4月28日訊——日本3月核心CPI年率和東京4月核心CPI年率進一步惡化，錄得三年來最大降幅。根據主流經濟學觀點，惡化的核心CPI年率將為日本央行進一步加大寬鬆政策提供依據和強力支持。
在剛剛發布的CPI數據嚴重惡化情況下，日本央行並未根據主流經濟學理論來實施進一步量化寬鬆，周四（4月28日）11:00日銀決議仍然決定維持央行超額準備金利率-0.1%不變。 
一種觀點認為，日本央行之所以沒有采取行動，是因為還在繼續關注上一輪寬鬆行動，也就是負利率政策的效果。而雖然早間發布的經濟數據隻能說是差、差、差！但是數據表現要傳導到日本央行的政策決策，仍需要相當多的時間。因此，其6月份的下一次會議，或是才是大家關注的焦點。
就如上圖所描述的一樣：充斥著各種技術官僚的日本央行好比是一隻反射無比長的樹懶，凡是都要一看二慢三思考，於是，指望其能夠對市場消息有迅捷反應，大家自然就會失望。其實這是全球主要央行的通病。就在日本央行決議發布前不到12個小時，美聯儲也已經讓大家失望過一回。
而日本央行決議維穩利率一事，貌似令人大跌眼鏡感到意外不已，其實完全在情理之中。水面下暗流湧動、玄機暗藏！三大主因，匯通財經為您一一解讀：
1，負利率寬鬆政策未能遏製日元升值、達成CPI的目標。保留貨幣政策空間，以靜製動，方為上策。
2016年1月29日,日本央行決定實施負利率，將基準利率調整為-0.1%。
在已經實施負利率的情況下，日本全國核心CPI年率仍然持續惡化，負利率政策是否真正能夠刺激並恢複經濟增長，以達成CPI的目標，相關經濟人士爭論不休，料日本央行內部也會因此分歧而爭論。根據經濟學邊際效應，降息帶來的單位效用逐漸遞減。
美銀美林、野村證券都認為在美元兌日元跌至105節點之前，日本央行很難出手幹預。國際貨幣基金組織(IMF)副總裁的筱原尚之還指出，日本央行很難以一己之力阻止日元升值，換句話說，單憑日本當局進一步降息（或者拋售日元）的幹預行動很難奏效。尋求各國央行的合作就成為當務之舉。
鑒於日本經常項目盈餘為日元走強提供支撐，有關日本央行寬鬆政策將拉低日元的觀點可能已經完全消失。如果日本央行采取行動，那麼隻能是遞增的政策調整。不過，一旦日本央行采取遞增策略，市場可能預計每次政策會議都會加大寬鬆力度。這種政策將會把日本央行逼上絕路。
距1月份降息僅僅過去3個月，降息的作用有待進一步觀察考證，日本央行也不會因數據的局部惡化而倉促改變政策，亂了自己陣腳。保留貨幣政策空間，把牌留在手中留有退路，以靜製動，方為上策。
2，大國政治較量，日本的政策幹預受到G7和G20協議的限製：
此前，20國集團（G20）2月上海會議達成的聲明警告各國不要競貶貨幣，日本作為參與國也理應遵守協議聲明。
在全球經濟趨緩，各國匯率大戰硝煙正濃之時，日本央行不太可能再度獲得G7國家默許再度進行降息幹預。過度降息及對日元的過度貶值幹預將削弱日本在G7的影響力。
2016年度美國11月大選前是一段政治敏感期，日本顯然不想出現在美國財政部半年度外匯報告的匯率操縱名單中。
3，海外重要經濟貿易夥伴央行政策影響：
1）美聯儲自2015年12月份開始啟動加息周期，此舉將推動美元兌日元上漲，進而提高日本出口商的競爭力，並有助於推升日本通脹水平。
2）中國央行多次降息後，在2月29日再度降準，積極采取多種刺激措施以加速經濟增長。如果中國經濟能夠恢複增長，將有利於對日本產品的進口並促進日本經濟增長，有助於日本經濟進一步提高競爭力。
3）歐洲央行在上周公布的利率決議維持0利率不變，德拉基稱，未來一段時間利率將維持在目前或更低水平。QE將一直持續直到通脹可持續性維持在目標水平，至少持續到2017年3月，QE結束後利率還將維持低位。
歐洲央行和中國央行進一步放寬政策有助於日本海外需求回穩，美聯儲加息進程又會遏製日元上升趨勢。周邊央行政策已經利於日本央行，握有籌碼就是上策。
綜合均衡考量以上因素，本次維穩利率，保留貨幣政策空間，把牌留在手中，以靜製動，方為上策。
總結：日本經濟前景堪憂，央行遲早需要再次行動。
日本總體經濟數據表現持續低迷的狀況，疊加日元匯價持續走強的背景，勢必會讓日本央行繼續如坐針氈。然而，日本央行卻和懶洋洋的樹懶一樣，對任何市場變動消息都要花上50天才能“消化”完，因此，這次政策決議按兵不動，看似意外，其實仍在情理之中。
而在此後經曆了另一番吵吵嚷嚷和反複斟酌之後，日本央行6月政策上的進一步決定，或成為各界矚目的重中之重。
文章来源于汇通网
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