美聯儲(FED)將於本周二至周三(12月16-17日)舉行2014年最後一次貨幣政策會議。盡管利率決議結果目前還未公布，不過金融市場似乎已經開始提前對此作出反應。
周一(12月15日)，美國標普500指數10月來首次跌破2000點。商品市場上，美油暴跌3.3%，刷新五年多新低。黃金盤後重挫2.5%，跌破1200美元。匯市新興市場同樣遭遇打壓，俄羅斯盧布暴貶超10%，印尼盧比跌至1998年亞洲金融危機爆發以來最低水平。一場暴風雨在不經意間降臨。
世人通常喜歡在市場“災難”降臨時作出各種聯想。有的也許已追溯到1998年時，油價暴跌也曾讓原油生產國俄羅斯和委內瑞拉陷入金融危機。有的則可能聯想到去年年中，伯南克首度釋放退出信號令新興市場資產瘋狂外逃。當然，有一點目前似乎可以肯定，上周在市場上持續彌漫的避險情緒，依然在周一的金融市場上籠罩，而美聯儲周中議息緊縮預期的升溫，則更平添了市場的驚悚氛圍。
商品及新興市場經曆“黑色星期一”，大崩潰來的很快！
因阿聯酋宣稱，石油輸出國組織(OPEC)不會因為油價下跌而限製生產，且反對召開OPEC緊急會議以支撐油價。周一收盤後，NYMEX原油期貨跌勢延燒，重挫約5%，僅比每桶55美元高0.02美元；指標北海布蘭特原油期貨大跌逾2%，逼近60美元關口，結算後跌勢加劇，再創2009年5月以來新低。
如果說，近期持續走軟的油價延續跌跌不休的態勢，並不出人意外的話，那麼包括股市、金市和新興市場貨幣的聯袂暴跌，則令隔夜這個“黑色星期一”尤為令人難忘。
上周，道指創2011年11月來最大單周跌幅，標普500創2012年5月來最大單周跌幅。而周一美股繼續承壓下行，收盤時三大股指全線收跌。其中，美國標普500指數10月來首次跌破2000點，收報報1989.63點；道瓊斯工業指數跌0.58%，報17180.84點；納斯達克綜合指數跌1.04%，報4605.16點。
黃金周一也走低。2月份交割的紐約黃金期貨價格下跌1.2%，收於1207.2美元/盎司。盤後時段，金價跌幅擴大，最低達到1192美元/盎司，跌幅為2.5%，較當天高點下跌了30餘美元。
在此背景下，新興市場貨幣也遇到一些麻煩，俄羅斯盧布、馬來西亞林吉特等新興市場貨幣創下多年新低，印尼盾兌美元匯率在周一盤中又創近16年新低，俄羅斯盧布兌美元更是大跌約10%，創1998年來最大跌幅，俄羅斯資產全線下滑，促使俄羅斯央行臨時開會決定將基準利率從10.5%上調至17%。
市場數據顯示，近期新興市場貨幣幾乎全線崩潰。彭博追蹤20種新興市場貨幣關鍵匯率指數於近期跌至2003年4月以來的最低點，今年以來累計下跌超過10%，以此速度繼續下跌可能創下自2008年以來的最大年度跌幅。彭博調查策略師的預測結果顯示，23種新興市場貨幣之中明年將有15種貨幣貶值，其中領跌的是阿根廷比索和捷克克朗。此外，摩根大通新興市場貨幣指數目前已下跌至2000年開始編製該指數以來的最低水平。
其中，自今年3月以來，俄羅斯盧布兌美元匯率一路下滑，累計貶值近44%。馬來西亞林吉特兌美元創下近5年新低，印度盧比兌美元匯率昨日一度跌至62.7100，刷新近10個月新低。與8月份相比，韓元兌美元匯率下跌約8.5%，南非蘭特下跌約7%。實際上，自中國央行11月下旬宣布降息後，人民幣的貶值壓力也在加大。摩根大通資產管理駐倫敦新興市場債券業務主管巴厚表示，新興市場正遭受經濟增長放緩、大宗商品價格走低和出口疲弱之苦，新興市場貨幣貶值的趨勢在近期都不會改變。
美聯儲議息周製造驚悚氛圍，加息路線有望清晰？
