當朝鮮近幾個月發射導彈時，投資者在貨幣市場迅速買入日元。由於這種看似不正常的行為，分析師不得不向投資者解釋這一外匯特有的問題——避險貨幣的基本情況。
正如三菱日聯金融集團(MUFG)的貨幣策略師Derek Halpenny解釋稱，客戶並不名明白其中原理。
投資者在危機發生之時對於高質量資產的概念一直與黃金相聯係，這也是最實際的避險資產之一。部分狂熱的擁護者稱，比特幣也已經擁有了避險的屬性。
隨著時間的推移，一些主流貨幣已經作為避險貨幣占據市場的主導地位，美元、歐元、日元、瑞郎、北歐貨幣和英鎊都成為市場的避險貨幣。
日元成為避險貨幣的原因
什麼原因導致投資者偏好某一種貨幣作為避險品種，是學術界和分析家之間的爭論焦點，爭論的焦點常常圍繞著避險貨幣表現形式或者反映實際中的套利交易。
（上圖為歐元兌美元，日元兌美元，瑞郎兌美元走勢）
在良性市場環境和低波動時期，套息交易成為主流。這些交易中投資者借入低利率貨幣，同時買入高利率貨幣從而賺取中間的差價。
日元在套息交易中成為投資者借入的貨幣是因為其利率長期處於低位，但當風險事件發生時投資者就會賣出高息貨幣，買入低息貨幣，因此日元就會升值。
因此朝鮮向日本附近發射火箭導致日元匯率上升，是因為避險貨幣，還是由於套息交易進入相反的方向？
美元不再是避險貨幣？
高盛研究人員表示，假設避險貨幣充滿了風險。例如，美元在2007-2016年期間是日元之後排名第二的避險貨幣，當預感到金融風險時投資者所遭遇的風險將會降低。
然而，根據美銀美林的說法，美元在三年內並未表現為避險貨幣，在市場出現避險行為之時，美元更趨向於下跌而不是上漲。
（上圖為美元指數2016年至今的走勢）
美銀美林表示，2014年之後美元的走勢恰好與美聯儲結束量化寬鬆政策相吻合，因此歐元和日元成為套息交易中借入的貨幣。
成為避險貨幣的條件
美元是否應該被視為避險貨幣？荷蘭銀行的Jane Foley認為，避險貨幣需要強大的流動性，良好的法律製度，強大的預算狀況以及經常賬戶處於順差。
順差意味著世界各地的資產積累，使得這些資產回歸。匯豐銀行的David Bloom表示，處於壓力的時候，想法就是把資金帶回國， 那才是真正的避險。
日本國際資產狀況的規模意味著即使壓力直接影響到國家，其避險地位也在上升。在2011年日本海嘯和地震發生的五天之後，日元上漲了近8％。
相反美國經常賬戶經常赤字。Jane Foley認為，美國國債可能是避險資產，但美元在2017年的大部分時間裏已經不受避險資金歡迎。
經常賬戶順差不能保證避險貨幣地位。例如，挪威經常賬戶順差，但沒有流動資金來滿足投資者的需求。
Bloom稱，挪威沒有足夠的流動性，其他北歐貨幣，比如丹麥克朗和瑞典克朗都沒有足夠的流動性。
瑞郎有足夠的流動資金來消除對避險貨幣地位的懷疑。在金融危機和希臘債務危機期間，瑞郎成為可選擇的避險貨幣。但避險貨幣不會永遠持續。
除流動性和順差之外的因素妨礙了瑞郎的避險貨幣地位。例如，瑞士央行一再威脅使用干預手段來打壓瑞郎，從而破壞了其作為避險貨幣的吸引力。
突發性的危機不可避免，這也讓投資者為自己的資金尋找避風港，並指導他們嚐試和信任避險貨幣。Bloom表示，市場情況複雜，投資者認為瑞郎和日元在所有情況下都是避險貨幣，但事實並非如此。
當投資者湧入一種避險資產的情況發生時，Bloom補充稱，當投資者產生第二種想法，就會發生二次反應。這意味著尋找避險資產往往會很短暫。朝鮮導彈發射後日元上漲，但隨後走勢卻急轉直下。
Bloom認為，如果心存疑慮，投資者有一種避險資產可以信賴。當投資者並不確定某種貨幣是否能夠避險時，就應該買入黃金。
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