高盛：日本央行的負利率政策僅會影響短期利率－外匯交易,外匯新聞

3月20日訊——高盛周末指出，日本央行的“可變的”分級儲備係統政策是獨一無二的，這種政策主要隻會影響到短期利率，期限超過1個季度的利率將會更少地被削減超額準備金利率政策所影響。

高盛研究團隊指出，日本央行的負利率政策是采用“可變的”分級儲備係統加以區分的，在這一體係中，隨著QQE增加經常帳的餘額，商業銀行放在日本央行享受零利率的經常帳額度也隨之增加；因此，當商業銀行在日本央行存入現金，初始的回報率為-0.1%；但將隨著季度宏觀附加餘額的增長而升至零利率。

例如，如果一個商業銀行將現金存入日本央行兩年，這個商業銀行將被征收大約三個月的負利率，然後超額準備金利率將變為零。

這意味著，在日本央行的分級儲備係統下，期限超過1個季度的利率將會更少地被削減超額準備金利率政策所影響。

高盛認為，這並不一定與一月份裏日本長期國債收益率的極速下降相符；但是，我們可能需要考慮這樣一種可能，即：進一步削減超額準備金利率，將不會像在2016年1月時那樣，進一步打壓長期利率。

由於存在可變的分級結構，日本央行的負利率政策是獨一無二的，這也是在歐元區、瑞士和丹麥不曾有過的，在這些國家和地區裏，免收負利率政策影響的儲備量是固定的。