3月19日訊——“刪除耐心不等於失去耐心”——對於通讀了隔夜美聯儲決議的投資者而言，或許已經深深地將這句話映入了腦海中。
歐元兌美元隔夜一度飆升近500點上破1.10整數關，黃金期貨價格突破1170美元/盎司。作為近期的市場焦點，相信絕大多數投資者此前都預測今日的美聯儲利率決議會放大市場波動，但面對剛剛發生的市場暴動，大概很少投資者能夠預料到會出現如此暴躁的走勢。
市場為何會就此陷入瘋狂？顯然，還當屬美聯儲(FED)在決議中呈現的姿態表明，其不太可能如投資人先前所認為的那樣快速加息。在昨日美聯儲決議的前瞻中，我們曾給投資者提供過如下的一張表格，一目了然地可能看出決議聲明有哪些關注點，市場對此又有哪些預期。
很有趣的是，上述表格中的鴿派雷區被一一觸發，美聯儲猶如照著在讀，而美元則照著在跌。
美聯儲鴿派雷區一一觸發，耶倫不負“女王”盛名
如果用一句話來概括隔夜美聯儲決議的主旨，那或許可以形容為：美國聯邦儲備委員會為在年中提升短期利率打開了大門，但也給出了幾條仍不急於加息的理由。
美聯儲在結束為期兩天的政策會議後，在聲明中移除之前向市場做出將在加息之前“保持耐心”的承諾。該央行表示，當對低通脹回升至2%目標有合理信心、且就業市場繼續改善的時候，便會開始提升利率。
但美聯儲在會後發布的政策聲明中還表示，改變前瞻指引並不代表美聯儲已對首次加息的目標時點做出決定。
從決議內容看，此前美元多頭感到憂心的幾大鴿派因素被一一觸發。這令美元多頭無力回天。
鴿派信號一：美聯儲下調2015年利率預期
在新公布的一係列預期當中，美聯儲官員們將2015年底聯邦基金利率預期中值下調至0.625%，12月份時的預期為1.125%。他們也將2016年和2017年的平均利率預測值分別降至1.875%和3.125%。業界將聯儲的利率預估稱為“點陣圖”預估。
此番對利率預估的下調在一定程度上彌補了美聯儲與投資者數月以來對利率走勢存在的分歧。期貨市場顯示投資者對未來數年預估的利率水平比美聯儲之前預測的要低。這次下調填補了兩者間的差距。
美聯儲最新點陣圖：
高盛分析師Jan Hatzius在一份研究報告中表示，聯儲的聲明和經濟預期暗示，可能在9月，而不是6月升息，因“點陣圖預期”以及聯儲對經濟狀況的評估均被下調。
USForex Inc.常駐多倫多的 交易員Lennon Sweeting表示：“真正重要的是聯邦基金利率預估被下調，這清晰表明美聯儲的立場，即他們將緩慢並且謹慎行事。他們沒有加息的緊迫感。”
在我們此前的前瞻中曾指出，去年12月，17個成員中有6個預計聯邦基礎利率將在2015年底至少到達1.5%。考慮到美聯儲在6月以前不會有動靜，這一預測結果恐怕會被推遲到2016年以後才會實現。因此，美聯儲在此次決議中下調2015年利率預估，確實是大概率事件。
鴿派信號二：美聯儲下調經濟通脹預期
美聯儲在會後政策聲明中更新的經濟預測和經濟形勢評估顯示官員們仍面臨協調這一複雜背景的難題。
美聯儲最新經濟、通脹和失業率預測：
官員們下調未來幾年的經濟增長預測。舉例而言，他們預期2015年經濟產出將增長2.3%至2.7%間，低於12月份預估的2.6%至3%。對於2016年和2017年的預測也遭下調，吻合美聯儲近幾年來不斷下調增長預期的趨勢。
美聯儲在會後公布的政策聲明中說，經濟增長已多少趨於緩和。這相較美聯儲1月份形容經濟活動保持穩健低了一個檔次。壞天氣可能在第一季度限製增長。但美聯儲下調長期增長預測反映官員們預見其他因素將在未來幾個月中成為經濟的逆風。這些因素包括疲弱的出口、強勢美元和低迷的海外增長。
