4月4日訊——德意誌銀行(Deutsche Bank)研究團隊周一(4月4日)表示，隨著英國脫離歐盟投票日期6月23日的日益臨近，英鎊的短期波動率已經開始大幅波動。英鎊兌美元的三個月隱含波動率已經達到自2010年以來的最高水平；目前該行仍然看空英鎊，但也認為，目前英鎊波動率“有些過高過度”，原因有四：
第一，從曆史上看，英鎊的高波動率似乎並未帶來高回報：最近10年裏，英鎊兌美元的風險溢價比起G10其他各貨幣對都要大，而這意味著，在70%的交易時段內，英鎊兌美元波動性已經與期權價格並不相稱；就在前不久，投資者已經為波動率上升時買入英鎊而痛苦不已：無論是蘇格蘭獨立公投，還是英國大選都出現了這樣的情況。
第二，現在看來，全民公投日那天，英鎊的波動率似乎“高的過分”：6月23日英鎊的隔夜波動率高達90%，而這意味著，目前的日內波動率差可能超過4.5%；根據1990年以來的英鎊兌美元回報率分布來看，這一數值是標準差的6倍多；
該行進一步指出，換句話說，在雷曼兄弟倒閉前後，還有兩次分別發生在英國退出歐洲匯率機製(ERM)前後；而英國脫離歐盟將使政策面臨重大挑戰，但和雷曼倒台還是有所區別：雖然6月23日當天的期權價格也會將“留歐”的可能性納入其中，但據市場反應，英國“脫歐”的可能性仍然非常大。
第三，即使投票的那一天果真到來，英鎊能在一天之內下跌多少還是個問題；其中之一在於：倘若民意調查結果仍如現在這樣接近，那麼可能已經部分反映了英鎊的下跌；和之前的蘇格蘭獨立公投相比，英國央行似乎更願意傳達出的信號是：將會在“脫歐”公投日期前後提供流動性便利，以此穩定金融市場。
第四，雖然該行認為，“脫歐”無疑會打壓英鎊，但打壓的程度則取決於未來一係列重新談判的結果，而這些談判將持續數年之久，非幾個月能夠完成；與此前蘇格蘭獨立公投和希臘險些“退歐”不同，英國此次“脫歐”不會立刻危及銀行業運行，也不會立刻造成財政係統的崩潰。
該行最後指出：“總體來說，我們認為英鎊目前的波動率還是過高。然而如此高的波動率說明，可能還會有更多因素促使英鎊貶值，而基本面因素則支持未來中期對英鎊的看空觀點——例如，英國四季度經常帳數據極為疲軟；而鑒於英鎊目前反轉的收益率曲線，這一點就顯得尤為真實。”
北京時間19:51，英鎊兌美元報1.4269/71。
文章来源于汇通网
留言列表
