德拉基：通脹現狀還是讓人不放心
歐洲央行行長德拉基在隨後的講話中指出，歐元區通脹仍舊低迷，核心通脹率還沒有顯示出令人信服的上升趨勢，預計總體通脹率今年底明年初會下降。歐元區需要各方面的刺激措施，歐洲央行正全面評估通脹前景。
德拉基還補充道，歐洲央行本次政策會議沒有討論QE的參數和限製也沒有討論QE的替代方案，現行購債計劃已足夠靈活。到期債券再投資將持續到2019年年底。
但德拉基也強調，重新校準QE體現了對歐元區未來通脹預期的信心。歐元區經濟廣泛穩定複蘇，歐銀繼續看好經濟前景，薪資增速已有所提高，就業增長促進了民間消費，核心通脹也將在中期內逐步上升。有調查結果顯示，下半年經濟增長動能將持續，經濟增長風險大致平衡，有利的融資條件促進了投資，全球經濟複蘇正在支持歐元區出口。
日線結構上看，歐元空頭勿冒進
丹麥丹斯克銀行的匯市策略師Christin Tuxen表示：“在當前的環境下，隻有歐洲央行政策立場發生令人吃驚的轉變，才會推動歐元從目前水準進一步大幅走強，哪怕我們仍然看好歐元的2018年前景。”
觀察認為，歐元兌美元價格承壓55日均線切入位1.1842，但仍處於1.1731-1.1906的一目雲圖區間中，同時低於10月19-20日的雙重日高1.1858。日線結構上看，歐元維持震蕩格局，多單停損設在頸線位1.1724。
倉位指標顯示市場依然看多歐元。最新的美國商品期貨交易委員會(CFTC)數據顯示，歐元淨多倉從紀錄高位回落，不過仍接近在130億美元上方的多年高點。
今年做多歐元是表現最好的匯市交易策略之一，該貨幣對年內迄今上漲了近13%，不過歐元最近幾周面臨一些壓力，因投資者擔心歐洲央行利率保持在紀錄低位的時間大大長於美國。
德拉基進退兩難
認識到經濟正在迅速成長，來自歐元區19國的決策者們為逐步退出實行數年之久的寬鬆貨幣政策邁出迄今為止最大的一步。幫助歐元區在接連衰退後仍然屹立不倒的寬鬆貨幣政策，即將開始徐徐落幕。
但由於歐洲央行唯一關注的焦點--通脹仍遠低於目標水準，縮減購債規模的同時還料在很長一段時間內維持購債計劃，預示未來幾年仍將保持對經濟的刺激，即便支撐力度逐步減弱。
德拉基在講話中還不忘提及，歐元區經濟增長的下行風險包括匯率。他顯然不願意重蹈前任的覆轍。2011年，時任歐洲央行行長特裏謝在其任期結束前的幾個月時間裏先後2次加息，但之後的情況表明，特裏謝此舉實屬特大敗筆，接替他上任的德拉基短時間內便重開寬鬆。
為避免通縮，歐洲央行大約三年前製定出規模高達2.3萬億歐元(上限極值可能在2.5萬億歐元左右，見下圖)的購債計劃，降低了融資成本，並提振借貸和支出，最終目標是刺激通脹。
歐元區鷹鴿對立嚴重
德國與荷蘭等鷹派國家目前希望看到結束購債計劃的承諾，因為按照目前的購債進程，歐銀當前遭遇的最大詬病是，市場可購債券規模或面臨枯竭，德國對此表現出來的憂慮最為突出。德債占據了歐銀購債規模的最大份額，德國政府預算保持盈餘，該國債券池正在縮水。
但以歐元區二線國家為主的鴿派則警告，匆忙退出可能使幾年的努力將前功盡棄。因此，歐銀決策層不得不仔細拿捏退出寬鬆的節奏，如果節奏過於迅猛，必然會引發歐元和德債的劇烈波動。在之前兩次的政策會議上，歐銀決策層對於歐元過快的上漲勢頭表現出憂慮，認為那樣將削弱歐洲經濟複蘇的基石。
盡管在目前的規定之下，延長九個月並削減購債規模確實可行，但倘若想要有進一步的舉措，歐洲央行決策層可能需要更多的頭腦風暴，除了日漸稀少的德債，購債還需符合資本額比重的限製。
法國巴黎銀行的分析師Luigi Speranza表示：“我們認為歐洲央行傾向於在需要時增加購債或者延長期限，以回應通脹前景的不利情況，特別是歐元引發非理性的貨幣環境收緊。”
摩根士丹利在報告中稱：“我們的研究顯示2018年9月之後仍存在購債空間，這可能需要進一步偏離‘出資比例’規定，並且可能更加依賴公司債購買計劃。”
為了給最終結束債券購買計劃鋪路，歐洲央行可能更加側重利率等傳統工具。市場預計央行最早要到2019年才會加息(見上圖)。
歐銀還有可能增加公司債和擔保債券的購買比例，減輕公債購買的壓力，引導更大比重的資金進入民間行業而非公債市場。
留言列表