美聯儲也下調了通脹預期，這是一個重大動作，因官員們曾表示加息時點取決於他們對通脹回升至2%的信心。美聯儲預測2015年通脹率為0.6%至0.8%，2016年將上升至1.7%至1.9%，並最終於2017年接近2%水平。
盡管增長和通脹貌似疲弱，但美聯儲認為就業市場會持續改善。失業率預計在年底降至5%，隨後可能在2016年和2017年小幅降至5%以下。不過，重要的是，美聯儲也下調在通脹壓力浮現之前失業率能下降的最低預估水平。官員們在12月預測長期失業率將處於5.2%至5.5%之間。現在他們預估為5%至5.2%之間。
鴿派信號三：耶倫提及強勢美元威脅
美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)周三表示，強勢美元反映出美國經濟的強勁，但也令出口和通脹承壓。
耶倫在華盛頓舉行的新聞發布會上表示，出口增長已減緩，強勢美元可能是原因之一；但從另一方面來看，美元走強也部分反映出美國經濟的強勁。
她說，強勢美元至少在短期內抑製了出口價格，當前也令通脹下滑。但耶倫表示，美國經濟蘊藏強大動能，盡管在第一季度表現似乎有些疲弱，但美聯儲預測美國經濟將有良好表現。
自去年7月1日以來，衡量美元兌十大主要對手貨幣表現的彭博美元即期匯率指數大漲了21%。這令美國出口商叫苦不迭。
德意誌銀行駐紐約匯市策略部門全球主管Alan Ruskin表示：“美聯儲目前不希望美元擴大近期升勢，舉證責任已經改變。必須靠就業市場數據來為早至6月升息提供理據，而默認預期是在9月或更遲。”
鴿派信號四：刪除耐心不意味著提前加息
刪除耐心顯然並不意味著美聯儲急於加息。盡管市場人士在美聯儲決議發布前，對此已早有預料。但昨日，美聯儲仍很清晰地將這一層邏輯向市場進一步闡明。美聯儲稱，仍“不太可能”在4月會議上加息，且表示，調整加息指引並不意味著聯儲已決定了加息的時間。聲明強調，未來加息決定將取決於未來經濟數據的表現。
美聯儲主席耶倫在聲明發布後舉行的記者會上表示：“不能因為我們在聲明中棄用了‘耐心’措辭，就意味著我們會變得沒有耐心。”
分析師和投資者一直密切關注聯儲是否會放棄“保持耐心”的加息指引措辭，以此作為向在每次會議上酌情考慮是否加息轉變的信號。
耶倫說道：“我要再次強調，今日調整利率前瞻性指引不應被解讀為，暗示委員會已決定了首次上調聯邦基金利率區間的時間，此次調整更不意味著一定會在6月升息。”
目前，在美國聯邦儲備理事會(FED)周三調降未來兩年經濟成長預估並預測未來升息步伐較緩之後，大多數華爾街頂級投行現在預期美聯儲至少要到9月才會開始升息。而在兩周之前，多數這些投行的分析師還認為可能在6月升息。他們目前的預期更加符合公債市場對於升息時機的看法。聯邦基金利率自2008年12月以來一直處於接近零的水準。
16家美國一級交易商中有12家周三預計美聯儲將在今年9月或之後升息。對路透調查作出回複的那些交易商中隻有四家仍認為6月將升息。
圖示周三瘋狂行情，市場陷入狂歡派對！
在隔夜美聯儲決議發布後，市場的行情走向可謂瘋狂。美聯儲在刪除耐心的同時以更為鴿派的姿態出現在投資者面前，令市場在決議後隻剩下一個聲音：賣美元！
下圖展現了在美聯儲決議後，美元兌主要貨幣的波動情況：
在短短的兩個小時內，歐元兌美元匯價一度上破1.10整數關，飆升了將近500點；英鎊兌美元匯價在突破1.50整數關後又勢如破竹的上漲了160餘點；美元兌日元則一度下破120關口；拋售美元成為了市場一致的步調，之前還在測試100整數關口的美元指數跌幅一度超過3%。
其他市場也均出現劇烈波動。美股受提振大幅上漲，道指自日內低點上漲了400點，再度站上18000關口，收於18076.19點；標普500指數收報2099.41點，盤後升破了2100關口；納斯達克指數收盤上漲0.92%，收報4982.83點。
