曆史經驗顯示：希臘退歐後其新貨幣將遭遇惡性貶值－外匯交易,外匯新聞

7月2日訊——考慮到希臘可能退出歐元區，摩根大通的策略師諾曼德(John Normand)試圖通過研究過去20年終的7種外匯體製，來評估一旦希臘退出歐元區後所發行的新貨幣“新德拉克馬”的價值。不過，從曆史經驗來看，“新德拉克馬”問世後的前景並不被看好。

事實上，對於那些考慮新的貨幣體係下的商業環境的企業，和試圖猜測自己能拿回希臘未償還的400億歐元債務中的多少錢的投資人來說，對希臘新貨幣幣值走勢將令其早少另一重打擊，因為這種新貨幣結果並不美好。

諾曼德研究的這些變遷中包括了發生在1994年墨西哥、1997年泰國和印尼、1998年俄國和1999年巴西的國際收支危機之後，相關國家被迫放棄固定匯率後其貨幣幣值的表現。結果顯示，平均來說，在事件爆發後的頭一年裏，危機經濟體的貨幣兌美元的匯率將會下跌55%，然後在後來的兩年裏再度下跌53%。其中，在頭一年中貶值最快的是印度尼西亞，其貨幣貶值了84%；而在後續兩年中貶值最厲害的是俄羅斯，其貨幣貶值了78%。

注定要貶值
公正地說，在2014年中希臘的經常賬戶是盈餘的，而且它的經濟也是增長的，這表明其貨幣並不需要貶值得像前面研究的這些國家那麼多。

例如，泰國在其市場進入恐慌前，其GDP已經下降了6%。諾曼德估計，如果隻用於貿易的話，德拉克馬甚至能與歐元具有同樣的價值。
Against that, he noted a withdrawal from the euro would deprive Greece of the fiscal and monetary anchors traders need to easily set an exchange rate as well as roiling the economy and
commercial environment.
然而問題在於，退出歐盟將剝奪希臘的財政和貨幣錨定目標，而這些錨定機製正是投資者對該國貨幣幣值設定心理價位預期時所必須的參照係。如果希臘退出歐元區，投資者在無法確定其新貨幣實際估值的情況下，“新德拉克馬”將持續貶值，直至達成投資者所設定悲觀的悲觀心理價位目標。此外，退出歐元區也會對希臘的經濟和貿易環境造成重挫，進一步強化其新貨幣的貶值壓力。

諾曼德在周二的報告中說，基於上述這一點，新貨幣被希臘采用後，似乎是注定要大幅貶值的。如果最終結果能與曆史上那些最糟的表現相提並論，任何人也都不應該為之感到驚訝。