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英國脫歐帶來的經濟後果，對於英鎊的衝擊可謂相當極端，在英國脫歐公投後，英鎊跌至31年低位，一些分析師甚至認為，脫歐可能導致英鎊兌美元跌至平價。然而，上周五英鎊兌美元衝破1.36關口，這是自2016年6月公投以來的最高水平。



本周末是英國退出歐洲匯率機製25周年紀念日，這一天被稱為“黑色星期三”。

法國興業銀行分析師Kit Juckes稱，在匯率機製退出後，英鎊的下跌確實引發了出口複蘇。在“黑色星期三”之後的6個月裏，英鎊兌美元暴跌近35%，推升了出口總量，並抹去了貿易逆差。它的衰落“播下了一個更好的經濟的種子”。



但英鎊的複蘇需要數年時間。Juckes解釋，直到1995年，英鎊才出現了買入機會，在1997年才開始騰飛。即使貨幣貶值帶來的經濟效益非常明顯，仍然需要等上18個月到兩年，才能在看到英鎊走強。



盡管英鎊兌美元已上漲近3%，英鎊兌歐元在過去5天裏上漲近4%，但投資者仍需要一周多的證據才能得出英鎊能夠維持目前水平的結論。

三個原因解釋為什麼脫歐公投後英鎊的跌勢仍未結束

首先，是英國央行的鷹派態度，而不是對英國脫歐談判結果的樂觀態度，提振英鎊，而脫歐談判推高了歐元匯率。市場上也有很多人懷疑，英國央行正處在緊縮周期的開始階段。

其次，近幾個月英鎊匯率一直在走高，部分原因是美元走軟，如果美國國會和特朗普政府的經濟刺激方案激起人們對美國經濟的樂觀情緒，這種情況可能逆轉。

第三，或許也是最重要的是，英國脫歐談判的下一步進展，包括下個月底的歐盟峰會才是英鎊的真正考驗。

高盛和其它分析師均看空英鎊

高盛分析師表示，由於混亂的政治背景和對經濟增長放緩的預期，我們今年一直對英鎊持悲觀預期。不論什麼情況，我們都不準備放棄這些核心觀點。

還有其它分析人士也支持這種觀點。支付服務提供商World First的經濟學家Jeremy Cook表示，現在判斷英鎊走勢還為時過早，英國還沒有脫歐。

他辯稱，盡管英國經濟確實對英鎊在英國脫歐後的貶值有很大的彈性(依賴於進口和出口的企業除外)，但實際上沒有多少真正的變化。現在的貿易條款並未變化，未來數月乃至數年，英國經濟面臨的壓力要大得多。

英鎊的疲弱推高了通脹，擠壓了實際收入，但仍有爭議的是，有多少消費者將生活成本的上升直接歸因於匯率的下跌。Cook表示，但英鎊貶值不會對消費者的生活產生日常影響。

英鎊的穩定是進入匯率機製的先決條件，也是留在那裏的關鍵決定認為，但那是上世紀80年代。英鎊自英國脫歐以來的疲弱，對人們的養老金或就業前景的影響微乎其微。Derrick補充，政府總是更容易讓英鎊承擔壓力。

英鎊貶值不一定是對英國經濟的反應

德意誌銀行策略師Alan Ruskin說，英鎊的一些單日走勢“十分特別”。“黑色星期三”時，英鎊在10天內下跌15%。但一些後“黑色星期三”時期的日常波動更劇烈，2008年金融危機期間的跌幅甚至更大。

英國脫歐公投的影響確實開始打破英鎊的既定區間，使英鎊匯率回到上世紀80年代中期的水平。Ruskin表示，它重新喚醒了一些較弱的交易所的擔憂，但它有一個英國脫歐這個非常特殊的政治背景，所以它不一定是對英國經濟以及對英國競爭力的反應。

實際上，曆史上英鎊下跌的情況，往往與英國人的心理時刻有關：哈羅德威爾遜1967年的貨幣貶值、1976年國際貨幣基金組織的緊急援助、2007年的諾森羅克銀行(Northern Rock)儲戶擠兌事件。Juckes認為，英國脫歐確實導致英鎊貶值，但英鎊的貶值並不代表該國經濟失敗。