北京時間今晚(6月5日)的貨幣政策會議可能將成為歐洲央行的又一個裏程碑。華爾街投行幾乎一致預期該央行本周將采取“行動”，“行動”的範圍則包含了任何可能！
而對於歐洲央行而言，有兩種選項目前看來具有曆史性意義，一是該行可能首度將存款利率降至負值區域，過去五年間僅有兩家全球主要央行敢於采取如此行動；二是歐洲央行存在推出歐版量化寬鬆(QE)的可能性。雖然就目前投行預期來看，本次歐洲央行推出QE的可能要遠小於其他寬鬆措施。
作為超級周的傳統大戲，歐洲央行決議時常會與非農在同一周登場。以往，投資者也許更為關注於後者，但本周可能將有所改變，至少就華爾街投行事先的評述而言，有關歐銀決議的數量已遠超非農。
曆史性的決策往往伴隨著曆史性的行情。在過去幾年間，歐洲央行的諸多舉措或許並不如美聯儲的3輪QE那樣震撼，但也同樣曾令市場為之瘋狂。兩輪LTRO操作、“超級馬裏奧”的捍衛歐元宣言、未曾出鞘的OMT，在這些曾經的高光時刻過後，今晚，歐洲央行的曆史會翻開新的篇章嗎？
決議前瞻：寬鬆出口，歐銀騎虎難下
兩年前，歐洲央行行長德拉吉說會“不惜一切捍衛歐元”，歐洲央行還推出了兩輪長期再融資LTRO操作，推動歐元區邊緣國家融資成本大幅下降。而如今，德拉基的金口，或許又將引領歐洲央行來到新的寬鬆境地。
歐洲央行在5月會議上維持基準利率在0.25%和存款利率在0.0%不變。德拉基在隨後的新聞發布會上表示，假如有必要，該央行已經做好在6月會議上采取行動的準備。
正是這一句話，令幾乎所有市場人士在過去一個月中，均認為歐洲央行將在6月決議中出台更多寬鬆舉措。而自5月會議以來，歐元兌主要貨幣均呈現下滑態勢。
低通脹，或許仍是歐洲央行不得不采取行動的主要原因。歐洲央行擔心的是，如果通脹率長期保持在近來的低水平，個人和企業就會開始期望它保持在這一水平甚至進一步下降——這種期望往往會自我實現。一旦發生這種情況，加之利率已經處於低位，那麼經濟成長就會受到影響，過高的債務負擔就會變成壓倒一切的力量。更糟糕的是，歐元匯率短期內實際上可能會升值，從而加大經濟成長和通脹面臨的下行壓力。
摩根大通(JP Morgan)指出，近期歐元區經經濟濟數據表現狀況，特別是通脹率走低的趨勢，很大程度上都來自於南歐經濟後進國家的拖累，而德國的消費物價指數(CPI)升幅趨緩，也可能是受到了上述“歐豬”國家的溢出影響，這可能意味著此後即將發布的歐元區整體通脹數據仍會進一步陷於低迷。若此後的數據顯示這些周邊經濟體的CPI已經實際上陷入了通縮區間，那麼歐洲央行此後在本周四的會議上就勢必需求采取比此前所預期的更為強勁的措施來確保整個歐元區經濟前景狀況的穩定。
深入解讀：歐洲央行今晚的“七種武器”
此前公布的歐元區經濟數據表現慘淡，這也使得將於今晚(6月5日)結束的歐洲央行貨幣政策例會備受矚目——央行行長德拉基(Mario Draghi)抑或迫於形勢作出放寬政策的決定。而擺在他眼前的選項，顯然多種多樣。
野村(Nomura)最近發布了一份報告，其中針對本周歐洲央行(ECB)會采取什麼樣的動作而進行了調查，結果顯示，大多數人預期歐洲央行將會降息，實行負利率，而預期QE的人數僅占10%。
如上圖所示，橫軸所代表的工具依次為：下調再融資利率、下調存款利率、停止SMP衝銷操作、降低最低存款準備金要求、擴大固定利率全額分配、LTRO(長期再融資操作)、資產購買(QE)。
目前市場普遍預期，利率雙降(再融資利率、存款利率)搭配額外的流動性新舉措，將是今晚歐洲央行最可能采取的行動。多數分析師表示，歐洲央行將把指標再融資利率從當前的0.25%下調至0.10%，並預計歐洲央行將首次把存款利率降至負0.10%。
而相比之下，QE雖然同樣是歐洲央行的選擇之一，但今晚貿然付諸於行動的可能有限。
高盛(Goldman Sachs)周一(6月2日)發表評論稱，歐洲央行(ECB)將推出一係列措施，以抵禦通縮風險同時提振溫和的經濟增長。高盛的經濟學家預期，歐洲央行將會把關鍵利率下調至0.1%，將存款利率調降至-0.15%，同時出台一係列放寬信貸條件的措施。
高盛的中心假設是，歐洲央行將會宣布實施定向的長期再融資操作(LTRO)，例如針對中小企業的貸款。對於央行實施包括購買資產支持證券的某種供給導向計劃，也存在“合理的可能性”。
