11月6日訊——在投資者普遍抱怨經濟如何如何糟糕時，大家卻發現，美歐股市在近年來一反常態地走強。因而，即使道瓊斯指數上漲，投資者也不可輕易下結論認為市場趨勢已經重歸向好，市場可能故技重施。而股市和經濟走勢脫鉤的狀況，正反映了全球貿易失衡的後果
經濟學家杜根(Richard Duncan)指出，主要原因是過去35年的泡沫。不是因為市場的反複無常，也不是因為投資者喪失了判斷力。而是一個近乎神奇的貨幣體係把全球的消費、生產、資產價格推向新高。好一派“欣欣向榮”景象：中國工資提高了10倍，美國股市上漲16倍。現在，盛宴該結束了。
美元1971年與黃金脫鉤，滑稽的事情來了：美國人可以超前消費，永遠不需要儲蓄。美元僅僅是電腦裏的數字。
新發的美元大部分湧向海外，主要是中國，使得中國不得不增發貨幣來保持匯率穩定。中國央行外匯儲備吸收了天量的美元。
經濟全球化始於上世紀80年代，建立外匯儲備既是起因也是措施。中國央行把美元對人民幣匯率固定在一個數值不變。
手握大量美元，中國能做些什麼呢？購買美國國債！中國把“出口”的美元變成了美國政府債券，降低了美國利率，增加購買美國金融資產的本錢。
那樣初步繪就了我們今天看到的圖景。1979年到2014年，中國外匯儲備從零增長到4萬億美元，全球範圍內，美元外匯儲備不過12萬億美元。
人們很容易發現，基於信用的貨幣體係與被取代的黃金支撐的貨幣體係有著明顯差別。如果美國依舊與黃金掛鉤，全球貨幣供應量根本不可能新增12萬億美元。全球已開采黃金價值不過6萬億。
全球貨幣供應量激增是導致過去35年泡沫的主因。現在的問題如何？泡沫在破滅？中國央行不再增加美元儲備，而是逐步甩掉這個包袱。2014年以來，中國外匯儲備已減少4千億美元。
無論對於中國還是世界，這都是一大顯著變化。中國進口貨物以兩位數的速度下降，大部分是原材料。出口也是同樣的降速。
沒有比貨幣放水更容易讓人犯錯誤的政策了。美國人過渡消費，中國過渡生產。如今，美國人無法增加消費，中國人無法消解產能。
中國經濟增長主要集中在廠房、基礎設施等固定資產投資上。2013年，中國花費4.3萬億美元投資固定資產，比2000年高出10倍。但是當你已經處於過度生產狀態，建造更多廠房隻會讓形勢更為糟糕。過去3年半，中國生產者價格一直在下降。
2007年以來，銀行貸款增長3倍，這些貸款如今成了壞賬。消化不良貸款，衰退來臨。中國不再引領世界經濟前進，而是拖世界經濟的後腿。
這意味著什麼？中國不可能坐以待斃，中國不得不讓人民幣貶值，以保證出口。中國依然有80%的工人每日工資低於10美元。人民幣貶值將進一步降低實際工資，降低中國出口商品價格。
其它國家怎麼辦？人名幣走低，美元、歐元、日元相應走高。以美元計價的商品銷量下降，美國企業利潤也會相應走低。股票市場進入熊市。消費者價格同樣會下降，甚至低於零。通縮！通縮！通縮！
這也就是為何在全球央行拚命印鈔的情況下，各主要經濟體通脹率仍不見起色的原因。在扭曲的全球經濟狀況失衡現象消除之前，各國央行在面對通縮壓力時仍將是巧婦難為無米之炊。
文章来源于汇通网
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