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6月23日至27日當周全球匯市近期以來一直陷於窄幅波動區間之中，一方面是缺少重要消息事件指引，一方面也受到了夏季交易淡季將至的衝擊，同時，如火如荼的世界杯賽事則使得匯市交投活躍度進一步受到遏製。而在進入7月的盛夏，當歐銀遇上非農，“超級周”行情匯市誰將“笑傲江湖”呢？

美國GDP再現“雪崩”，後市影響幾何？
沒有最差，隻有更差！盡管事先在華爾街投行的眼中，上周三(6月25日)公布的美國一季度終值數據極有可能被再度下修，但顯然沒有多少人預料到下修幅度能如此巨大。美國商務部周三公布的數據顯示，一季度美國GDP終值環比下降2.9%, 遠低於預期，初值為下降1%。本次GDP下修幅度為有記錄以來（1976年開始）最大。隨著消費者支出減少，美國經濟創出了2009年以來最差季度表現。

外匯市場在數據發布後快速做出反應，美元指數一度刷新一個月低點80.09，非美貨幣則全線走高。美國一季度終值相比市場預期仍大為不如，令不少華爾街投行事先始料未及。

不過，在市場第一輪反應過後，不少投行在事後的解讀中依然對二季度美國經濟前景頗為樂觀，這令美元指數此後有所企穩。

業內投行高盛指出，增速下修主要集中在兩個方面：醫療支出萎縮1.2%，淨出口萎縮0.6%。另外其它因素拖累了0.1個百分點。該機構表示，他們已經預期到醫療支出和淨出口會被下修，但下修的幅度超出其預期。高盛表示：“我們認為第一季度GDP隻是一個失常，並不代表美國經濟增長強勁的基本趨勢。”高盛將美國二季度GDP預期由3.8%上調至4%。

此外，其它機構也紛紛上調美國二季度GDP預期。巴克萊將美國二季度GDP增速預期由3.0%大幅上調至4.0%，理由是一季度基數低，二季度將反彈。Federated Investors公司分析師稱，一季度GDP數據令人難以置信，但目前趨勢顯示美國經濟在改善，預計二季度美國經濟增速可達到4%以上。

美國白宮在數據發布後則指出，美國第一季國內生產總值(GDP)的急劇收縮表明經濟複蘇仍在進行中，但4月份和5月份的其它數據暗示經濟在第二季度有所反彈。白宮經濟顧問委員會主席費曼稱，奧巴馬總統將竭盡全力來支持經濟複蘇，其將通過行政措施和與國會合作來促進經濟增長並加快創造就業機會。

整體來看，盡管隔夜美國GDP數據的低迷表現拖累美元下行，但這仍僅僅是一季度經濟狀況的體現，對於二季度乃至今後美國經濟的運行趨勢，並沒有太多參考價值。而後市市場也可能會迅速從該數據的陰影中走出，不要忘了自二季度以來，總體上美國經濟複蘇跡象明顯，美聯儲逐漸退出QE已成定局。

歐銀決議下周將與美國非農撞車，匯市或因此劇烈波動
由於下周五(7月4日)是美國獨立日假期，因此原本應在周五發布的非農就業數據將提前至周四(7月3日)發布，這也使得市場對該數據相比以往更早地開始關注。而目前，各界的普遍看法是，因冬季寒冷天氣所積累起來延續釋放的的非農就業人數增幅在此前的4月和5月兩月已經被消化殆盡，因此6月份的數據可能進一步回落，而回落之後的數據才能更有效地顯示美國就業市場的實際複蘇強度狀況，因此在該數據報告發布之前，市場情緒仍然謹慎。

美銀美林(BofA Merrill Lynch)的全球經濟研究事物聯合主管哈裏斯(Ethan Harris)周五(6月27日)指出，一旦美國經濟在今年二季度時仍未出現此前所預期的快速反彈，那麼，基於此前一季度美國經濟意外錄得大幅衰退的背景，美聯儲在此後製定進一步政策時將會更多考慮進一步提振經濟增速，而通脹議題的受關注程度則會再度降低。

但該機構卻也指出，雖然美聯儲在經濟增速不達預期的背景下將可能把寬鬆的貨幣政策措施維持得更久，但是美國國債收益率卻仍將不可避免地走高，原因是美聯儲的量化寬鬆(QE)購債行動仍將如期結束，而美聯儲在此後開始到加息的預期也遲早會兌現。這對於債市而言仍舊是利空。

與此同時，美國非農就業報告在提前至下周四發布後，將會與歐洲央行的會議決議發布時間撞車，兩大事件費相互疊加，將可能使匯市在當日發生巨大波動。與此同時，美國還將在發布非農數據的同時發布失業金初請和貿易賬數據，這可能會令下周的市場在迎來漫長的夏休淡季之前出現暫時的瘋狂。

雖然，在6月份歐洲央行降息並推出準備金存款負利率措施後，7月份會議上再有重磅消息推出的可能性微乎其微，但鑒於行長德拉基(Mario Draghi)此前已在講話中對量化寬鬆(QE)措施的前景有所提及，因此市場對此仍會加強關注。一旦歐洲央行明確透露了相應狀況，稱確認將會在一旦真有必要時采取非常規寬鬆措施，那麼歐元將會再度承壓。

而如果歐洲央行的措辭乏善可陳，未透露明確的政策預期，同時美國經濟數據意外差勁，那麼市場波動的方向將會截然相反，在此背景下，歐元兌美元可能會在下周末重新走高至1.3750的高位。

而周五稍早發布的數據則顯示，歐元區核心國家德國的6月份通脹率相比此前有所走高，這意味著歐洲央行在下周的政策會議上很可能會對此前的寬鬆政策效果表示滿意，並因而暫時不再強掉會推出進一步的政策措施。如此情況也推動了歐元走強，但總體來看，匯市波動仍然受限，大家都仍在觀望下周即將最終出爐的消息前景。

荷蘭合作銀行的分析師指出，在6月初歐洲央行宣布正式推出一係列新的寬鬆貨幣政策措施以來，歐元區市場利率水平已經全線走低，這顯示歐洲央行的新政已經起到了一定的效果，而這也意味著在下周四的會議上，歐元央行會樂見當前的經濟環境狀況，並因而不會再急於追加更多的新政措施。

該機構認為，歐洲央行此次對市場進行口頭幹預的的做法已經起到了一定的效果，而新一輪長期再融資操作(LTRO)推出的前景也已在市場上起到了穩定軍心的作用。因而，在下周四的新一度會議上，歐洲央行將不會再有進一步的強力政策措施發布，其政策決議也隻是將重並且此前所他坐船來的寬鬆措辭。

但與此同時，歐洲央行仍可能會對歐元匯率采取口頭打壓行動。預計在會後的政策新聞發布會上，歐洲央行行長德拉基(Mario Draghi)將進一步堅稱長期維持低利率的必要性，並同時強調經濟環境仍然疲軟的現狀。同時，德拉基也會在政策措辭上有所保留餘地，以免過分激怒以德國央行行長魏德曼為首的歐洲央行鷹派陣營。

而除此之外，國際地緣局勢的影響在周五進一步消退，因此對市場的影響已進一步消退。烏克蘭政府方面已經將停火期限延續到了下周一(6月30日)，這使得該國局勢若不出意外將能在周末繼續維持穩定。而雖然在歐盟峰會上，英國與多數歐盟國家在歐盟委員會主席新人選問題上仍爭吵不休，但是整體金融市場卻對此反應寥寥。