美聯儲將在6月17-18日召開一個半月一次的聯邦公開市場委員會(FOMC)會議，並於北京時間周四淩晨2點公布利率決議。作為季度貨幣政策會議，此次美聯儲發布決議聲明的同時，還將公布最新的經濟評估。主席耶倫也將於淩晨2點半第二次走進FOMC會後新聞發布會的現場。
對於市場而言，此次美聯儲決議的重要性顯然不言而喻。有關中期貨幣政策問題的討論，已被美聯儲事先劃為了閉門會議的重點。美聯儲屆時釋放的消息，很可能為下半年乃至明年的貨幣政策走向指明方向。
曆年的年中，往往是各大央行調整貨幣政策的關鍵節點。其中尤其是美聯儲，在前兩年已習慣了“年中放風，年末行動”的溝通方法。QE3的推行和退出，基本都延續了這樣一個老路，今年也同樣可能如此。隨著美國經濟近期強勢複蘇，美聯儲顯然有必要就邁入貨幣寬鬆政策退出第二階段的步驟，向市場闡明方向。
而今晚的美聯儲決議，究竟有哪些重點值得值得投資者留意？又將對市場產生怎樣的影響。我們將再度通過問答的形式，向投資者一一介紹。
問題一：此次決議市場預期如何，哪些亮點值得關注？
對於交易者而言，無論是每月一次的非農，還是每年8次的美聯儲決議，這些重大風險事件來臨前，了解市場對相關事件數據的預期，往往是交易前必做的功課。
而就此次美聯儲決議而言。路透，英國《金融時報》和《華爾街日報》均認為，本次FOMC會議將按部就班，即將每月購債規模削減100億美元至350億美元，其中國債和MBS依然各占50億美元。
在政策難有意外變動的情況下，投資者可能更關注美聯儲會後聲明及主席耶倫新聞發布會，希望從中獲得美聯儲利率走向，以及措施退出策略的種種信息。其中，尤其是加息節點方面的懸念，可能是此次美聯儲決議的最大變數。
對於這方面的信息，很難說市場達成了怎樣的共識，但從一些調查和關聯市場的反應看，相較於3月，目前市場人士對美聯儲加息的預期，或許已有所提前。
彭博新聞社本周對56名經濟學家調查發現，美聯儲可能會早於市場預期提高其基準利率。調查中55%的經濟學家表示歐洲美元期貨低估了未來兩年美聯儲收緊政策的速度。而路透社周二(6月17日)公布的針對經濟學家的調查顯示，美國經濟正在可以自我持續複蘇的道路上，並且允許美聯儲在2015年下半年開始升息。
在關聯市場上，美國國債收益率曲線近期接近5年來最平狀態，反映了投資者猜測美聯儲可能比預期提前加息。通常來看，短期債券對於美聯儲的利率政策較為敏感，而長期債更多地受製於通脹前景。
這幾個方面的信號對於今晚交易而言，可能將至關重要。那就是在市場更多可能傾向於美聯儲將提前加息的背景下，如果美聯儲未能在今晚釋放相關信息，可能令不少市場人士感到失望。
而就今晚美聯儲決議本身來看，市場將通過諸多方面的觀察和解讀，來研判此次決議。幾個最為關鍵的要素是：美聯儲如何調整經濟就業通脹預期；新人到來會引發點陣圖怎樣變化；QE完全退出的節點是否能確立；耶倫將在新聞發布會上作何言辭。
問題二：QE退出策略是否存在變數？
在就這諸多問題展開前，我們還是率先把立足點聚焦於QE。在進入2014年後，有關QE退出規模的話題，在曆次美聯儲決議上似乎都沒有太大懸念。每月削減100億美元購債規模成為了美聯儲決議的無風險事件。而此次也並不太可能有意外。
華爾街投行高盛此前就表示，美聯儲將維持0.25%的利率不變，並進一步將月度購債規模削減100億美元，至350億美元，其中國債和抵押貸款支持證券(MBS)將平分這一規模。
雖然進一步削減QE並不會在此次決議中出現變數，但目前看來，投資者仍有必要將其單獨列為關注的目標。因為從事先不少美聯儲官員的表態看，很可能在此次決議上，就敲定最終完全退出QE的日期進行討論。美國聖路易斯聯儲主席布拉德6月9日就曾表示，希望聯邦公開市場委員會(FOMC)在6月份就結束量化寬鬆(QE)政策敲定日期。
