英國《每日電訊報》(Telegraph)的伊萬斯·普裏查德(Ambrose Evans-Pritchard)以及《華爾街日報》(Wall Street Journal)的凱西(Michael Casey)等記者聲稱疲軟日元是貨幣戰中的焦點。不過凱西僅關注日本央行(BOJ)的活動而未提及日本政府養老投資基金(GPIF)。普裏查德則將其大部分時間都花在探討日本央行增加資產購買意味著看跌日元，他也隻是在其文章最後提了一下GPIF。
為什麼世界還未對安倍經濟學(Abenomics)下日元貶值逾30%作出回應？凱西警告稱，這隻是時間問題，但並未作詳細解釋，因為他意識到“全球貨幣體係中的最大玩家大多都拒絕對過去兩年來日元走軟作直接回應。”普裏查德稱，以前量化寬鬆政策(QE)推出之際日元都被大幅高估，但這次卻不是。
凱西和普裏查德都對經濟理論非常精通。日元走低應該會提振出口，壓製日本的競爭對手。實際上，這種情況卻相當複雜。日本的企業並未像經濟理論中所講的那樣利用疲軟的日元增加市場份額。確實，凱西《華爾街日報》的同事Takashi Nakamichi在7月末曾指出：“日本的出口量幾乎沒有變化，許多製造商選擇維持他們的出口價格幾乎不變來享受增加的海外收入。”
數據顯示，中國9月出口年率攀升15%。雖然普裏查德認為日元兌人民幣匯率承壓，但很難證明不斷走軟的日元已經削弱了中國的出口。
而日本郵政儲蓄認為是時候購買及出售海外貨幣來幫助財政部實現目標了。日本政府最大養老基金分配的變化不能被認為是幹預，不論其動機是怎樣的。將資本撤出低收益的日本固定收益市場旨在增加回報、解決日本老齡化社會中養老金方面的挑戰。同樣，加利福尼亞公共雇員退休體係(CalPERS)如果改變其分配來增加海外資產的持有量也不算是幹預。
就算擴大QE和GPIF投資多元化都不能達到匯率操縱的門檻，但這並不意味著日本的策略不會面臨異議。更加激進的貨幣政策立場(並得到日本儲蓄多樣化的加強)似乎會代替那些提振日本經濟增長潛力的體製改革。安倍經濟學的第一支箭——財政刺激已經因提高消費稅而變得遲鈍。第二支箭——結構性改革已經在很大程度上使日本當地以及海外投資者失望了。
日本政策製定者已經開始走容易路線，且比以往任何時候都更依賴於安倍經濟學的第二支箭。日本央行新的刺激措施意味著其每月將會把資產負債表占國內生產總值(GDP)的比例擴大約1.4%。這大概是美聯儲(FED)QE規模的三倍，即便這樣，日本央行還是將其2015財年的通脹預期從此前的1.9%下調至1.7%，並維持經濟增長1.5%的預期不變。世界需要一個強大的日本，目前尚不清楚日本是否已經找到發展方法。
留言列表
