8月30日訊——在日本經濟正使出渾身解數來擺脫通縮困境之際，日本首相安倍晉三2012年開始提出的經濟振興計劃，即所謂的“安倍經濟學”，也已受到越來越多的關注。但當前日本所面臨的經濟陣痛，尤其是日本股市下跌的狀況，都可以歸咎於日元在過去一年間的持續升值，自2015年9月以來，日元兌一籃子主要貨幣的升值幅度已經達到了24%。
而面對日元的迅猛升值，包括實質性的貨幣和財政擴張政策在內的“安倍經濟學”卻顯得一籌莫展。
自安倍經濟學實施以來，日本的勞動力市場有了很大的改善：市場上增加了近150萬個新的工作崗位，失業率已下跌正好超過3%。此外，企業利潤飆升，稅收收入增長超過20萬億(1880億美元)。
以上述利好為基礎，日本承諾9月將有大規模的財政擴張，一些經濟學家則將其稱為所謂的“直升機撒錢”貨幣政策的漸進且暫時的版本。但是如果日元持續升值，僅僅依靠這種版本不能完全緩解日元升值則令人擔憂。
“安倍經濟學”為何難奈日元何？
可以肯定的是，擴張性財政政策(特別是貨幣政策)作為安倍經濟學的支柱可能有助於日元貶值。但美聯儲退出量化寬鬆政策的穩健式傾向，以及其他主要經濟體的擴張性財政政策則已然削弱了日本本國政策措施對於日元匯率的影響力。
最近，英國“脫歐”公投和多家央行(包括日本央行)實行負利率則在市場上引起了不小震蕩。對衝基金經理和其他投機者則利用市場的震蕩和波動，更為傾向於押注日元升值；事實上，芝加哥商品交易對日元期貨市場表現出相當大的興趣。
在靈活的匯率製度下，各國基於國內經濟目標獨立運行其貨幣政策，同時也接受由此產生的匯率波動。但當匯率波動變得極為鋒利或不穩定時，貨幣管理當局則有權利或者義務對其幹預，使其保持平穩。
理論上來看，日本當局似乎認識到這一點。8月18日，日本財政部(MOF)官員，金融服務機構和日本央行召開了共同商討抑製日元升值的具體措施的會議。會議過後，日本國際事務財政部副部長淺川雅嗣(Masatsugu Asakawa)宣布日本財政部將會迅速采取措施防止視為投機活動的日元匯率波動。
上述聲明應當會使得投機者嚇得發抖。然而市場對此反應略有波動，日元匯率也在一定的範圍內微幅震蕩。畢竟，在日本央行祭出負利率政策，以及在英國“脫歐”後，日本財政部曾經也對投機者做過這樣的威脅，但是後來都無所作為。
正如“狼來了”的故事一樣，至少在談及貨幣市場的幹預受到威脅時，日本財政部已經喪失威信。因此，投機者堅信其正在進行穩賺不賠的押注，繼續推動日元走高。
與此同時，日本財政部的言論不足以遏製和威懾過渡的投機活動。但是日本財政部仍對於以實際行動來駁回強硬的談話則猶豫不決，尤其是因為美國不讚成所謂的“貨幣操縱”。美國財政部和美聯儲的高級官員積極試圖阻止日本政府直接幹預貨幣政策。如果這是一件可憎的事情，當提及“直接幹預”這個詞組時，美國學者則憤怒地對其作出了回應。
美國官員強調稱，如果日本政府被指控為操縱貨幣市場，美國國會則不允許日本通過跨太平洋夥伴關係(TPP)協定。
日本政府可能仍會放任日元升值
日本財政部很可能會選擇支持美國，並且繼續向投機者提供虛張聲勢和無中生有的威脅，或者僅僅隻是動搖，而在真正采取行動之時已為時晚矣。這兩種方法都可能會產生同樣的災難性結果：允許日元升值而破壞當前匯率水平，以及造成安倍經濟學失敗。
日本財政部應該做的是敢於幹預貨幣市場以阻止日元升值。投機者將接受慘痛的教訓，日本經濟可能會重回正軌。日本可能成為會TPP談判失敗的替罪羔羊，但考慮到當前美國前景不明的政治環境，不可能在任何情況下都批準TPP談判。而另一項選擇則是日本央行購買海外證券。
許多對衝基金經理和一些經濟學家則聲稱對於深處通貨緊縮困境的日本經濟力挽狂瀾的關鍵則是采取更為直接的“直升機撒錢”政策，將新印製的日元直接交付發放給消費者。然而，由於押注於日元的升值，消費者則對有效的宏觀經濟政策有所阻滯。隻要觸碰到投機者的致命弱點，大膽而高度危險的貨幣政策才會成為重點討論的對象。
文章来源于汇通网
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