按照目前的QE退出步伐，美聯儲有望10月或12月的貨幣政策會議上，宣布完全終止第三輪QE購買。此前，美聯儲的鷹派代表費舍爾希望這一節點是在10月的會議上。
對於市場人士而言，QE退出雖然沒有懸念，但如果能敲定一個終結點，仍有較大的心理暗示價值，因為這標誌著美聯儲貨幣寬鬆政策退出第一階段宣告完結。此次在決議聲明和耶倫講話中，是否會就此提及，值得投資者關注。
問題三：GDP、失業率和通脹預期如何調整？
作為季度性的貨幣政策會議，美聯儲最新的經濟評估向來是市場關注的焦點。而此次美聯儲對於GDP、失業率和通脹的預判，將直接關係到市場人士對加息時間點的預期，因此顯得尤為關鍵。
對於這方面的變化，投行此前早已紛紛發表了各自的看法。綜合來看，下調GDP、下調失業率、上調通脹預估，成為了目前最為廣泛的共識。受一季度惡劣天氣影響，美聯儲要想達到3月決議時設立的GDP預期目標確實存在難度。而近來就業數據和通脹數據的雙豐收，則給美聯儲實現3月時的就業和通脹預期，提供了底氣。
法國農業信貸銀行(Crédit Agricole)外匯策略師Mark McCormick指出，“本次利率決議美聯儲官員們可能會上調通脹以及就業的升息門檻，不過鑒於一季度經濟增長過於疲軟，美聯儲可能在會上下調2014年的經濟增長預估。”
BK Asset Management首席外匯策略師Kathy Lien也認為，雖然耶倫可能不會對貨幣政策作出更多暗示，但美聯儲或將上調部分經濟領域的預期。該行總結了3條潛在的預期變化：1，調低失業率預期；2，調高通脹預期；3，調低GDP預估。
此外，高盛給出的前瞻則更為詳細，下圖為高盛集團對主要經濟指標的預測值：
問題四：加息點陣圖會否再成焦點？
在3月決議時，美聯儲的點陣圖，曾一石激起千層浪，並直接導致美聯儲主席耶倫在新聞發布會上的問答環節中出現“口誤”。而此次決議，點陣圖的相關話題無疑將再度成為市場關注點，尤其是在美聯儲出現三位新面孔的背景之下。
美聯儲周一宣布，斯坦利·費希爾(Stanley Fischer)已經宣誓就任聯儲副主席。拉爾·布雷納德(Lael Brainard)也已經宣誓加入聯儲理事會；現任理事會成員傑羅姆·鮑威爾(Jerome Powell)則宣誓履行其第二個14年任期。
除此之外，克利夫蘭聯儲在今年年初時就表示，梅斯特將從6月1日起接替現任主席皮亞納爾托（Sandra Pianalto）的職位，並同時執行在聯儲決策機構，聯邦公開市場委員會的2014年表決權。
不算此前始終臨時留任在美聯儲的鮑威爾外，美聯儲即將有3張新面孔正式亮相。這樣的變動顯然相比於年初耶倫就任時的變化更大。新人的到來，和部分美聯儲官員此前講話中對加息預期的提前，可能令點陣圖再度出現天翻地覆的變化。
美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)的策略師團隊近期指出，在近年來美聯儲(FED)在推進貨幣政策透明度的努力過程中，他們新推出的委員利率預期散點圖是最令人“心馳神往”而又摸不著頭腦的。美銀美林表示，從市場對散點圖的解讀來看，市場定價似乎還不及散點圖所反映的中值水平那麼鷹派。本周二至周三的美聯儲貨幣政策例會存在兩個新的不確定性：不同的投票委員和新的經濟預期。這兩方面的變化影響可能相互製約並抵銷，而散點圖的分布情況可能會進一步凸顯差異化。
在該行看來，短期利率預期的散點圖可能會朝著鷹派的方向移動一些，這可能會引發短線針對利率的拋壓以及美元匯價的上行。不過長期利率預期同樣存在著下行風險。
由於美聯儲的點陣圖將和經濟預測一同於北京時間周四2點公布，因此屆時對行情的影響程度，也很可能與經濟預期相媲美。(
三月會議文件，含點陣圖)
問題五：耶倫會否再度一鳴驚人？