在新興市場經濟增速已然放緩的背景下，貨幣貶值進一步加劇了經濟的不穩定性，更令新興市場資本外逃、股市下跌的局面愈演愈烈。而盡管各國貨幣貶值的原因各自有所不同，但從其源頭來看，各國資金外流現象的背後，依然與美聯儲即將展開的加息步伐不無關係。而美聯儲本周的議息周，無疑更加增添了市場的驚悚氛圍。
國際金融研究所(IIF)的數據顯示，10月份裏投資者(非本國居民)從非洲、拉美、東歐、亞洲股市合計撤出90億美元。FTSE新興市場指數包括中國、巴西、印度等國，自9月初以來下跌了超過10%。IIF首席經濟學家Charles Collyns稱，“總體來說，新興市場流入資金停滯，”最近幾天市場有逐漸穩定的跡象，但是我們預計因美聯儲加息預期的存在，市場避險行為將繼續。
瑞士信貸則表示，隨著美聯儲加息步伐越來越近，美國國債收益率將進一步回升，新興市場貨幣不太可能像今年年初美聯儲開始收緊量化寬鬆後那樣出現反彈。國際清算銀行(BIS)指出，美元的強勢正在對新興市場和全球經濟的穩定性構成威脅。一個脆弱的金融市場將會對全球經濟，尤其印度等新興市場產生深遠影響。一旦美聯儲開始加息，金融市場流動性的收緊形勢隻會惡化。
本周二、三(12月16日-17日)舉行的美國聯邦公開市場委員會(FOMC)會議如今已漸行漸近，目前主流預期是美聯儲會在本次聲明中棄用將在“相當長時期”維持近零利率的措辭，若該預期成真，這將是其向市場發出有關寬鬆貨幣政策即將結束的最明確信號，提振美元同時利空黃金。此前美聯儲維持這一承諾已有兩年時間。
有“美聯儲通訊社”之稱的華爾街日報記者Jon Hilsenrath向來以準確判斷美聯儲政策而著稱，他表示美聯儲官員正嚴肅考慮在本周的政策會議上在措辭上作出重大改變：放棄短期利率將在“相當長一段時期內”維持短期利率幾乎零水平措辭，因他們對明年中期左右加息更有信心。
美銀美林資深美國經濟學家Michael Hanson也稱，無論這一措辭“相當長一段時間”是否更改，都預計耶倫將傳達耐心等待且漸進式收緊貨幣政策的立場。
野村證券(Nomura)則針對此次重大會議提出了3點疑問：首先，美聯儲是否會放棄“相當長一段時間(內維持基準利率在近零)”水平的承諾？其次，利率預期點狀圖的分布是否會變化，是向上還是向下？第三，美聯儲是否會表達對低通脹問題的擔憂，包括通脹預期。
該行認為，美聯儲將堅持貨幣政策正常化進程將逐步推進的論調，雖然市場認為“相當長一段時間”的措辭會被放棄，但市場定價和美聯儲委員利率預期點狀圖之間還是有明顯差異。
野村還認為，2014年針對美聯儲貨幣政策正常化進程而展開的交易充滿挑戰，但美元持續對相關事件影響作出積極回應，我們美聯儲本周的鷹派信號有望進一步助推美元走強。
結合風險偏好情緒趨弱的市場環境，野村傾向於做多美元一攬子貨幣，不隻是美元兌歐元或者日元。與這一觀點相符，野村建議建立美元兌高波動貨幣籃子的多頭頭寸，如美元兌加元、日元、智利比索、哥倫比亞比索和南非蘭特。野村同時持有歐元兌美元的空頭頭寸，1.2390的進場價位，目標看1.2000。
對於投資者而言，曆來的年底行情或許趨於平淡，但今年絕對將是一個例外。外媒製作的波動率圖標顯示，除了原油和股市的波動率目前大幅飆升外，外匯市場的波動率也已經來到2014年的最高點，僅利率市場相對穩定。而以上這些波動率信號，在曆經了美聯儲議息周的首個交易日後，相信投資者已可見一斑。
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