荷蘭國際（ING）高級分析師Carsten Brzeski在最近報告中則稱，“歐洲央行此次利率決議或雙管齊下，同步削減再融資利率及存款利率。同時，料歐洲央行也將公布增強流通性措施。這或表明歐洲央行刺激經濟，削弱歐元的決心。同時，料歐洲央行也不會對未知領域涉水太深。”
此外，資本經濟公司(Capital Economics)經濟師Jennifer McKeown認為，此次利率決議會議可不是鬧鬧玩的。雖然，歐洲央行可能實行負利率政策，涉及一些未知領域，但是歐洲央行或可把握好分寸。
德意誌銀行分析師 Gilles Moec也同意上述看法。該行分析師稱，“預計歐洲央行實行的負利率政策隻是象征性的表明其調控經濟增長的決心，並不代表會有實質性的突破。負利率政策史上較為鮮有，涉及未知領域或要付出一定冒險代價。預料歐洲央行負利率隻是稍微低於零，並不會大刀闊斧的進行下調。”
市場直擊：作為投資者，曆史性時刻你該怎麼辦？
對於投資者而言，歐洲央行今晚的眾多選項，可能會令你迷失方向。但是，其實這並沒有那麼複雜，隻要把握好市場預期，或許依然能從容應對。
以下，我們通過歐洲央行可能采取的幾大政策搭配，來憧憬下歐元行情可能如何演繹：
☆歐洲央行完全按兵不動
這種情況目前看來，可能性相對有限。因為這更像是歐洲央行抑或德拉基本人，自己打自己臉。歐洲央行可能會面臨溝通方面嚴重的信用危機。而對於歐元匯價而言，無疑也將極有震撼意義。
在歐洲央行5月決議後，德拉基表示6月可能采取行動以來，歐元兌美元匯價由接近1.40的位置，一路下挫將近400點。雖然我們無法期待歐洲央行不采取行動，歐元便能完全收複跌幅，但相對來說，一二百點的反彈幅度，對於多頭而言，或許仍可搓手而得。
☆歐洲央行寬鬆力度遜於預期
市場目前的主流預期是歐洲央行利率雙降(再融資利率、存款利率)搭配額外的流動性新舉措，但如果歐洲央行並沒有采取那麼多行動，而隻擇其一，歐元會如何呢？
考慮到市場此前對歐洲央行的寬鬆舉措抱有極大期待，那麼在這樣的情況下，投資者的失望之情也許也將溢於言表。歐元兌美元可能在短暫承壓，甚至毫無下行動作的背景下，直接掉頭北上。而在這其中，如果負利率政策胎死腹中，對於歐元的提振作用將最為明顯。
法國巴黎銀行分析師稱，“若歐洲央行同時下調再融資利率和存款利率，則歐元會下行。但若其隻下調再融資利率，維持存款利率不變，並介紹一些刺激措施，那麼歐元很可能出現反彈。
☆歐洲央行寬鬆力度基本符合市場預期
目前來看，這是今晚歐洲央行最可能采取的行動，而對於歐元行情而言，也是最難判斷的一種情況。
不少華爾街投行目前對此也是存在意見分歧的。看空歐元的市場人士中除了上一段提到的法國巴黎銀行外，花旗也認為，“實施負存款利率的潛在可能對於歐元的負面衝擊可能比市場目前所預期的為大。特別建議做空歐元兌其他高息貨幣，歐洲央行持有的超額現金使得這一途徑可能承受的阻力最小。”
但也有市場人士基於“賣預期買事實”的交易傳統，轉而在這種情況下看好歐元先跌後漲。摩根士丹利的銀行分析師Huw van Steenis稱，市場預計到了降息，但僅僅貨幣寬鬆還未必能激發歐洲銀行業放貸，沒有任何信貸寬鬆的措施市場就會失望。
布朗兄弟哈裏曼銀行(BHH)全球首席貨幣策略師Marc Chandler稱，“基於目前市場已差不多消化了歐洲央行降息的預期，因此歐元有潛在反彈的可能性。另外，根據CFTC數據顯示，5月27日當周歐元期貨市場已經轉向淨空頭，所謂‘買預期，買事實’，歐元也會遵循這一個市場規律，正如過去美聯儲正式宣布量化寬鬆後，美元最終上漲一樣。”
綜合來看，目前對於歐元空頭而言，除了利率雙降外，可能還需要歐銀出台一些刺激舉措，才能得以確保歐元下行坦蕩。其中，SMP衝銷操作、LTRO(長期再融資操作)存在一定可能，而後者對歐元的打壓力度顯然將大於前者。
當然，我們在這裏建議投資者繼續重點關注歐洲央行行長德拉基20:30的新聞發布會講話，這張“金口”總能令人感到出乎意料。此前，有歐洲央行內部人士稱，德拉基可能會在今晚暗示，本周的降息不會是最後一次。如果德拉基言辭進一步偏向更多行動，那麼歐元下行的可能將進一步放大。
☆歐洲央行寬鬆力度超出市場預期
這種情況中，最為激進的可能就是歐洲央行出台了歐版QE政策，這絕對可能令市場陷入意外的欣喜和瘋狂。歐元也極有可能迎來新一波下行趨勢。當然，正如我們上文展示的野村圖表所描述的，這種可能性僅有10%左右。
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