5月15日訊——近期，美元指數的持續回落，無疑透露出在美國疲軟數據下，市場參與者對美聯儲何時加息預期的一再延後。不過，有外媒對此不無擔憂地表示，投資者也不應對此過於鴿派，需小心矯枉過正。
周四公布的《華爾街日報》對經濟學家的月度調查顯示，近四分之三的預測人士預計美聯儲將在9月份會議上開始上調隔夜利率目標區間。其餘人士的預期有早有晚。市場對今年年末聯邦基金利率的預期中值為0.625%，也就是目標區間為0.5%-0.75%，這意味著利率會較當前區間上調兩次，每次0.25個百分點。
可以說，《華爾街日報》的這樣一份調查，基本與美聯儲自身在當下的主流基調一致。這些預期反映出美國經濟在第一季度表現疲弱之後將出現反彈的觀點，從而使得美聯儲可以最終上調利率。
然而，當我們把目光投行市場，在美元進入4月後連續下跌的背景下，投資者的看法卻顯然不同。
反映隔夜利率預期的聯邦基金利率期貨暗示出，9月份之前加息的可能性不到50%，且預計目標利率區間僅會上調一次。
這種低於原先水平的利率軌跡預期可能反映出這樣一種擔心，即某種衝擊可能會打亂美聯儲的計劃，而不是直接預測美聯儲最有可能采取哪些行動。但總體來說，投資者預計的美聯儲貨幣政策立場似乎比經濟學家的預期更為寬鬆。
盡管“小心駛得萬年船”，但有時，過分謹慎從而偏離美聯儲的真實想法，也絕非好事。
2013年5月，時任美聯儲主席伯南克(Ben Bernanke)表示，美聯儲可能在接下來的幾次會議上開始縮減量化寬鬆措施規模，這番講話引發了美國國債的拋售潮，導致10年期國債收益率在三個月內從1.94%升至2.9%。
在市場發生這種動蕩的情況下，美聯儲改變了想法，部分原因是擔心長期利率上升會削弱經濟，因而直到去年年初才開始縮減債券購買規模。如果美聯儲在傳達加息計劃方面處理不當，就可能重蹈覆轍。
現今，如果將聯邦基金利率上述隱含加息概率看作是對各種不同預期的反映，或許較為可取。有些投資者篤定美聯儲將在9月收緊政策，有些認為9月加息的幾率為50%，有人認為今年晚些時候加息的可能性更大，還有人則認為今年根本不會加息。
持最後一種觀點的人或許就是2013年5月時的那樣——美聯儲不得不擔心的對象。他們可能不得不對9月份可能進行的加息作出迅速調整，而這可能推動長期利率升至美聯儲希望的水平之上。
美聯儲官員近來反複表示，市場應該自己研究利率趨勢，不要隻期待美聯儲發出的信號。這些官員之所以這樣講，原因之一可能是為了給鴿派投資者增加一點不確定性。
但讓鴿派人士相信他們的經濟預期過於悲觀，或讓他們相信其對美聯儲的理解有誤，這超出美聯儲的能力範圍。如果美聯儲真在9月加息，會讓這些人士感到意外，他們自身的反應也會對一些脆弱的行業產生衝擊。
文章来源于汇通网
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