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9月7日訊——北京時間周四(9月7日)20:30，歐洲央行行長德拉基發表講話，對於此前廣為市場期盼的縮減QE一事，他終於揭開了神秘的面紗。截止發稿，歐元兌美元短線拉升近90點，刷新近7個交易日新高到1.2058，重回1.20關口上方。

稍早前，歐洲央行公布了最新一期利率決議，維持所有政策參數不變。即存款機製利率-0.40%、主要再融資利率0%、邊際借貸利率0.25%以及月度資產購買規模600億歐元。

德拉基表示，QE將持續至歐銀看到通脹持續提升，每月600億歐元購債規模將至少持續到12月份，如有必要將擴大QE規模或延長QE時間。

德拉基還預計，當前利率水平將持續到QE結束後相當一段時間。

收縮QE，大戲或在10月上演

但德拉基透露，金融市場條件無疑已經開始收緊，歐銀討論了QE的各種場景以及各種場景的優缺點；對QE的討論涉及長度、規模；就QE聲明日期短暫交換了意見。有關QE的大部分決定可能將在10月做出。

匯率成為不確定性因素

德拉基強調，歐銀正在關注歐元波動，近期歐元匯率過分走強是不確定性的根源。

中期經濟增長預期維持不變

歐銀上調2017年經濟增速預期至2.2%。但歐銀維持歐元區中期經濟展望不變。歐洲央行預期，歐元區2018年和2019年的經濟增速分別為1.8%和1.7%。

核心通脹率略有改善

德拉基坦言，基礎通脹壓力仍舊低迷，核心通脹率略有改善，但尚未出現了令人信服的上升，但通脹預期將朝著央行目標逐步靠近。

歐洲央行維持2017年通脹預期1.5%不變，2018年和2019年通脹預期均下調0.1個百分點至1.2%和1.5%。德拉基指出，下調通脹預期的主要因素來自匯率。

德拉基還透露，歐銀將在金秋開始草擬貨幣政策的下一步舉措，屆時將考慮通脹路徑和2%官方通脹目標。

為保出口，QE隻能點到為止

為刺激經濟增長，最近幾年歐洲央行維持著極度寬鬆的超常規貨幣政策，累計購債規模已近2萬億歐元。

德拉基在7月份的政策會議上表態稱，歐銀決策層將在今年秋季對量化寬鬆政策何去何從作出新的探討。9月份的歐洲已經入秋，本月政策會議遂被廣大市場參與者寄予厚望。

今年以來，歐元區經濟捷報頻傳，主要經濟體都已經走入了持續複蘇的軌道。歐盟統計局的最新報告顯示，歐元區二季度家庭消費和政府支出分別比前三個月增長了0.5%，固定資本形成總額增長0.9%，貿易對經濟增長作出了積極的貢獻。

但同時，歐元兌美元累計升值幅度近14%，在出口尚未取得明顯佳績之際，這足以令歐洲央行在收縮寬鬆一事上投鼠忌器；可如果繼續延遲縮減QE的時間，那麼按照當前的購債規模，歐洲央行或許又就會很快陷入“無債可買”的困境。

因此我們不難理解德拉基在今天的發言中，有關QE的表述也隻是蜻蜓點水。

摩根大通(JP Morgan)歐洲股票策略主管Stephen macklow - smith在一次電視采訪中表示，今年歐元的上行節奏超出了預期。在去年年底，市場還是看多美元的。

ADS Securities研究團隊認為，德拉基未來面臨三種可能選擇：

1. 歐銀宣布今年12月份過後全面裁撤購債計劃，歐元匯率或因此得到大幅推升破1.21關口，歐元區積極前景將愈發清晰；

2. 歐銀宣布今年12月份過後部分裁撤購債計劃(每月削減200億歐元)，歐元或站穩1.20上方，但走勢肯定不會很順利；

3. 歐銀宣布今年12月份過後推遲裁撤購債計劃1個月或更長時間，歐元短線或跌破1.80關口；

德國方面將繼續發難

德意誌銀行首席執行官John Cryan警告稱，部分金融市場已經出現了泡沫，歐洲央行現在是時候開始提升利率了。Cryan在法蘭克福發表講話稱：“盡管歐元匯率近來異常強勢，但歐元區還是應當終結低成本融資的時代。”

Cryan表示：“如果歐洲央行能夠切實終結負利率政策，那將對健全歐洲金融市場大有裨益。”

雖然低成本借貸在金融危機期間對扶持實體經濟起到了一定的積極作用，但整個金融市場的波動率相當低迷，股市和房地產價格卻不斷推升，政府債收益率被壓至在曆史低位。

他說：“我們發現，越來越多的金融資產正在出現泡沫現象，而這是我們始料未及且不願看到的。”

Cryan指責低利率環境導致歐洲央行業利潤微薄，“美國銀行已經從借貸成本上升過程中享受到了實惠，貨幣政策從緊有助於歐洲銀行業複蘇。”

匯通財經易匯通行情軟件顯示，北京時間21:24，歐元兌美元報1.2024/25。