而最為美聯儲季度決議的壓軸大戲，耶倫北京時間2點半的登場，仍極有可能令行情推上高潮。3月在擔任美聯儲主席後首次新聞發布會上，耶倫表示美聯儲可能在秋季結束購債，並在約六個月後升息。她的表態令金融市場大挫。今晚，投資者將聆聽她在升息路徑方面是否又有新的暗示。
素有“美聯儲通訊社”之稱的《華爾街日報》資深記者Jon Hilsenrath認為，美聯儲官員應該再次確信經濟如他們預期所料持續好轉。這將使他們對何時開始加息的爭論激化，主張提前加息的一方增加了籌碼，可問題不會那麼容易解決。在這一背景下，依據每個美聯儲官員的態度構建的利率預期點陣圖將變得至關重要，耶倫在會後聲明中談到的利率問題也同樣將惹人關注。
不過，無論是有心還是無意，自從那次被市場認為可能存在“口誤”的表述後，耶倫的曆次講話顯得極為謹慎。即使是在5月面臨國會證詞質詢時，耶倫也始終大打太極，這無疑令投資者對其此次新聞發布會上的表態，懸念加深。
或許，“老練”一詞可以用在耶倫擔任美聯儲主席這幾個月的變化上。而即使媒體在此次決議後依然長槍短炮的發問，可以預見此次耶倫也將會從容應對。如果耶倫屆時不想透露更多政策信息，可能會令不少想從其口中探聽美聯儲政策信號的市場人士失望。
當然，這顯然並不意味著耶倫新聞發布會便能被投資者忽視。近兩個月來，隨著美國經濟的逐漸複蘇，市場普遍預測美聯儲將在6月利率決議中對GDP、失業率和通脹預估作出調整，耶倫在回答媒體發問時不可避免地將對經濟形勢發表看法，一旦她對經濟前景顯得更有信心，仍可能令市場認為美聯儲存在提前加息的可能，反之亦然。
此外需要留意的是，耶倫在新聞發布會中，很可能再度就上文提到的點陣圖影響進行淡化。但市場是否真的能讀懂她的講話，又是否會產生新的誤區，亦將是今晚的一大看點。
問題六：市場反應何去何從？
由於此次美聯儲季度政策會議的重要性極高，因此除非伊拉克和烏克蘭局勢爆發出更多意外，預計市場在周三紐約時段前交投將極為謹慎。而就決議後的市場反應來看，亦可能跟隨美聯儲的不同表態作出改變。
曆次的美聯儲季度決議往往會引發多輪行情，除了在2點決議公布後的首輪波動外，2點半耶倫新聞發布會後，市場也可能根據耶倫的表態作出新的交投變化。尤其是像此類不太可能有重磅決議結果變化，市場更為關心美聯儲未來何去何從的貨幣政策會議。
而綜上所述，在2點檔時，市場最有可能會根據美聯儲對經濟展望的變化和最新的點陣圖進行初步解讀。如果符合市場預期的話，美聯儲下調失業率和上調通脹率的預期，將有助於提振美元走勢。而如果出現美聯儲官員對加息預期的上調，也可能對美元構成利好。
當然，最終美元漲跌態勢是否能延續，依然將在2點半後交到耶倫手中。目前市場無法猜測耶倫將作何變態，因為即便投資者對美聯儲提前加息的預期頗為強烈，但被不少市場人士視為鴿派的耶倫，仍可能並不對此太過激進。如果其一味強調加息步伐尚需更多觀察，經濟運行尚存風險，可能令不少美元多頭感到失望；而若其對美國經濟展望樂觀，認為可以令加息更為提前，則將助推美元上升走勢。
業內機構巴克萊(Barclays)周一(6月16日)指出，將於周三(6月18日)發布的美聯儲聯邦公開市場委員會會議決議可能會對美元匯價走勢前景起到進一步的支撐作用。而在發布政策決議的同時，美聯儲還將發布季度經濟預估報告，將對未來經濟狀況及貨幣政策動向前景加以闡述，這可能對匯市造成進一步的影響。
該行的策略師指出，一旦此後的美聯儲政策決議與經濟預估報告一如預期顯示其對經濟前景的看法依舊偏向樂觀，那麼這與歐洲央行此前所采取的強化寬鬆措施將形成鮮明的反差，而美國與歐元區貨幣政策前景落差的進一步拉大，勢必也會在美元兌歐元匯價的走勢狀況上反映出來。
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