大摩：美/日已築底，“日元先生”跌至95預期錯誤－外匯交易,外匯新聞

10月6日訊——周四(10月6日)亞市尾盤，美元兌日元收複此前跌幅，盤初於平盤附近窄幅震蕩後探底回升，此後再度走軟，現交投於103.65一線。

摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，周二(10月4日)美元兌日元上破102.50阻力位，確認了已構築底部。除當前動能外，日元走軟的主要觸發器為日本央行新的貨幣政策框架。具體觀點如下。

日本央行不再瞄定進一步拉低國債收益率，而是管理整體上漲的收益率曲線，旨在維持10年期國債收益率位於零水平附近，即使通脹超過2%的目標。

投資者們稱日本央行無法二者兼得，量與價隻能控製其中之一，因此市場局勢令投資者們確認，零收益率目標將導致日本央行明確縮減購債規模，特別是由於日本已錄得經常帳盈餘，產生了拉低國債收益率的大量儲蓄。

投資者們認為，日本央行貨幣基礎增速將不及此前承諾的80萬億日元，基礎貨幣增速的明確下滑將導致美元兌日元續跌。有“日元先生”之稱的前日本財務省副大臣榊原英資預計，美元兌日元將跌至90，高盛稱，從以下兩個方面考慮，此預期是錯誤的，而日元在後市料續跌。

第一、上述評估並未將各商業銀行環境的改變可能提升貨幣流通速度考慮在內。尤為特別的是，銀行潛在盈利能力存提升可能，因此在收益率曲線上漲時增強了其冒險能力。不久後該主題將進一步深化。

第二、較陡峭的國際收益率曲線環境也將推升日本公債收益率曲線。隨著日本長端公債收益率的上漲，日本央行有能力實施較大規模的量化寬鬆(QE)操作，將支撐其基礎貨幣增長，日元走軟也將是水到渠成。

北京時間13:50，美元兌日元報103.48/50。