債券市場迎來大量買盤，美國國債收益率大跌，美國2年期國債收益率創2010年以來的最大單日跌幅；美國10年期國債收益率創去年10月以來的最大單日跌幅，再度跌破2%，報收1.945%，為2月6日以來最低水平。
貴金屬市場也大幅上漲，黃金期貨價格一度突破1170美元/盎司，最高升至1175.77美元/盎司；銀價則一度上破16美元/盎司。
油價暴漲，4月交割的WTI油價收盤大漲2.8%，收報44.66美元/桶。布油暴漲4.5%，收於55.91美元/桶；布油盤中漲6%。
一大行情細節不容忽視，後市或需更為謹慎！
如果單從市場走勢來看，如此規模的快速波動可能多多少少出乎了部分投資者的意料。
實際上，本次利率決議如市場預期剔除了“保持耐心”的措辭，雖然下調利率和增長預期顯示了本次利率決議的鴿派本質。但市場的走勢依然顯得有些過度。在利率決議之後的新聞發布會中，耶倫提及強勢美元，表示強勢美元對通脹有打壓作用，不過這並不能理解為美聯儲希望打壓強勢美元。
綜合本次利率決議，盡管美聯儲表態鴿派，但至多暗示聯儲的加息預期可能延後，並不能改變美聯儲逐步進入緊縮周期的方向。
對此，有業內人士表示，非常值得關注的一點是，非美貨幣以及大宗商品絕大多數的漲幅出現在紐約時段美股收盤之後，北京時間4點前後的波動最大。以歐元兌美元匯價為例，在美股收盤後的15分鍾內飆升了200點。考慮到這一實際走勢，今日非美貨幣飆升並非僅僅是對美聯儲的反映，甚至可以說，美聯儲利率決議不是今日匯市走勢的根本因素。
本質上說，近期隨著美元的不斷上升，市場上開始有越來越多的言論認為美元的漲勢接近結束，對美元走勢結束的恐慌以及隨之而來的空頭回補，或許才是今日如此劇烈波動的根源。作為相輔相成的兩個因素，恐慌情緒與劇烈波動聯手促成了今日的市場風暴。
此前我們曾向投資者介紹過，美元多頭倉位的推擠，已令匯價面臨更多回調的風險。據美國商品期貨交易委員會(CFTC)上周五公布的數據，最近一周匯市投機客美元多頭倉位升至四周高位。3月10日止當周，美元淨多倉為443.1億美元。此前一周為408.5億美元。這是美元淨多倉連續第11周維持在400億美元以上。因此，一旦美聯儲出現了更趨鴿派的表述，多頭逃離的踩踏行情就極容易發生。
那麼，對於隔夜美元大跌後的行情，投資者應該以怎樣的思路去解讀呢？目前，不少投行均對此發表了各自的看法。
加拿大豐業銀行（Scotiabank）外匯分析師Eric Theoret指出，雖然上一交易日歐元因美元回落而大受提振，但對其前景依舊維持消極觀點。Theoret指出，鑒於美聯儲和歐洲央行整體貨幣政策依舊明顯背道而馳，歐元兌美元依舊面臨進一步走軟的風險。
Theoret繼續指出，歐元整體動能指標依舊趨於走軟，RSI也位於近期低位15附近。本行繼續看跌歐元，依舊等待歐元兌美元收盤站上上周五開盤1.0635水平，且近期可能測試9日均線1.0651。
而麥格理的分析師們則稱，美元的上漲可能已經接近極限。分析師們認為，盡管美聯儲會升息，但升息的步伐將比市場預期的更緩慢，並且如果升息真的在6月到來，那麼美元的頂峰將至。“市場的心理會從期待升息改變，這會支持美元計的商品價格。”
不過麥格理的分析師表示，黃金以及其它貴金屬等商品價格不太可能出現大的逆轉。“還有別的因素會影響價格，比如供需面因素。”但無論如何，“一個更穩定的美元能重拾投資者們對商品的信心
文章来源于汇通网
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