全球匯率市場是一個“零和遊戲”，貨幣A走軟也就意味著其他貨幣兌貨幣A走強。在這個缺乏更多增長動力、多國仍面臨通縮風險的世界中，匯率漲跌對大多數國家的經濟影響都不容忽視：本幣走軟利於出口和整體經濟，本幣走強則意味著通縮風險加大。2014年見證了日元暴跌、歐元大貶值、美元和人民幣大幅走強。而瑞士最新的負利率政策，似乎為2015年可能的貨幣戰爭做好鋪墊。
★ 瑞士負利率：匯率防禦戰第四年的新舉動★
瑞士本月(12月)成為貨幣戰爭的最新呼嘯者。俄羅斯盧布崩盤、以及其他更多貨幣的貶值，敲響了瑞郎可能被避險買盤推高的警鍾。瑞士央行在12月18日突然宣布對活期存款賬戶實施負0.25%的利率。
需要特別指出的是，這不是一個貸款利率的變動，而是銀行對存款者收取利息。將錢存入瑞士的銀行你將需要向銀行支付0.25%的利息。
瑞士自2011年以來就一直在為該國的匯率而戰。2011年期間歐元區信貸危機引發全球大規模資金湧現瑞士避險，迫使瑞士央行宣布與歐元匯率掛鉤的政策。
簡而言之，瑞士的匯率防禦戰顯示出，在一個市場爭相買入走強貨幣的世界中，打壓這種買需是一件不容易做到的事。
★ 從零利率時代到負利率時代 ★
很多獲得諾貝爾獎的經濟學家告訴你，存款利率不會低於零。但它發生了。這似乎對那些將錢存在瑞士的寡頭、罪犯和間諜們來說，這根本不算什麼壞消息。
但是，瑞士央行宣布實施負利率仍帶來一個重要啟示：我們不再是生活在零利率政策(ZIRPs)的時代了，現在我們來到了負利率政策(NIRPs)時代。
結合全球其他央行量化寬鬆及所有其他額外寬鬆的背景來看待這個事情。
★ 盧布、日元、歐元、人民幣的“零和遊戲”★
俄羅斯盧布今年的崩盤——盧布兌美元今年已下跌近50%，是貨幣市場上最為戲劇化的最新轉折。但這不是最重要的。
看看日元。據國際清算銀行(BIS)數據顯示，日元貿易加權指數在過去兩年中已下跌了近25%。自今年夏季以來，日元兌美元則下跌了近20%。日元目前是如此便宜，以至於最近發現，在東京購買一個新的Iphone比在美國本土購買還要便宜。
這並非偶然。日本首相安倍晉三正試圖通過盡可能多地印鈔來激活經濟。他兩年前開啟的所謂“安倍經濟學”，基本上屬於量化寬鬆學。因推遲再次上調消費稅風波引發的提前選舉的安倍勝出，意味著在2015年將有更多寬鬆可期。
今日(12月25日)，日本首相安倍晉三表示將在12月27日做出經濟刺激決定。據外媒近日報道，此次安倍將新推的經濟刺激政策規模在290億日元，意在提振地區經濟，以為將來進一步上調消費稅(由8%上調至10%)夯實經濟基礎。
日元貶值對日本就業市場和工業構成淨利好，因這令從外國進口變得更貴，而日本出口變得更便宜。
這是一個“零和遊戲”。日元兌其他貨幣貶值就即意味著其他貨幣兌日元走強。
歐元區已處在掙紮之中，在日元暴跌之前就已如此。歐元區在2015年幾乎確定將推大規模的量化寬鬆(帶來歐元貶值)。特別是，瑞士央行在12月18日宣布的負利率政策，生效日期選擇在了2015年1月22日，這是什麼日子？——這是歐洲央行2015年首次公布政策決議的日子。瑞士央行提前知道/在擔心歐洲央行新推什麼大寬鬆嗎？
中國經濟也顯示出一些疲軟跡象。若中國經濟不走軟將令人感到意外，疲軟人民幣匯率是中國工業改革的一個基石，但是，在過去四年中，人民幣貿易加權指數已上升了約20%，部分原因是日元暴跌所引發的。亞洲最大的兩個經濟體——中國和日本基本都在為紙幣戰爭而戰。
這隻是冰山一角，不排除2015年有更多貨幣戰上演。
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