1月6日訊——對衝基金經理Jim Chanos曾表示中國將會“跌向深淵”，不過，眼下中國或許遠未淪落到如此地步，但今年決策者們所面臨的局面不容樂觀。
分析師們認為，中國人民銀行堅持維持匯率穩定，將因此付出越來越高的成本。周二(1月5日)的市場表現就清楚證明了這一點：中國央行不得不持續賣出美元，這樣才能限製人民幣在周一下跌後繼續下挫。據知情人士透露，央行通過國有商業銀行執行了這一操作。
中國決策層承諾，將在經濟方面給予市場更大的決定權，但卻面臨匯率走勢過度的現實，正如2007至2009年全球金融危機期間，日元就出現了大幅升值。如果拒絕市場自由決定人民幣匯率，那就將意味著中國3.4萬億美元外匯儲備的可用性必將面臨越來越多的關注。
加州大學駐聖地亞哥的研究中國政治和金融的教授Victor Shih表示，當中國央行談到有序貶值時，都很清楚天下沒有免費的午餐，是要付出代價的。中國央行需要耗費外匯儲備來控製現匯匯率。
中國外匯儲備並不樂觀
中國並未公布外匯儲備的具體組成，並且部分資產可能不具有流動性，或已經用於政府其他項目的融資。美國官方估計，10月份中國持有1.25萬億美元的美國國債，這是以美元計價、具有流動性的基準資產，但中國的部分投資是通過其他國家來實現的。中國企業和銀行持有數十億美元的外幣借款，這一債務被認為是與國家外匯儲備相抵消的。
Shih表示，總的來看，中國的可用儲備額比公布數低數千億美元。
他表示對3.4萬億美元的外匯儲備數據表示懷疑。他指出，這並不意味著中國經濟下滑，但肯定沒有大部分人所認為的那樣安全。
自12月份中國央行表示將讓市場焦點從人民幣兌美元走勢轉向人民幣兌多種貨幣籃子的走勢起，人民幣的拋售壓力便逐步增加。8月11日，中國政府突然宣布貶值，並允許市場在設定匯率上擁有更大的話語權，從那以後，人民幣貶值了近5%。
有序貶值
事實證明，任何事情要有序維持本就很困難。大和資本市場(Daiwa Capital Markets)亞洲(除日本)首席經濟學家Kevin Lai估計，中國央行可能試圖引導人民幣每月貶值2%。但不幸的是，像這樣保持人民幣有序貶值是相當棘手的，他認為未來幾個月人民幣拋售隻增不減，除非積極幹預，且幹預次數要多於以前。
Lai預計，在中國經濟疲軟和通脹威脅的背景下，2016年底，人民幣匯率將從目前的6.5漲至7.5。
同時有序貶值也存在邏輯方面的問題。人民幣貶值給投資者、家庭和企業資金轉移出國創造了理由。一名獨立的中國分析師、前中銀國際美國辦事處負責人安德魯·科利爾(Andrew Collier)表示，無漏洞監管資本邊界將需耗費大量資源。
監管負擔
科利爾還表示，政府需要大量人員來監控成千上萬的企業，以判斷他們的資金交易是否合法。
科利爾估計，全國23萬億元個人存款的59%由1600萬擁有海外資金轉移渠道的人持有。這是一個政治問題，國家外匯管理局(SAFE)管理起來也很困難。
另一方面，在經濟全球化的背景下，中國政府需履行新的國際義務。去年11月，人民幣被納入到國際貨幣基金組織的儲備貨幣籃子。此時進行廣泛且持續的幹預以限製資金轉移海外是不合時宜的，尤其今年中國是20國集團的領導國。
至少到目前為止，人民幣貶值是漸進的，也沒有明顯跡象表明政府會允許人民幣大幅下跌，因為人民幣大幅貶值將波及到其他新興市場的貨幣。
過分誇大
耶魯大學高級研究員、前摩根士丹利亞洲非執行主席斯蒂芬·羅奇(Stephen Roach)表示，人民幣貶值的狀況被過分誇大了，他不認為今年人民幣會大幅度下跌，就如中國經濟一樣，不會比軟著陸更差了。
駐新加坡法國興業銀行首席經濟學家Yao Weiand以及亞洲外匯策略主管Jason Daw在一份報告中指出，根據市場動態，中國央行會使人民幣漸進貶值，而不是急跌，因為當前的總體經濟下行狀況已經令中國政策製定層感到“壓力山大”，因此不希望人民幣大幅貶值再來添亂。他們還表示，隻要中國堅持逐步貶值路徑，那麼對抗資本外流將是一項長期艱巨的戰鬥。
文章来源于汇通网
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